美元兌日元匯率要麼升破160要麼回到115？市場驚現巨大分歧

隨著日本通脹幾十年來首次上漲，日本國內的分析師與國外同行似乎對日元的未來走勢分歧明顯。

在日元跌至24年低點之後，市場驚現巨大分歧——對日元的看空押注是否過度了。日本的投資者表示，仍有充足的時間做空。但日本海外的分析人士認為，事實並非如此。他們表示，隨著日元進一步跌向140的關鍵心理關口，做空日元的交易已經接近尾聲。

美國銀行（Bank of America）最近對基金經理進行的一項調查顯示，市場正密切關注日元走勢，押注日元進一步下跌越來越被視為最擁擠的宏觀交易。日本與世界其他國家的利率差距、能源進口價格高漲以及美元復蘇已經使日元今年以來下跌了17%，是G10中表現最差的貨幣。

東京外為研究所（Gaitame）的總經理神田拓也（Takuya Kanda）加入了日本看空日元的陣營。日本正處於通脹的歷史性轉捩點，“enyasu”（疲軟的日元）被視為頭號公敵。

NLI研究所的Tsuyoshi Ueno認為，"沒有明確的因素促使日元走強"，因日本央行總裁黑田東彥強調，現在放棄寬鬆政策還為時過早。日元持續走弱的原因是美元的強勢。投資者接受了“美元微笑論”（dollar smile），即認為無論是在經濟強勁增長時期，還是在經濟放緩時期，美元都能從中受益。

不過， Ueno表示，“仍有做空日元的機會，日本將成為唯一實行負利率的國家，日元將成為主要的融資貨幣”，他預計美元兌日元將達到145的水準。

“日美利率差異和日本貿易赤字證明日元貶值是合理的。仍有很大的空間增加日元拋售頭寸。”

日內瓦百達財富管理公司（Pictet Wealth Management）分析師Luc Luyet在最近的一份報告中寫道，隨著經濟衰退風險的滲透，日元下行空間有限。

這種趨勢可能正在發生。5年期美國與日本經通脹調整後的國債收益率之差已從6月中旬的高點收窄，全年都在追蹤這一差距的美元兌日元匯率尚未出現與之相匹配的跌幅。

Luyet寫道，“經濟前景惡化會限制全球利率，可能為低收益的日元提供更有利的環境”。他預計日元將抹去今年迄今的跌幅，明年這個時候將回到120的水準。

澳大利亞國民銀行（National Australia Bank Ltd.）的策略師也對這種極度看跌全球第三大交易貨幣的想法感到警惕。

常駐悉尼的羅德裏戈•卡特裏爾（Rodrigo Catril）在一份報告中寫道，“不排除（美元兌日元）超過145的可能性，但升得越高，跌得越重”。他認為美元兌日元年底前可能會跌至130的低點。

根據外媒的一項調查，分析師們普遍認為美元兌日元今年將回落至132。週三上午美元兌日元運行在138關口附近。

與此同時，在期權市場，有跡象顯示一些帳戶一直在增加頭寸，這些頭寸將受益於年底前美元兌日元跌至115。

對於即將召開的日本央行會議，有跡象顯示投資者對該央行可能轉向支持日元的政策持謹慎態度。風險逆轉指標顯示,美元兌日元的看跌期權價格超過看漲期權。這表明，市場對日元短期內的上行風險存在一些擔憂。

當然，不是所有東京分析師都看空，也不是所有外國策略師都看多。大和證券（Daiwa Securities）資深外匯策略師Yukio Ishizuki預計，明年美元兌日元將逐步跌向130，而Saxo Capital Markets的Jessica Amir則認為有可能升至145。

隨著美元不斷走強，匯豐控股有限公司（HSBC Holdings Plc）的Joey Chew等人選擇避免站隊。相反，隨著日元與美國國債之間的傳統相關性被打破，她更傾向於保持靈活。