Nvidia Q2表現欠佳！遊戲產業怎麼了?//美國AI晶片出口禁令緩衝到2023年

NVIDIA 前陣子公布了 2022 年Q2的財報（2022/5 - 2022/7 月），總收入為 67 億美元，比預期短少了 14 億美元，主因歸咎於遊戲 GPU 相關業績下滑 44%，這是一個相當可怕的數字。

NVIDIA 這次的恐慌來自於遊戲業務的營收跟上一季比較起來下滑了 44%。

先從上面的財務報表看一下，NVIDIA 最大塊的二個業務營收來源為遊戲相關還有資料中心，占比超過總收入的 87%，雖然看到遊戲業務下滑，但幸好資料中心這一塊還算滿穩的跟前一季比較起來還提升 1%。

NVIDIA 自己認為收入下降的原因來自整體經濟的逆風，像是通膨的太嚴重，導致產品金額太高，影響消費者意願，而且也因為銷售太差，導致庫存量也是很高。NVIDIA 目前也針對低需求和高庫存調整產品售價，還有訂製各種策略; 像是前陣子推出了一項活動，買特定高街顯示卡的消費者，可以免費獲得3A遊戲大作。

從顯示卡的價格來看，8 月份NVIDIA 跟AMD的顯卡都開始降價了，平均的跌幅大約在6%左右。

還有一些舊時代高階的顯卡，RTX 3080 10GB、RTX 3070、RTX 3060 Ti、RX 6800 XT、RX 6800，根據歐洲那邊的數據顯示，平均售價已經降至發行價的97％，總算是低於售價了。

這一次顯示卡平均價格仍持續走跌，可能會不利於台灣相關產業在下半年的營運表現，上一季二線板卡廠映泰、麗臺、撼訊都是虧損的，因為前幾年都是超額下單，導致現階段各廠庫存量都很高，加上最近消費力道變弱，相關產業都對下半年整體營運表現是相對保守看待的。

除了遊戲產業之外，幣圈也因為「以太坊合併」或者加密或幣崩跌等理由，把顯示卡低價脫手。 那這些原因的背後到底發生什麼事情?

上面講到了NVIDIA在「Gaming」(遊戲業務) 的收入銳減，最主要的原因分成二個，【遊戲產業大環境衰退】還有【數位貨幣的崩跌】。

大家可能很好奇，怎麼數位貨幣的部分也歸類在「Gaming」(遊戲業務) ，這部分就是長久以來的歸類問題，因為顯示卡可以拿來做【遊戲功能】也可以拿來做【挖礦功能】，而且真的也不好區分，到底使用者拿來做什麼，所以

他們的財報，不管是拿來挖礦的顯示卡，或者普通拿來玩遊戲的顯示卡，會全部放在一起，統一稱為「Gaming」(遊戲業務) ，也因為這樣，挖礦的用戶到底買了Nvidia多少顯示卡，始終不知道怎麼計算。

我們先來看遊戲產業的部分好了，遊戲產業其實在疫情的時候，是一大受惠產業，因為隔離的時候，大家消遣的方式變少了，打電動成了一大熱門動，PS5也一度賣到缺貨。但是隨著各國防疫措施的改變，很多國家已經不需要封城，把人關在家裡，微軟、索尼和任天堂等電子遊戲行業的巨頭們開始在2022年Q2銷售額出現下滑; 微軟、索尼和任天堂財報中，遊戲業務的成績都令人失望。

這些季報反映出消費者在電子遊戲上的支出出現了大幅收縮。美國市場研究公司NPD的數據顯示，今年第二季度，美國人在遊戲上的花費為124億美元，跟去年同期相比下降了13%。

遊戲行業是新冠疫情的最大受益者之一，由於消費者長期待在室內，有更多的時間在線上活動，遊戲出版商取得了極大的利潤增長。

但隨著各國對於防疫的態度是趨於「共存」，消費者在封鎖後消費習慣的轉變，遊戲行業正在遭受打擊。

像是微軟二季度整體遊戲收入跟去年同期相比下降7%，Xbox遊戲機的銷量下降了11%，遊戲內容和服務收入下降了6%。被微軟收購的遊戲開發商動視暴雪，在這季的淨利潤下降了70%，收入下降了29%。動視暴雪的王牌遊戲【使命的召喚】也出現銷量下滑。

Sony的財務長也認為因為大家看待疫情的方式不一樣了，用戶走出家庭的機會變多，遊戲業市場的增速已經有所放緩。

Sony最新的財報顯示，遊戲部門的銷售額跟去年同期相比下降了2%，營業利潤暴跌了近37%；PlayStation玩家的總遊戲時間下降了15%。甚至還下調了財年利潤預期，凸顯出黯淡前景。

