萬海(2615)法說會 短期運價回落不用太擔心!|第二季法說會|2022年

2022/09/16閱讀時間約 5 分鐘
萬海(2615)表示:「目前海運市場的確比較淡,的確有長約客戶要求重新議約、調整運價;而運價止跌要看三大訊號,未來觀察需求是否增加、庫存消化情況,以及運價下跌後是否有回補需求。」

【萬海(2615)法說會】

  • 法說會日期:2022年09月14日
  • 公司報告人:謝福隆(總經理)

Max整理萬海(2615) 法說會重點:

重點一:萬海(2615)上半年營運表現如何?

萬海航運(2615-TW)第二季財報表現

  • 上半年萬海(2615)營收為1556.29億元,年增加+80%(YoY)
  • 毛利為933.9億元,年增加+113%(YoY)
  • 本期淨利(歸屬⺟公司)為707.54億元,年增加+110%(YoY)
  • EPS為25.21元,年增+110%(YoY)
萬海航運(2615)上半年財報表現亮眼「營收、本期淨利雙創同期新高,受惠第一季淨利寫下單季新高。」得利於運價維持高檔;但是第二季淨利季減少-25.78%(QoQ),營收減少、成本墊高,其中高油價是最大關鍵。
萬海長年經營亞洲航線(市占15%),在2022年上半年營收占比與去年同期比較,亞洲航線從40%降至26%,中遠洋航線則提高至74%,其中美國+南美西岸的占比從40%上升至59%,主要原因是中遠洋區域運價飆漲及需求大增,也帶動萬海在這時機點,擴大全航線市場版圖。
從2022年上半年運載櫃量觀察,總貨量相較去年同期貨量減少,細看占比方面:
  • 亞洲線自65%降至59%,中遠洋則提高至41%,其中美國+南美西岸的占比從17%上升至25%;
萬海(2615)相較去年同期總貨量減少,但是營收卻能增加1倍呢?主要原因是營運船雖然增加,但塞港、檢疫、內陸運輸及供應鏈斷鍊,導致船舶量下降影響運量卻推升運價。另外,去年第三季增闢兩條美國東岸航線,「雖然可載運量少但運價高,所以才形成營收增加貨量下降的表現。

重點二: 「萬海(2615)對下半年前景展望如何?」

運價下跌使得航線營運承受壓力,但萬海的壓力並未較同業來得大,且不需要太過悲觀,未來觀察三個止跌訊號,包括需求是否增加庫存消化情況,以及在運價下跌後是否有回補需求
亞洲都是生產型國家,受到歐美國家需求端減少影響,8月運價出現大幅修正,但仍高於疫前水準,進入第四季是近洋線傳統旺季,農曆過年前貨量增加,仍可期待一波小旺季。
資本資出方面
則不畏海運市場景氣反轉,仍保持既定步調,擴大資本支出擴版圖,預計2022年資本支出13.1億美元(約台幣407億元)、2023年15.36憶美元(約台幣477億元)、2024年7.52億美元(約台幣234億元),總計這三年將砸下台幣逾1,110億元造船造櫃,強化全球競爭力。
全球佈局方面
持續鞏固近洋市場,增闢多條美西、美東與南美等中遠洋航線,綿密航網於高雄港匯集再轉運,貨量成長潛力可期。

「萬海(2615)法人機構投資人提問Q & A」

Q1:美西線運價跌多,是否會有撤船的動作?

Ans:「對美西線布局屬長期策略,新造1.3萬箱(20呎櫃)貨櫃船會以北美線為主,不會輕易因短期波動影響對客戶的承諾;雖然歐美中等國家受到疫情、戰爭、通膨影響,但是各國都陸續提出振興經濟政策,預估全球貨量將逐漸恢復,而目前各航線運價仍高於疫情前,對未來市場營運不悲觀,將審慎應對各項挑戰。」

Q2:萬海對於今明兩年運力供過於求的影響?

Ans:「隨著運價急跌,較小船舶會開始退出北美市場,加上明年環保法規上路,一些不符合規定的老舊船舶也可能減速或淘汰拆解,目前市場上逾20年以上船舶約占總市場運力10%,也可抵銷部分新增運力。」

Q3:是否有長約客戶違約或重新議價?

Ans:「面對長約客戶要求重新議約,將審慎評估市場給予部分短期調整空間,強調航商航線合約都是雙方評估長期合作,除非有很大的歧異,不然不會提出賠償機制。」

Q4:是否跟進長榮等同業減資,提升股東報酬率?

Ans:「執行庫藏股、減資屬董事會權力,董事會考量資金需求、股東權益、財務狀況等因素,如果有任何決定,會依法公告。」

Q5:萬海第二季營收季減-6.7%(QoQ)的原因是?

Ans:「第二季受運費收入下滑影響,主要反映疫情、大陸港口封控、通膨、終端庫存去化、需求減弱等因素影響,近期各航線運價持續走弱,但第三季是東南亞近洋航線傳統淡季,運價修正屬正常現象。」

關鍵字:萬海、2165、航運股、法說會、景氣循環股


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