網飛訂閱數大爆發市場似乎不買單?-Netflix(NFLX) 2023 Q2 財報 #62

網飛公布23年第2季財務報表，淨增加了590萬付費會員，遠高於預期的207萬，總用戶來到了2.38億戶，成長了4.9%；收入增加2.7%來到81.8億美元，略低於市場預期，盤後市場也不給面子的大跌，以下就來看看本季財報表現。

網飛的航海王真人版受到許多期待

營收數據

本季網飛營收81.87億美元，年成長2.7%；18億美元的營業利潤較去年同期成長18%，營業利潤率為22.3%，好於公司上季的預期。ARM的部分，則衰退了3%，但扣除匯率影響則衰退了1%。

訂戶表現

本季網飛訂戶增加了589萬，遠超市場的預測的207萬，總訂戶來到2.38億戶，年成長了4.9%。

市場的表現部分，亞洲市場增加了107萬的訂戶，營收增加了1%；歐洲市場增加了最多的243萬訂戶，營收增加了4%；拉丁美洲減少了122萬訂戶，營收增加了4%；及美加地區成長117萬訂戶，營收增加了1%。

未來展望

網飛的目標仍然是加速收入增長、擴大營業利潤及增加現金流。且預計2023年下半年的營收將會顯著加速，因為付費共享政策的收入增長。

而第三季度，預計收入為85億美元，外匯中性下年成長7%，較第二季度的6%成長更多，而ARM將會持平或略有下降。而第三季的付費會員淨增加將與第二季度相當，收入的增長將在第四季加速。

第三季度的營業收入預估為19億美元，營業利潤率為22%，全年的營業利潤率目標為18-20%。

廣告及付費共享方案

目前採用廣告方案的會員數量第二季時已經比第一季翻了一倍，但因會員數量很少，因此佔比還不高，未來希望廣告業務可以成為數十億美元的收入。

第二季度，取消了加拿大新加入會員的無廣告計劃，目前在英國及美國也準備推出。付費共享部分，已經擴展到100多個國家，這些家的營收占了80%以上，未來將會把剩下的國家都推出付費共享，但部分國家不會推出額外會員的選項，因為最近這些國家的會費都有降低。

電話會議重點

1. Netflix 的首席內容官 Ted Sarandos 表示，公司希望能夠與工會達成公平的協議，以防止罷工的發生。Netflix 有豐富的內容庫存，但終結罷工以讓行業能夠繼續發展是最主要的目標。
2. Netflix 已經在全球大部分市場推出了新的使用者體驗，並且目前看來效果良好。雖然有些效益可能需要經過數個季度才會顯現，但公司對於收入和訂閱者數量持續成長持樂觀態度。
3. 第三季度和第四季度的營收都有明顯加速，這也是公司的主要目標之一。
4. 今年的收入增長主要來自於新付費會員數量的增加，這在很大程度上是由付費共享計劃的推出所驅動。
5. Netflix 在加拿大、美國和英國取消了基本方案，並推出了含有廣告的服務層級。根據首席產品官 Greg Peters 的說法，這是公司長期優化計劃結構、價格和功能的一部分，目的是吸引更多消費者並優化長期收入。
6. 過去一年，Netflix 的會員增長主要來自於美加以外的地區，這些地區的平均收入較低，但成長較快。公司預計，隨著時間的推移，這些地區的收入將會隨著價格調整和會員增長而提升。
7. Netflix 的廣告計劃會員數量每季度增長近100%，並且公司希望能夠吸引更多廣告商的投資。
8. Netflix 高管預期，未來廣告將會佔公司營收的10%，並將致力於吸引更多的品牌廣告收入。
9. 在所有的服務層級中，包括含有廣告的計劃，Netflix 都看到了良好的參與度。
10. 由於持續的罷工，今年的現金流量可能會有相當大的波動。這種波動可能會持續到2023年至2024年。
11. Netflix 認為，即使不涉足體育直播許可權的經濟模式，也能夠為體育迷提供強大的服務。