許多人或者公司令人感到失望，有一部分原因是因為疫情期間帶來的大量「疫情紅利」，很多遊戲企業無法維持住當時的狀況，讓2021年的數據已成最高點。也是有少數例外，藝電（Electronic Arts）新的財報顯示，利潤增長了50%，收入增長了14%。

也有人把【半導體供應短缺】歸類給遊戲產業的衰退原因之一，像是任天堂跟Sony去年都有公開說市場需求量很大，上游晶片不夠，所以都沒辦法順利的準時出貨。

任天堂2022年Q2的營業利潤下滑了15%，他們就把業績不佳得原因歸咎在全球半導體短缺，無法按市場需求生產和銷售的Switch主機。Switch主機本季度銷量為343萬台，跟去年同期相比下降23%，軟體銷量下滑8.6%。

Sony在本季度售出了240萬台PS5，略高於去年同期的230萬台，儘管銷量同比增長，但相較該公司2022年出售1800萬部PS5的目標還相差甚遠。而且開始看到不少網路上在拋售PS5的消息。

除了各家遊戲廠商的業務營收下降之外，數位貨幣的崩盤還有以太坊2.0都是NVIDIA在「Gaming」(遊戲業務) 的收入銳減原因之一。

前面已經有看到這幾個月數位貨幣的下跌慘況，左邊可以看到近年來顯示卡和數位貨幣的價格趨勢圖。

是非常明顯的正相關，所以當虛擬貨幣大跌的時候，礦工如果計算起來，挖礦的效益不大時，顯示卡的銷售熱度是會
因此受到影響的。

另外一個就是剛剛講到的以太坊2.0，未來如果以太幣完全合併，那未來就可能看不到顯示卡挖以太礦了，我們來看一下這二者的差異。

最大的差異，就是他們的挖礦機制，未來以太坊2.0是PoS機制(持幣挖礦)不是PoW(用顯示卡工作量挖礦)了，這邊簡單的用圖表來跟大家講一下二者的差異。

不同於1.0依靠物理礦工和電力，2.0依靠驗證者（虛擬礦工）和存入以太幣來構建新區塊，因此未來以太幣礦工對於高階顯示卡需求將隨2.0上線減少至消失。

綜合以上的論點，顯示卡拿來挖礦的時代，可能不會馬上結束，但是在2022年8月19號，以太坊最大礦池 ethermine發出公告，宣布將結束以太坊 PoW 挖礦礦池業務，會在2022年 9 月 15號關閉以太坊礦池，屆時將無法使用 GPU 與 ASIC 機器在礦池上挖掘以太坊，聽起來喪鐘是已經開始敲響

以後顯示卡可以買到原價甚至低價位了嗎? 前幾年挖礦產業幫NVIDIA賺進不少錢，如果這變成趨勢，營收短時間內可能不會這麼快回到高峰。

美國上週峰迴路轉，一下子下令禁止Nvidia、AMD的AI晶片出口至中國及俄羅斯，一下子又說可以寬限到2023年為止。

但是公告都發出去了，造成二家公司的股價應聲下跌，Nvidia股價跌了7%，蒸發近300億美元，AMD下跌約3%。如果Nvidia的高階AI晶片沒辦法賣到中國去的話，一季可能會少賺4億美元。

Nvidia也趕快聲稱他們會立刻著手和中國客戶尋找替代方案，而無法取代的部份則會尋求政府的許可，認為替代方案可以滿足絕大部份客戶的需求。

可能是因為有和政府趕快溝通的關係，所以目前Nvidia獲得了美國政府的許可，兩款高階的AI晶片的出口限制暫時得到寬限。

根據目前的消息指出，在2023年3月1日之前，可以直接跟中國貿易；但是在2023年9月1日前，是透過香港廠房供應AI晶片貨源，一年之後會如何改變，就要繼續觀察了。

同時Nvidia也補充說，雖然禁令是暫緩了一年，但是中國想取得AI晶片產品，仍需要從美國政府獲得相關技術的許可。

美國這次下重手，其實也不完全是「突擊」，前面已經有鋪成很久的晶片法案了，而且這次的事件，後來也給了雙方一年的時間，美國這個策略，主要是希望防止中國取得推動軍事現代化的技術，雖然更多具體的內部策略我們外人看不到，他們也不會說，但美國僅聲稱會以更全面的手段，保障美國的國家安全及外交利益。

