Netflix(NFLX) 2022 Q1 財報 用戶減少了20萬人，網飛要不行了? #18
網飛(Netflix)發布了最新一季財報，在盤後暴跌25%，網飛發生什麼事了?網飛將會採取哪些應對對策?對於未來的串流媒體龍頭寶座會不會有危險?這就是本期要告訴你的。
歡迎關注我的粉絲專業、IG我會不定期分享對於市場/成長/心法的想法，希望帶給大家不一樣的思考角度，享受思考、成長的樂趣!
財務數據
本季網飛營收為78.6億美元，年成長9.8%，成長率已經從去年同期的24.2%有一個很顯著的放緩；而營業利益則為19.7億美元，營業利益率25.1%較去年同期的27.4%略為下降；而淨收入部分為15.9億美元，稀釋後每股盈餘3.53美元皆較去年同期下降約6%。
成長逆風
接下來就是本季財報爆炸的關鍵因素，也就是新增付費會員部分，本季網飛的全球訂閱用戶2.21億，較上一季的訂閱人數較上一季衰退了20萬人。
也是因為本季的成績單不理想，過去幾季當訂閱人數趨緩的時候，網飛認為是因為Covid期間的巨大成長將需求提前反應了，也就是說他們過去認為這是因為未來可能會訂閱的用戶因為疫情關係都提早在2020-2021年就訂閱了，也因此後疫情時代的訂閱人數會暫時趨緩。但網飛在本季已經改變看法，網飛歸結了四大原因解釋這個現象。
第一，是寬頻網路的成長速度，該部分其實很難掌握，但應該還是會隨著時間改善。
第二，目前約有1億的用戶是透過帳戶共享的方式收看網飛的節目，其中在美加地區就有三千萬的訂戶是用其他人的帳號在收看，也因為這個原因讓網飛的訂戶無法繼續上攻。
第三，面對來自有線電視及像YouTube、亞馬遜、Hulu等等的競爭。
第四，總體全球環境的影響，例如日漸高漲的通貨膨脹、地緣政治(如烏俄戰爭)及部分地區仍在與疫情奮戰所造成的負面影響等等。
對於這樣的結果，網飛也採取了多種措施應對，最重要的當然是仍要持續推出優質節目以留住並吸引更多用戶；並透過新功能「雙倍讚」的功能讓用戶可以對於自己特別喜歡的影片按下該按鈕，讓演算法能夠推薦更符合該用戶喜好的影片。
至於這些帳號共享仔，網飛認為這是他們中短期的一個很大的潛在機會，未來將會加大力道讓這些共享仔付錢。網飛並已經在今年三月在拉丁美洲的三個市場試辦讓其他用戶可以用較低的費用進行帳戶共享，網飛並認為比起會員增長率，平均每位用戶收入、公司營收及總觀看量才是公司認為最重要的指標。
而在長期而言，像過去幾季網飛一直強調的一樣，認為往國際發展才是最重要的，因為公司看到了大部分的成長都是來自於美國以外的地區(換言之，美國市場已趨近飽和)。
因此網飛希望未來仍然可以維持兩位數的營收成長，以及增加更多營業收入，並產生出更多自由現金流，並以營業利益率19-20%為目標讓公司的收入重新加速。
各區域表現
在本季的付費用戶發布了減少20萬用戶後，也代表與網飛上一季所預測的250萬淨增加差了一大截，比起2021年同期所增加的400萬更是衰退了不少。
在本季的各區域表現部分，烏俄戰爭的因素導致戰爭相關的有70萬用戶的流失，撇除該因素，本季付費用戶應會有正的50萬用戶增長，但是與上季所預測的250萬增長仍然有一大段差距。且用戶留存率也有稍微下滑，並低於公司預期。
在歐洲、中東以及非洲區域部分，用戶減少了30戶，排除烏克蘭及俄羅斯後則為增加40萬用戶；拉丁美洲減少了40萬訂戶；美加地區為60萬訂戶流失，主要是因為漲價的影響，這部分公司也表示符合預期；最後是亞太地區則是表現最好的地區，增加了109萬用戶。
未來展望
對於2022年第二季，網飛認為用戶仍然會持續萎縮，達200萬用戶的衰退，營收則會較去年同期增長10%，平均每位用戶帶來的收入會有高個位數比例的成長。且仍然認為2022年營業利益率會有19-20%。
電話會議重點
- 網飛表示第一季的客戶流失率約有0.2至0.3%的上升。
- 觀眾滲透率是由付費用戶及分享他人帳戶的用戶組成，網飛認為這是一個很巨大的機會，因為這些人非常了解網飛的服務，對於進入的摩擦成本最低。因此未來將會讓用戶增加訂閱費用才能共享，而網飛以其在智利、科斯大黎加及祕魯試驗的初步成果來看，將會花一年左右持續拓展，目前是讓美國以內的市場都啟用帳戶共享的規定。
- 網飛會持續把重心放在製作作品以及開發遊戲上面。
- 網飛認為漲價所導致的用戶流失是暫時的，認為隨著網飛的作品越來越豐富，最終這些流失的用戶還是會回來的。
- 網飛首度鬆口認為引進有廣告的訂閱版本可以以較低的價格吸引更多用戶訂閱，並可能會在一兩年內確定方向。
- 網飛為了確保營業利潤率符合全年指導，而為了達成這個目標，將會縮減一些支出以保持營利率。
- 被問到對於在印度的大幅降價觀察到哪些現象，網飛表示有看到印度的用戶參與度有顯著的提升，並認為未來將仍網好的方向發展。
- 談到遊戲部分，公司認為透過多次的收購，在推動遊戲的進展比在電影更快，並期望能夠過IP遊戲讓人們產生更多討論，在推動更多人註冊以留住用戶。