我的看法

• 對於串流媒體的競爭，基本上已經慢慢定調，下圖可以看到網飛的佔有率跟其他比起來顯著增加，受罷工影響，其他業者仍在努力苦撐，就算是第二名的迪士尼也陷入了苦戰，但布局全球的網飛看起來蠻游刃有餘，也因此市占率也快速上升。我們可以知道，串流媒體的高資本支出就連亞馬遜的串流服務來說也是很吃不消的，對於魔戒影集的製作就讓亞馬遜很頭痛，但很早就進入該領域的網飛來說，除了新進者紅利外，已經布局了很多年後也勉強在近兩年才開始賺錢，對於其他業者而言，最痛苦的一段也許根本還沒有開始，未來可能就會朝著合併的方式成長。

圖片來源:雅虎財經

• 串流媒體業者的支出狀況呈現出一些趨勢。根據 Moffett Nathanson 的研究機構揭露，2021 年和 2022 年，串流媒體業者的節目支出分別增加了 25% 和 14%。然而，預計今年增長率可能僅為 1%，未來可能進一步節省成本，顯示業者開始感受到沉重的壓力而放緩的節目支出腳步，例如迪士尼裁減曼威及星際大戰相關支出，但根據尼爾森調查，原創內容才是真正能讓觀眾駐足的武器，而這點是網飛最擅長的，如何在支出與內容投資取得平衡，將會是未來的一大挑戰。
• 網飛在未來展望的部分對於全年的利潤率有所下修，範圍由19-20%修為18-20%，我認為是網飛在下半年可能會有重量級的作品有關。
• 而本次財報為什麼訂戶增加與營收增加不成比例，我認為有幾個原因，首先是付費共享的營收目前只有進帳一個月，尚未構成巨大的營收；再來是廣告的方案占比太小，尚未對於營收有很大的貢獻；另外在用戶成長快速的地區多為月費較低的區域，對於營收的助益也是有限。也因此本季營收的增長與訂戶增長不成比例，但是隨著時間過去，第三、四季結合傳統旺季的到來，營收有望再創高。
• 本季營業利益率大幅增加，可能與第二季並無重量級大作，且網飛開始嚴格控制成本費用的支出，因此營業利益率能維持在不錯的水準。
• 本季訂閱數大幅增加，反映了網飛的需求剛性，就算要訂戶多付錢增加用戶(我也是其中之一)，其實大家還是很願意掏錢，並不太會因此想轉去其他串流平台，或可以說願意付費的比流失的還多。也代表過去漲價時所流失的是價格彈性比較小的群眾，對於大多數人而言費用增加還是可以接受的。再來是其實許多用戶是由許多非同住者一起share家庭方案，當共享策略啟動時，通常不太可能退出(因為其他人就要分擔一個人的月費)，因此還是會摸摸鼻子一起分攤付費增加帳號的費用。相信網飛也因此吃了一記定心丸，未來推出的政策(撈錢)就可以更大膽。
• 而把基本無廣告的方案拿掉，我認為就是希望把貢獻度最低的群眾身上榨出更多錢，不但收月費，還可以增加廣告費用，且以各串流媒體的資費來說，還是非常有競爭力的。

結論

我認為本季財報後的股價大跌，其實是奠基於市場對於用戶激增下營收表現不好的預期，但仔細看數據後會發現其實目前的增長指示前幾個月的事情，目前可能有很多用戶還沒決定好要不要開額外用戶，當市場普遍認輸的時候，就會試往非迎來更強勁忌妒的時候，況且第二季還是不忘記，預計第四季會是廣告和共享用戶開始起飛的時候，總而言之我認為將目光放在年底，甚至未來(竟爭能力強)，會是贏者全拿的贏家。

喜歡我的文章的話，希望你可以:
1️⃣ 動動手按一下愛心❤
2️⃣追蹤我的方格子
3️⃣追蹤我的粉絲專業、IG
4️⃣或不吝按下「贊助」不吝請我喝杯咖啡支持我持續創作，我也會把你們的支持當作動力持續更新文章!☺