瑞信不是雷曼

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好不容易英國稍微安心,週末以來沸沸揚揚又冒出的風險是,傳言瑞士信貸要倒閉,號稱雷曼兄弟2.0,令人憂心金融海嘯再起。即使管理階層安撫投資人與員工,週一開盤還是淒涼,到底有那麼嚴重嗎?
就兩家本質而言,雷曼是純投資銀行,滿手當時的有毒資產,槓桿又開到最大,最後不管是時運不濟或是自大作孽,美國政府決定不救,導致同業紛紛拋棄,產生了一度摧毀金融市場的危機。瑞信投資銀行佔比僅近四成,還有商業銀行跟財富管理支撐,當前就資產品質而言,也沒有出現房市或什麼產業崩潰,最後政府或央行對於雷曼記憶仍在,雖然沒道理看見黑影就開槍,但如果爆炸最終一定會出手。
回到瑞信本身,現在的CET1資本要砍到將近一半,才會觸發AT1減損,以目前傳出的4bn資金缺口,以及金融海嘯時期最大虧損8bn,都遠遠不會觸及;另外Q2財報的流動性比率高達1.9倍,雖然數字是靜態的,仍然顯示蠻充裕的buffer。當然,流動性就像雨天收傘,需要的時候就會消失,不過這非常難以評估,只能持續觀察瑞信在市場上,不管是短期或長期資金籌措,有沒有遇到障礙。
資料來源:瑞士信貸
至少目前沒有。
從昨天市場的狀況,也僅反映瑞信本身的疑慮,並沒有擴散出去。從人性的角度來看,雷曼破產政府與央行仍然記憶猶新,金融海嘯之後也設置流動性措施,近期民意也沒有極度厭惡大型金融機構,是以最糟的情況不過是倒之前會被拯救。固然金融市場多的是自我實現的故事,然而有一說一,理性求證小心觀察才是正確之道。
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十多年投資管理經驗淬鍊的架構,真希望剛入行就可以知道的觀念。
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髮夾彎不是台灣政府官員專利,英國央行雷厲風行開啟”暫時性但是以任何必要的規模”的長天期債券購買,並延後QT行動,來穩定公債市場。 理由是市場失靈。 英國公債殖利率快速攀升,一來使負債驅動投資(Liability Driven Investment)策略的pension fund繳交保證金壓力山大,拋
在FED鷹派政策、美國經濟走強和避險買盤推動下,美元的升勢不停,一場“逆向貨幣戰爭”(reverse currency war)正在全球如火如荼展開。以往人們談的貨幣戰爭,是各國透過競相貶值貨幣,爭取出口優勢,當前逆向貨幣戰爭的邏輯則剛好相反,雖不利出口,但進口成本價格相對下降,有助為通脹減壓。
英國新政府意外擴大減稅,令財政預算、經常帳「雙赤字」擴大。引發「披索式風險」,同時面對高通脹、高利率、經濟收縮、匯率貶值,擔憂出現新興市場式的金融危機。
九月FOMC震撼彈,再度彰顯了FED "whatever it takes"的決心,只是以往是為了救市,這次是控制通膨。 市場最在意的是,terminal rate 4.6%竟然比預期4.5%高,鹰浪實在太強。對我而言,更具有參考資訊的是FED的經濟預測:
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