【APPFX】零售數據破壞資產反彈架構，但訊息刺激鈍化仍支持各類資產暫時處於安全期

週五美盤時段隨數據公佈後出現股匯債原物料四殺的情況，九月份零售數據終值由前月0.4%放緩至0%，低於市場預期0.2%。而統計的13個零售類別中過半7個呈現衰退，衰退幅度較大的為加油站-1.4%以及雜貨零售-2.5%，能源價格回落的表現使得零售數據表現與消費者物價指數表現相近；此外拖累零售數據表現的還有汽車銷售由2.8%增率下滑至0.4%，這點上符合前段時間耐久財公佈後我們認為汽車產業未來至年底將成為拖累經濟數據表現的減項，主要原因在於汽車類別折舊計算方式以年為單位計算，自八月工業產出數據及顯示了汽車銷量開始出現下滑，而售價攀升，不過到了新車銷售淡季則有售價降低的隱憂。

而引發市場出現劇烈反應的除了周四消費者物價指數CPI推升市場對於美聯儲的加息預期外，與計算經濟成長率GDP有關的零售銷售控制組數據（扣除汽油建材汽車以及食物服務）的銷售月增率由前月終值0.2%加速成長至0.4%，推升了聯準會加息的底氣，使得市場週五再次進度利率政策恐懼的行情中。

在疫後復甦的背景下，市場需求由商品轉向服務消費，零售銷售數據主要統計項目為商品類銷售，而當中屬於服務類項目的僅有餐飲服務，九月份餐飲消費仍相對八月增長0.5%，這也意味著月底將公佈的個人消費支出物價指數PCE有較大的概率表現教零售數據來的佳。另一點零售數據的主要減項加油站消費環比月增率出現放緩，八月時數據環比為-5.2%，九月則為-1.4%，這也意味著未來原油以及汽油的價格走勢對於不管在物價指數CPI或零售銷售數據上都將起關鍵影響作用。

另一經濟數據美國密西根大學消費者信心指數公佈，九月份消費者信心指數持續由六月曆史低點回升至59.8，高於市場預期58.8；現況指標由59.7攀升至65.3大幅優於市場預期的59.6；預期指標則由58下滑至56.2，低於市場預期的58.3。不過總指標、現況指標以及預期指標三項皆遠低於2000年以來的84.3、95.8以及76.9的平均水平，顯示了消費者信心仍然相當疲弱。除此之外消費者為於通脹的預期在5-10年的通脹預期由2.7%上升至2.9%，1年內通脹預期由4.7%大幅上升至5.1%，高於市場預估的4.6%。美聯儲不斷提及市場以及消費者對於通脹預期的重要性，而聯準會本輪貨幣政策需要壓制通脹預期的表現，因此隨消費者信心指數報告公佈後，對於通脹預期的快速提升成為壓垮週五資產價格反彈走勢的第二根稻草。

儘管市場短線上反彈型態遭受破壞，各類資產重回重新打底機會較大，我們認為主要起因於幾點因素限制了各類資產的向下走勢：第一，11月加息三碼的可能性已經被完全反映，相比11月現在市場更加關注12月是否維持三碼的加息幅度，致使在有更明確的相關消息傳出前，美國兩年期公債殖利率已來到4.5%，接近完全反映本輪加息週期的平均水平，而歐洲央行釋出下次加息可能將來到三碼的訊息也促使歐美利差維持，並未出現利差擴大的情況，也間皆促使美元暫時尚未出現過高條件。但換句話說，若11月初美聯儲利率決議會後記者會以及點陣圖對於12月和本輪加息週期高點有做調整，市場將會再度進行資產的重新評價，屆時較有機會再度打開各資產的向下空間；除美聯儲外，歐洲央行對於之後的加息是否強度能同美聯儲維持歐美利差也是市場關注的焦點。

不過我們也提醒投資人，歐洲美元利率期貨持續下探，以及美聯儲除利率調升外，縮表規模正處於加速階段，這使的儘管風險資產有望進行反彈，但仍缺乏資金動能促使各國股市重回多頭的走勢。且由未來12-24個月的GDP和CPI對比，伴隨著高通脹的緩增長甚至是衰退仍將是未來一段時間影響資產價格表現的主軸。

整體資產觀察，我們仍重申最不青睞的搶反彈操作標的仍為黃金、日元以及商品貨幣，小時形態來看金價進入末跌段，操作上關注1651跌破後1661.25轉為反壓的情形，金價形態上仍有向下測試1627左右的風險，而欲搶反彈的多方操作投資人則盡可能在1627以下超跌區再行進場操作，但另一方面也需考量時間安全期的風險，下個月美聯儲議息會議將於月初召開，倘若10月底前金價未出現像樣的反彈，則11月將再度面臨下跌風險。

21:00 德國央行月度報告

23:30 美國紐約聯儲製造業指數

05:00 美國政府預算

APPFX Facebook：https://www.facebook.com/appfx.cn/

APPFX Instagram：https://www.instagram.com/appfx_cn/

APPFX Twitter：https://twitter.com/appfx_cn

APPFX YouTube：https://appfx.pse.is/4euafk