志聖|法說會摘要 2023/11/02

閱讀時間約 4 分鐘
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摘要重點

1.3Q23 已看到回溫跡象:B/B ratio 1.2>1,已訂未銷比去年多,明年營收高機會預計 40~45 億。

2.在 AI Chip+HPC 上有切入 IC 載板、先進封裝、HBM 封裝設備。

3.未來在面板新應用、低軌衛星、高頻通訊設備上皆有佈局。




公司:志聖(2467.TW)

主辦單位:台灣證券交易所

時間:2023/11/02

影音連結:



策略聯盟

G2C+:志聖、創峰、均豪、均華、祁昌、視動


長期指標

營收佔 1% 全球電子業資本支出(資本支出對設備商影響大,2022 半導體資本支出 600 億美金,2030 資本支出可達 1500~1800 億美金。)、研發人均產值 3000 萬(2022:1793 萬,以歐美大廠對標)、配息 3 元(2022:3.6)、製造業排名兩千大 300 名(2022:545 名,提升營運規模讓客戶放心)、ROE 20+(2022:22.03%)


志聖 Q3 營運成果

營收:YTD 26 億,全年低於 40 億,以歷史週期來說很低,以 2H23 來看,營運已築底,預估今年營收為十年內最低。

2022 營收佔比:IC 載板 40%、先進製程(微縮、異質、堆疊) 55%,ABF、面板封裝、Micro LED、高階封裝。

2023 營收佔比:PCB 70%。

3Q23 已看到回溫跡象:B/B ratio 1.2>1,已訂未銷比去年多,年底已訂未銷與 Q1 營收為全年關鍵,不過 2023 年客戶普遍延遲交貨 6~9 個月。

毛利率:全年有機會往 40% 走,因產品組合調整,先進製程超過 60%,產品處和分散有利抵銷市場波動。

明年營收高機會預計 40~45 億,要看 AI 伺服器、低軌衛星等新應用。


市場趨勢與機會掌握

AI Chip+HPC 將以 CAGR 7.5% 成長,雲端運算 HPC CAGR 達 16.6%。志聖聚焦先進封裝,台積電法說提到先進封裝在 AI 的相關性。

先進封裝製程挑戰(製程、設備、材料統合):Wafer 翹曲、微靜電保護、高潔淨度、3DIC 堆疊鏈結、微結構顛覆性、綠能與先進感測(解決良率問題)的應用。

志聖在十年前就已經投入 2.5D 封裝,先進封裝挑戰需要跟客戶討論,3D 封裝裡某幾個製程站點開發成功,去年導入量產線,正在試做當中。


志聖 AI Chip+HPC 設備

1.IC 載板:Lamination、Vacuum Lamination、ABF Peeler

2.先進封裝:Lamination、Bonder、Auto Oven、UV Curve

3.HBM 封裝:Auto Oven

2022 營收 60% 客製化開發、50% 先進製程、40% IC 載板、先進封裝。

2023 營收 60% 客製化開發、55% 先進製程、45% IC 載板、先進封裝。

預估未來數年封測領域 90% 營收來自先進封裝。

面板

1.車用面板:比重持續提高。

2.Micro LED:速度較慢,2024、2025 才會貢獻一定營收,今年會交付第一條產線,另外一種製程已經開發完成。

3.PLP 面板級封裝:未來需求量很大,採跟客戶合作開發型態,已開發八種站點。

低軌衛星

美國客戶:今年交貨陣列天線生產製程設備。整體市場發展明確。

高頻通訊

世界領導客戶:合作開發新製程設備(志聖+均豪),今年驗證通過,明年三月交付第一條生產線。(註:疑為石英元件)


區域佈局

中美貿易戰+面板低迷使中國營收比重下降。

供應鏈往東南亞走,PCB 往泰國,會加大投資力度,未來 3~5 年佔營收超過 20%。馬來西亞、新加坡採代理模式。


Q&A

Q:4Q23、2024 展望?

A:2H23 打底,2024 非常高機會落在 40~45 億營收,要看明年上半年,產品組合調整使毛利率朝健康發展發展。

Q:各產品線展望?

A:先進製程很多類別,共通點是所有行業都半導體化-微縮、異質、整合,會有新市場機會產生,共通點是客戶營收越大、設備附加價值越高。

Q:景氣復甦轉折點?未來發展策略?

A:2Q23 為轉折點,最先由高階封裝,再到 RCC、ABF、Micro LED。跟客戶密切合作,很多設備在進口替代,像 ABF 90% 仍為進口。

Q:大環境看法?

A:要及早佈局,現有發展都已耕耘多年,客製化>量化策略為主,因為設備業 cost down 困難,要往高附加價值走。台幣不強勢對經營有利。

Q:中國先進封裝是否有業務機會?

A:有機會,但不太好處理,志聖業務以台灣客戶需求為主。中國有很多機會,因為為政策導向,跟實際需求會有落差,大約在 3~5 年。未來也許中美關係變好會有很多機會。




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摘要重點 1.自動化成果明顯, 4Q22 開始毛利提升 3 個百分點,70% 是黃石二廠加入所貢獻。 2.毛利率還有成長空間,因黃石二廠還未達到目標,且毛利率受 HDI 提升,可逐步拉高。 3.昆山廠維持 40 萬 square feet,加上黃石一二廠後產值每個月約 15~16 億。
摘要重點 1.電動車 PCB 2022~2028 CAGR 達 34.4%,高於整體 PCB 產業的 7.1% 2.明年營收佔比維持汽車板 70%,增加高階產品比重,網通板翻倍,達 8~10%。 3.HDI 產能維持 15 萬 square feet,不過產值會上升。
1.3Q23 因產品組合改變,將降低毛利率。 2.產能利用率回升至 40%,虧損已有收斂。 3.供應鏈中大廠有釋出對中國手機供應鏈復甦時間不明確的訊息,不排除需求回溫是急單可能。
摘要重點: 1. STD 衰退個位數、LLD 全年微幅成長、ULLD 銷售很好、xEV 產能滿載,下半年第二條產線逐漸加量,明年第二季有望滿載。 2.二極體最大競爭者博世明年將停產,已有客戶接洽產能。 3.IGBT、SiC 營收明後年佔比 1~2%, 5~10% 要到 3~5 年後。
1.推動 AI 安防解決方案,美國已有不少成功案例,美國與日本會是著重開發的市場。 2.1Q23 毛利率衰退主因為代工佔比增加。 3.晶睿已經完全沒有中國產品。整體市場還是會有一段時間的銷售,除海康、大華被制裁以外,其他大型供應商也面臨風險,預期未來 NDAA 效應會擴大。
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