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市場觀察解讀|推演通膨路徑!思考從「熊」轉「牛」的轉折與投資機會

更新於 發佈於 閱讀時間約 3 分鐘
投資理財內容聲明
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八月文章回顧與市況對照

我們在 2022年8月2日分享「市場觀察解讀|7月反彈難持續,兩大利空情境示警,危機意識跟資金控管仍不可少」一文,提到 8 月過後的市場存在二項潛在風險,包括:

  1. 「通膨趨緩」論述被打破,「停滯性通脹」發生?
  2. 訂單狀況差、客戶存貨創新高,去化時間拉長
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當時我們的觀點認為 7 月的美股與台股大反彈,可能很難持續下去,不僅 V 型反轉的機率不高,甚至如果通膨趨緩的論述被 CPI 數據打破(文章中已提到核心CPI預測顯示並未觸頂,反而是觸底反彈),市場可能再次出現拋售,且低點難以預測

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文章分享時間為 8 月 2 日,接著美股標普500指數(S&P 500)於 8 月 18 日見頂後一路下挫,雖有反彈,但 9 月 13 日美國公布 8 月消費者物價指數(CPI)年增率 8.3%,高於市場預期(預測值8.1%),另外排除糧食和能源成本的核心 CPI 年增率 6.3%,同樣高於市場預期(預測值6.1%)與前值 5.9%,顯示核心通膨仍在升溫。

再加上同一時期美國聯準會上至鮑威爾,下次所有官員口徑一致,立場堅定鷹派,使得市場擔憂未來將持續升息,並造成經濟衰退,股價持續下挫,並跌破六月的前段低點。

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說這些並不是要強調「邏輯投資」有能力預測經濟或股市行情,恰恰相反,只是希望讓讀者了解,今年的市場相當難預測,翻桌跟翻臉一樣快,所以我們一定要隨時把風險考慮進去,因為聯準會上半年可以告訴你:「通膨可控」,下半年直接改口說:「要擊敗通膨,將會承擔痛苦」;市場也可以在 7 月啟動絕地反彈,但從 8 月開始一路重挫,甚至跌破前低。

根據下圖顯示,如果你是持有股債比 6:4 投資組合的投資人,今年到目前為止的績效為 -16.2%,這是自1937年以來最慘的一年。連遵守股票債券經典配置比例的投資人都尚且如此,所以今年對於投資人來說就像「魔王關」,如果今年績效不彰,不要太過氣餒,投資是比誰活得久、賺得久,如果你有保留資金、分批投入,那現在應該還活著,只是很喘而已。

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那接下來呢?我們認為今年的投資主題是「通膨」,如果要重新點燃多頭氣焰,那關鍵點自然也落在「通膨」上,所以接下來讓我們分析美國可能的通膨路徑,並沙盤推演投資布局的時機。

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