安倍三支箭離落地還有幾公分?

再過幾個小時就是美聯儲的利率決策會議, 今天全球的交易市場都很清淡, 財經博主們也都安靜屏息的等待金融沙皇Powell的落槌定音. 不過今天人類學徒我沒想蹭大家都肯定要猜升息的話題, 而是想聊聊射了10年之久的安倍三支箭,是否會在今年落地?

2012年, 自民黨將安倍上任總理後所推行的經濟政策, 通稱為”安倍三支箭”, 這個通俗易懂的宣傳口號, 開始流傳在國際.

這三支箭包括:

• 第一支箭：積極的金融政策——大規模量化寬鬆

• 第二支箭：靈活的財政政策——擴大國家財政支出

• 第三支箭：構造改革的經濟政策——促使並發展民間投資

由這三個方向所引申出來的具體政策包括：

• 2%通漲目標 (具體目標, 藉由通脹刺激民眾消費)

• 改變日圓匯率高漲，不利出口的情況(第一支箭)

• 調高消費稅(為第二支箭提供財源)

• 無限制的量化寬鬆措施 (第一支箭)

• 透過日本銀行的公開市場操作，購買公共事業國債並長期持有(第一支箭)

• 負銀行貼現率 (第一支箭)

• 修改《日本銀行法》(降低央行獨立性, 逼迫央行配合射出第一支箭)

• 激勵地方小經濟圈再生(第三支箭)

• 大規模的公共投資(第二支箭)

• 加強女性就業主義(第三支箭)

我們從具體目標整理出來就可以看到, 絕大部分的政策推行都是在為了達成第一支箭所射出的目標: 藉由日幣貶值, 零利率, 政府主動跳下去購買股債推升資產價值, 創造出通貨膨脹, 用以逼迫日本人消費. 扭轉失落的三十年經濟緊縮.

第二支箭則以凱因斯學派的擴大公共支出救經濟作為基礎, 試圖擴大就業. 而第三支箭就是鼓勵民間投資, 同樣能創造更多就業機會.

成效如何呢? 我們可以從數據上看到, 首先, 在2013年換掉了不聽話的白川總裁, 改由黑田芳彥繼任日本央行總裁大位後, 日本央行的印鈔規模如海嘯般襲來. 貨幣年增率在2015年曾到達過驚人的50%以上. 同一時期的貨幣基數(也就是日本央行印出來的鈔票總數)則暴增了500%有餘.

而這些央行印出來的鈔票, 有一部分被央行自己拿來購買上市公司股票跟日本國債. 日本央行的資產負債表在安倍經濟學其間足足增加了500%, 2020疫情後更是躍升驚人.

淹腳目的日幣, 也推高了失落三十年, 鐵打不動的房地產市場, 在這段其間, 日本整體房地產指數上升超過20%. 東京都的房價上漲幅度更高於全國.

在打壓日幣的國策上也是成果豐碩, 日幣從76開始一路貶值到今天的143, 這10年間貶值了將近100%. 從後見之明來看, 過去這10年, 只要你能借出足夠多的日幣, 把它換成美元放在利率微薄的10年期國債, 啥事也不用幹, 啥投資風險也不用扛. 10年後的今日, 把到期的美國公債換回日幣償還債務. 你就賺了整整100%的匯差, 也就是半價償還欠款. 這還不算公債每年的配息收益.

雖說安倍第一箭的成果豐碩, 但轉化到老百姓荷包的表現就相當乏善可陳. 我們可以看到日本人的每月薪資年增率一直維持在-2%~2%之間. 民間並沒有因為政府的大灑幣而提高薪資水平.

如果我們考量安倍經濟學的2%通脹目標進去. 日本過去十年的實質薪資成長更是負成長的年份多, 正成長的年份少. 民眾根本享受不到好處.

而剛剛公布的日本八月份CPI 則躍升至3%, 核心通脹1.6%, 雙雙創下2015年以來的新高位.

從通膨細項來看, 幾乎每一樣都比七月份來的更高. 也就是說通膨還在持續上升中, 完全沒有停滯下彎的樣子.

在日幣近期快速貶值的背景下, 進口的能源成本反應在民眾消費端勢必會持續上漲. 而日本引以為傲的出口, 卻因為歐美的消費降溫而衰退.

事實上, 跟大多數人的想像不同. 日本早已不是貿易順差大國. 自2008次貸危機以來, 貿易逆差的頻率遠高過順差. 而今年更因為國際能源價格的暴漲, 而呈現鉅額的貿易逆差。

在這種通膨超標2%, 貿易逆差擴大, 亞洲各國貨幣競相貶值, 美日貨幣息差嚴重擴大的壓力下. 安倍經濟學是否還有必要持續下去? 還是隨著安倍時代的落幕而曲終人散。

或許, 我們就快看到這三支箭落地的那一刻了。

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