日元正處於重要拐點，日央行本週兩大動作值得關注

作為本週央行超級週中第一個宣佈利率決議的央行，週三日本央行即便預計不會做出利率變動的決定，但有兩大關注點將給市場帶來震蕩。

自日本央行3月份將基準利率從-0.1%上調至0%-0.1%以來，對其下一步行動的時機一直沒有達成共識。路透調查顯示，分析師認為，日本央行此次會議上將不會加息，因其希望提振疲弱的經濟增長。

相反，日本央行可能會優先考慮縮減其債券購買計劃，儘管在美聯儲降息之前，日本央行可能錯過了加息的窗口期。日本央行上月決定在7月的會議上公佈未來一到兩年縮減債券規模計劃的細節，此舉旨在縮減相當於日本經濟規模近1.3倍的資產負債表。

此外，另一大關注點在於日本央行對於日元的態度，尤其是自今年年初以來，日元已經下跌了約10%，外界普遍相信日本央行在本月早些時候可能已經入場干預。由於擔心日元疲軟推高進口成本，日本央行總裁植田和男此前曾表示，不排除本月升息的可能性。

消費仍然是日本經濟的軟肋，由於物價上漲繼續擠壓購買力，5月份家庭支出意外下降。因此，也有消息指本週日央行可能會下調經濟預測，意味著短期內進一步加息的可能性降低。

經濟學家表示，考慮到消費仍然低迷，企業不願將價格轉嫁給消費者，日本央行可能會在減少政府債券購買的同時匆忙提高利率，從而避免價格穩定和經濟下滑的風險。此舉反映出日本央行面臨的兩難境地，即過快加息以使政策正常化可能會抑制脆弱的經濟復甦，儘管它也面臨著阻止日元大幅下跌的壓力。

日本股市上週主要受到銀行業財報預期所推動，因最新業績將首次全面反映負利率的結束，隨著日本央行今年啟動加息，人們對銀行盈利能力將會改善的預期越來越高。日本東證指數的銀行指數今年以來飆升逾36%，是該指數整體漲幅的兩倍。即使在上漲之後，該板塊看起來仍相對便宜，市盈率為15倍，而東證指數的市盈率為17倍。

根據Bloomberg Intelligence，在日本央行持有大量國內資產和現金的人，預計將對日本加息更加敏感。機構報告顯示，截至6月底，日本銀行的市淨率已從去年12月底的0.66倍升至0.85倍，如果日本央行進一步加息，更多銀行的股本回報率將超過8%。

在日元經過上週的急升後，這場決議對於日元匯率來說也是一個重要拐點，因為其可能延續本月的顯著反彈，也可能很快跌回數十年低點。這取決於日本央行會否意外宣佈加息（市場沒有完全排除這個可能性）、具體量化緊縮的細節，已經是否會進一步強調必要時進場支撐日元匯率的必要性。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。（以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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