- 分析師問到一個有趣的問題，就是關於導入體育節目的內容，但網飛表示目前公司的重心會以戲劇節目及製作遊戲為主，對於製作體育類型的節目，公司表示在看到有巨大利潤的機會之前應該會先採取觀望的態度。
- 網飛表示對於用戶的增加在今年底前應該都不會重新加速，但是因為有漲價的因素所以收入應該還是會增加。
我的看法
- 公司提到未來將推出防止帳戶免費共享的措施，該部分的影響應該是非常短期的，而且不一定能按網飛的想法走，第一，就算所有帳戶共享的人都轉為付費用戶好了，是不是能夠抵銷用戶流失的數量也很難說，雖然收入會因此而增加，但也不會是永遠的，可能在幾季裡面就都反應完畢，到頭來網飛還是要面對成長趨緩的事實；第二，會用帳戶共享的人就是因為覺得自己單獨訂閱太貴了所以才想要跟其他人共用帳戶，且對他們而言的限制是網飛的帳號仍然存在有同時觀看的上限限制，例如超過五個人同時使用只註冊四個人的帳號，那就有人會被強制登出，共享仔也知道這點非常不方便，但是畢竟是共享的，可能也就摸摸鼻子認了。但是未來如果連他們都要被收費，而且仍然會有這種不方便的情形，他們會怎麼想，會不會退而求其次轉到其他串流平台?我認為有可能到時候共享帳戶措施的成效有可能並不會像公司想像的有一億戶的潛在機會。
- 在去年Q3的財報電話會議網飛有說到，拉丁美洲用戶的衰退是因為巴西漲價的關係，並說這是短期現象，但是到了這一季卻仍然還是看到有很大福的衰退。雖然說可能造成的因素很多，但是對於美加地區確是一種借鏡，對於該地區的漲價網飛也說這是短期現象，那會不會這個短期現象也會維持好幾季呢?
- 過去網飛都認為除了競爭對手以外都是他們的潛在市場，如下圖。看起來他們還有超過50%的成長空間，但是最近幾季的狀況看起來好像不是這樣，對於美國地區成長趨緩，看似開始找不到人了(上一季網飛就有說目前90%以上的成長都來自於美國以外的地區)。因為過去的想法有一個很大的問題是為什麼人們只有串流媒體跟一般電視可以選擇，對很多人來說網飛跟Youtube、體育台ESPN這些看似類型差不多的節目，其實都是被分類在不同類別當中。例如當我想看Youtube的時候我就只是想找些幾十分鐘左右的影片來看，更別說看體育台是為了要看賽事轉播、或是看新聞報導，也因此人們壓根不覺得這些東西會衝突，而是可以同時併存的，因此要說看電視的人就是網飛的潛在受眾，這部分我是覺得可能要再打折。而本季網飛的圖(看上圖電視時間的圖)，我網飛可能也認知到這件事情，因此不再特別強調其他電視的份額。
- 不過網飛這一季的確在亞洲市場表現相較其他地區的確很不錯，一大部分可能也要歸功於韓國市場的成功，也讓網飛在這個市場能夠持續推出優質戲劇，如網飛一直在過去財報說的，他們會加大對於印度市場的投資，目前只知道效果不錯(還配合降價)，未來這部分仍可以持續關注是不是有實際的數據支持。
- 公司遇到了一個難題，在於保持營業利益率的同時又要持續推出優質作品留住用戶，以上一季網飛推出「千萬別抬頭」幾乎是影響了上一季的營業利潤，雖然本季開始看起來現金流開始轉正，但未來要如何兼顧以上兩點，也會是管理層要傷腦筋的問題。
- 本季電話會議公司花了很多時間探討遊戲的部分，似乎已經把遊戲定義為第二大引擎，雖然網飛仍然沒有提出量化的數據，但以網飛破億的用戶來說應該是表現不錯才讓管理層有如此的信心。我認為對於人們來說，如果把時間進行切分的話，遊戲跟看劇會在不同的類別裡面，例如晚上有一大段時間的話就可以拿來看劇，而零散時間則選擇遊戲會是比較好的選擇(當然也有部分人是不玩網飛遊戲的)。也因此網飛把另一個重心放在遊戲，去奪取用戶的破碎時間是滿合理的。但是問題在於，人們真的會因為遊戲而去訂閱網飛嗎?我認為答案就算是放在長期，應該也會是否定的(以目前網飛遊戲來說仍然只能算是小品遊戲)。因此，如電話會議分析師提的，也許導入運動賽事會是不錯的解決方案，以直播的運動賽事而言，人們不但可以用最習慣的平台收看，而且對於帳號共享仔來說，要看直播勢必會在同一時間開啟帳號，那就會有人看不了，進而迫使他們(前提是真的很想看比賽)去訂閱網飛。但同樣的，這部分也會犧牲許多營業利益購買轉播權，可能會衝擊到原來的內容製作，也許網飛內部有衡量過利弊得失，但起碼是一個看似可行的訂閱誘因。
結論
本季網飛訂閱人數雪崩式下跌，外界又開始有網飛是不是不行了的聲音，但是我認為也是不用那麼悲觀，網飛畢竟還是串流影業的龍頭，市占率仍然是串流影音之冠，這一點是其他串流媒體短期無法追趕上的。雖然未來的成長可能不會像過去那樣的暴力，但是用戶本來就不可能無限上升，未來的1%成長跟過去的1%成長要付出的努力本來就不會一樣。在這樣的逆境當中，更可以觀察一下網飛團隊的應變能力，是不是能讓公司在重拾營收成長軌道。不過也要觀察的另一個重點是，對於串流影音的市場，是不是已經差不多到了天花板了，是未來我投資該類公司會去考量的地方。
117會員
86內容數
留言0
查看全部