2022年6月得時候美國追蹤了中國軍方的採購紀錄，其中有97個AI晶片，全都是由Nvidia、AMD、Intel、Microsemi等美國公司設計，反而找不到中國軍方使用中國公司設計的AI晶片的跡象。

中國這邊就非常不開心，聲稱美國的作法違背了公平競爭的原則，也違反了國際貿易的準則，美方這個舉動直接傷害了中國跟美國二邊企業的利益。

雖然美國的說法是針對軍事用途，但這些AI晶片對運算模擬、還有資料中心都極為重要，如果這次的禁令真的執行下去，波及的範圍，絕對不只是軍方，整個中國產業界絕對會受到很大的影響，只能去購買性能比較差的設備，技術發展與進步的速度和空間都會受限。

其實中國講的也沒錯，這個禁令下去會在打擊Nvidia一次，像前面提到的遊戲收入緊縮、個人電腦市場萎靡、加密貨幣寒冬等等，貿然實施禁令，不給二邊喘口氣的時間的話，恐怕影響甚大。 但另一方面，中國也質疑並非完全是因為軍事的關係，包含近年來中國在人工智慧這邊的崛起，也讓美國備感壓力，中國對美國用各種科技手段，限制中國發展，表達強烈不滿。

對於這個禁令，其實跟晶片法案可以放在一起看，因為就是政治因素造成的，而且不只是高階AI運算晶片，最近有另一項政策是美國想要管制NAND Flash半導體製造設備，希望他們限制中國的出口，以此來削弱中國半導體產業的發展。

從這幾個行動看起來，其實很明顯就是要用科技的封鎖限制中國，但另一方面，這需要許多國家一起配合，像是我們晶片法案提到的Chip4會議，韓國已表達參加意願，但計畫在會議上請求美國不要將對中國的出口限制，列入Chip4的內容當中，以免過於刺激中國。

就看到一開始就有不同調的狀況，畢竟中國的市場非常大，以商業考量上如果把中國的單子抽調，損失是非常嚴重的，尤其是韓國，韓國近年來在中國的半導體投資跟合作是相當多的。

因此如果因為美中競爭的關係，讓其他國家有商業利益上的損失，禁令過於強硬、要求各國半導體業者選邊站的話，很可能導致美國與台灣、韓國、荷蘭、日本半導體業者脆弱的合作關係瓦解。

像是荷蘭ASML目前是禁止向中國出口EUV設備，(EUV設備是現在最為先進的曝光機，7奈米以下目前都靠它)。但假設美國要將禁止輸出DUV設備的話，可能就會有反彈的可能性。

所以美國要如何說服各國一起參與這個計劃，然後要如何訂製規則，才會達到效果又不讓各國反彈，就需要看接下來談判的狀況了。

這次的分析，我們先看到了Nvidia 在Q2的財報開的不是很好，由於Gaming遊戲業務下滑了44% ，原因來自【遊戲產業環境不好】以及【數位貨幣的崩跌】二大原因。

我個人認為數位貨幣會是一個影響比較大的因素，以太礦場ethermine要在9/15關閉，礦工們勢必會評估效益，加上今年烏俄戰爭，許多國家電費調整，挖礦的效益如果沒辦法幫礦工們賺進更多錢，顯示卡的售價跟銷量絕對會影響，所以我認為Nvidia少了這塊的營收，不會這麼快回到高峰。

晶片禁令的部分，就要看美國這邊之後的態度，到底會多強硬，還有如何說服各國加入，因為如果要大家選邊站，勢必是會有商業利益上的損失，很可能導致美國與台灣、韓國、荷蘭、日本半導體業者脆弱的合作關係瓦解。

所以美國要如何說服各國一起參與這個計劃，然後要如何訂製規則，才會達到效果又不讓各國反彈，就需要看接下來談判的狀況了。

尤其2022年半導體產業、顯示卡相關產業、電子零組件都過的不是很好，很多公司最大跌幅都超過50%，各個下游廠商要先面對的是庫存量的問題，但當庫存清完之後，之後的策略調整也是滿重要的事情，是否要回到前幾年的高峰水準，就要看各廠商研發的方向了，像是華碩還有麗臺在業務上雖然不只在顯示卡、電子零組件，最近也進軍智慧醫療產業還有智慧工廠的部分，那接下來就是看應用的相關布局，能帶進多少營收，前幾年因為許多因素，像是疫情帶進的遊戲產業爆發，還有挖礦的顯示卡熱，嚐到太多甜頭了，接下來會是重新爬起來的考驗。

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