潛力股追蹤｜2022Q2季報（一）：巨路、閎康、台燿、八貫

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「邏輯投資」專欄自4月底成立，迄今約3個多月，已分享過12則「潛力股」文章，另外還有專文介紹「越南」這個具有投資潛力的國家，但因未來要追蹤的公司勢必越來越多，因此「潛力股追蹤」這個主題除了仍將於季報發布後整理資料撰文外，呈現方式也會調整，我們會以每一家公司的重點財報數字跟重要新聞做整理，並提供作者觀點，提供讀者參考。

發布日期：2022年4月28日｜發掘潛力股｜低基期、迎成長，合約負債大增，被低估的績優股？巨路（6192）

2022年巨路（6192）累計營收仍約維持年增接近10％，5至7月的營收維持得不錯，都有年增15至38％的表現，符合預期。

2022Q2 每股盈餘（EPS）為1.94元，毛利率提升至 34.5％，但稅後淨利率僅 12.81％，導致最終每股盈餘低於 Q1 的 1.97元，但若能維持這樣的利潤率表現，預估 2022 全年每股盈餘有機會超過 2021 年的 7.96元，且因今年將完成減資一成，每股盈餘有機會創歷史新高，法人預估 2022／2023 年獲利為 8.47元／9.97元。若按照過去盈餘分配率約 50％推算 2023年度配息約為 4.2元，從現價 69.1元來算，股息殖利率約為 6％，仍是經濟動盪環境中穩妥的好公司。

但這裡我們提出一點提醒讀者，巨路的存貨、應收帳款與存貨週轉天數都在增加，其實絕大多數的台股公司在 2022Q2 存貨都出現季增，原因大家也都很清楚，包括下游需求大幅放緩、長鞭效應、overbooking等，另一方面也跟通貨膨脹導致原料及商品價格上升有關，因此存貨金額上升是普遍現象，但因為應收帳款增加、存貨週轉天數也增加，仍需要觀察 Q3 是否持續有存貨堆積的現象，但因巨路的下游客戶包括中國廠商，而中國 Q2 因爆發疫情及啟動大規模封控措施，因此應收帳款逾期也屬常見，所以後續我們再來觀察存貨與應收帳款狀況是否能有改善。

最後我們來看一下巨路的「合約負債」，如果一家公司業務項目包括設備、廠務、工程、營建等，合約負債是每季一定都要追蹤的財務指標，可以看到 2022Q2 巨路的合約負債較上季增加約 1億元，顯示巨路仍有持續接單，我們在「發掘潛力股｜低基期、迎成長，合約負債大增，被低估的績優股？巨路（6192）一文中提到巨路 2021 年前 3 季新增訂單 52.53 億，相較 2020 年同期 43.21 億，成長 21.57％，在手訂單（Backlog）也提升至72億元的水準，而根據媒體報導，巨路有獲得半導體客戶的新訂單，以及政府配合能源轉型與環保政策，釋出核能及火力發電廠升級、天然氣廠、焚化爐等專案商機，預計可為公司帶來另一波成長動能，也算是跟電力問題有沾上邊，未來發展仍可期待。