NVDA 22Q4 財報 - 生成式 AI 大爆發，及時接棒了轉弱的資料中心需求 | 科技巨頭解碼#163

在過去兩年，NVIDIA 的營運可以說是經歷了各式各樣的峰迴路轉，從疫情下大爆發的 PC 需求，到加密貨幣當紅時期的顯卡挖礦，NVIDIA 經歷了一段非常強勁的業績順風。然而，當情況急轉直下時，NVIDIA 也得面臨巨大的營運逆風，無論是疫情後的 PC 需求疲軟，或者是加密貨幣不再使用顯卡挖礦，都對 NVIDIA 的業績造成了巨大的影響。所幸，近期 NVIDIA 又搭上了一波新的風向，由生成式 AI 所帶動的 AI 應用熱潮，讓大家又開始對於 NVIDIA 的未來業績寄予厚望。而就在上個月底，NVIDIA 也正式發布了他們在去年 2022 第四季的財報 (在NVIDIA 內部的財務年度則為 2023 第四季，實際日期則為去年十一月到今年一月) – 究竟這份財報，能夠告訴我們那些關於 NVIDIA 的事呢？就讓本期科技巨頭解碼，帶領大家一起深入解讀。

在去年第四季，NVIDIA 的營收來到了 60.51 億美元，對比前年同期，衰退了 20.8%，不過在 QoQ 方面，則是已經觸底回升，小幅成長了 2%。在毛利率方面，本季的毛利率恢復到比較正常水準的 63.3%，大幅優於第三季的 53.6%，可以看出打消庫存的動作基本上已經告一段落。

在營業利益上，本季 NVIDIA 的營業利益來到 12.57 億美元，對比前年同期，衰退了 57.7%，但比起第三季，則是成長了 109%，與營收一樣同樣出現了明顯的觸底反彈。本季的營業利益率，則是來到了 20.8%。

在淨利方面，去年第四季 NVIDIA 的淨利來到了 14.14 億美元，年衰退 52.9%，這也讓每股的Diluted EPS 來到 0.57 美元。

基本上，NVIDIA 在去年第四季，算是走出了第二季與第三季的下滑趨勢，在營收方面觸底回升，並且也不再需要做打消庫存的庫存減損認列，拉升了毛利與營業利益，讓獲利能力也較二三季大幅改善。整體而言，NVIDIA 的營運狀況，可以說是在急速轉壞後，終於觸底，未來可望逐步回升。

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在 NVIDIA 的四大產品線中，最受矚目的資料中心業務，本季營收來到了 36.16 億美元，對比前年同期成長了 10.82%，成長率是過去三年的最低點，另一方面對比起第三季，營收也下滑了 5.7%，這是過去幾年以來，NVIDIA 的資料中心業務首次出現季度衰退的狀況。

在遊戲顯卡業務方面，本季的營收來到了 18.31 億美元，雖然年衰退了 46.46%，但好消息是比起第三季，已經出現了觸底反彈的狀況。而在專業視覺業務方面狀況也是類似，本季營收來到 2.26 億美元，年衰退了 64.85%，但同樣較第三季出現回升。II

在汽車業務部分，如同我們先前的預期，NVIDIA 開始進入爆發性成長的階段，本季營收來到 2.94 億美元，年成長綠來到 135.2%。

針對於 2023 第一季的成績單，NVIDIA 目前給出的營收指引為 65 億美元，毛利率預計會回到 64.1% 的水準。

從加密貨幣挖礦、元宇宙，到現在的生成式 AI，NVIDIA 真的是一間很神奇一直站在風口上的公司。不過，這樣的神奇，不完全是憑運氣而來的，若非 NVIDIA 持續推廣與深耕GPU 運算這個領域，或許 GPU 運算現在也不會能有目前的運用廣度。另一方面，NVIDIA 也必須持續保持這個領域的優先地位，才能夠成為真正的獲利者 - 無論是其 GPU 的運算效能，對於AI 運算的支援，以及 CUDA 架構的投資，這都不是一天能夠建造成的羅馬。目前 NVIDIA 正在籌畫的下一個大棋，很可能是 Omniverse 內的元宇宙與 AI 運算，這會不會在三五年後，正式開花結果成為 NVIDIA 幾年後的下一個大風口呢？讓我們繼續看下去吧。

前一陣子我看到一個黃仁勳的專訪，主持人問他說他是何時開始規劃現在的 AI　運算帝國的，我記得他當時的回答是，從一開始他創立 NIVIDA 的時候就有現在的藍圖了。老實說，這某個程度頗違反我的商業理念，我一向不太相信這種一二十年前就預估到未來的發展而且還真的能夠一步步實現計畫的說法 - 如果是在一些商業雜誌上看到，我會覺得這根本就是事後說個美化的故事 – 就跟古代的所有帝王立傳一樣。不過，如果我們仔細看 NVIDIA 的歷史，CUDA 架構的確是在十六年前的 2007 年推出，但也直到最近四五年才開始爆發性的成長，NVIDIA 的確是在機器學習爆紅之前十年，就開始打造這整個 GPU 運算的核心。或許 NVIDIA 剛創立時就有這樣的想法的說法可能誇大了點，但 NVIDIA 的確是很早期就有開始規劃 GPU 運算的大局。當然，NVIDIA 在規劃 GPU 運算時，也未必真的有想到整個機器學習/深度學習領域會是他們完美大展身手的場合 – 在那個年代，相關的研究還是比較停留在學術界。不過，我相信，在黃仁勳的心中，一直有著 GPU 運算的大願景在那邊。而這樣的願景與深耕，最終也迎來了 NVIDIA 現在的豐收，這在企管分析個案中，絕對是少見的好故事。

而你會相信哪一個版本？究竟是黃仁勳很早就看到了 GPU 運算能夠帶來人工智慧需求的爆發，一開始就做出了完整的藍圖規畫並且持續執行，還是黃仁勳其實是只有一個 GPU 運算的大概念與夢想，在一步步往前走的時候，正好遇到了機器學習的這個巨大應用場景，帶點運氣成分的迎來大爆發呢？這個答案，我相信會反映出你自己的核心商業思惟。