【APPFX】美房屋數據暗示通脹降溫速度將從牛步轉為蝸牛步，市場隱含利率終點調升的風險

英國首相特拉斯於20日晚間宣布將於下週辭職，主因仍來自於迷你預算Mini Budget造成的混亂負責，消息宣布後英鎊對美元急升150點左右隨即拉回到原位，市場仍傾向理性看待英國個體經濟的長期展望。目前英國具有經濟結構性問題，有些與日本相似，但與日本面對的問題不同，英國同樣面臨人口老化、外債偏高，另外長期經常帳赤字，這些結構性問題在英國脫歐後始的英國經濟更加脆弱，脫歐直接影響到移民的方便性，使得外來勞動力減少惡化人口老化的現象。且脫歐後英國逐漸失去金融中心地位，對於融通能力減弱，當時亦有許多投行開始將總部轉移至德國法蘭克福。且英國自脫歐議題開始，政治形態轉向由意識形態主導，對於經濟邏輯和客觀的國際現實判斷失去過去的有效力，也使的一直以來英國在任何政策上都顯得魯莽。雖然特拉斯辭任後因減稅政策告吹減緩了英國的財政不確定性，但政治穩定度仍不存在，且目前來看英國經常帳以及經濟數據表現在未來一段時間必須維持較高的利率以及弱勢的匯率還修補經濟失衡，這也使的投資人對未來英鎊潛在的上漲空間給與較低的評價展望。

美國方面則公佈一系列經濟數據支持美元維持強勢表現，其中主要為房屋相關數據。美國費城聯邦準備銀行公佈10月份製造業指數，由前值-9.9上升至-8.7，低於市場預期值-5且為近五個月數據中第四次出現負值，25%的廠商認為經濟呈現衰退，僅15%廠商認為擴張，60%則認為維持現況。整份報告來看新訂單能見度不佳，未來6個月新訂單由前值6大幅下滑至-16.7，四成的廠商認為未來訂單將持續減少；不過就業市場情況表現良好，但已出現降溫的可能，員工人數指標由12上升至28.5，且相較於上個月廠商增聘意願數值為14%的表現來看本月增加至29%，但對於未來六個月預期僱傭人數則由22.4放緩至12.2，且認為未來會增聘員工的廠商數量下降，由33%降至22%。對於價格指數仍呈現上升，不管在收取或支付方面都較前值走高，但廠商對於未來六個月的價格預期呈現下降。整份報告來看，費城製造業表明目前美國經濟特別在製造業方面進入停滯性通脹的壓力不斷升高，儘管現階段美國經濟消費由商品轉向消費，帶動勞動市場聘僱狀況良好，但過去增聘員工的廠商對於未來增聘的意願快速下降。這份報告雖然透露出製造業衰退問題，特別在領先指標新訂單下滑速度飛快，但對於市場目前關注的貨幣政策傾向並不是好消息，因為相對需求降溫的速度勞動市場目前降溫速度有限並且顯的疲弱，且在增長移轉的過程中價格指數未出現明顯降溫，意味著通脹降溫的速度非常緩慢，即使面對經濟下滑問題，也很難對美聯儲貨幣政策態度有改變，甚至只會引發資產價格的再度調整。

另外，繼營建許可以及新屋開工率後，美國全國不動產經紀商協會昨日公佈成屋銷售數據，該數據呈現連續8個月下滑，主要由於房貸利率上升以及房價仍位於高擋利息負擔成本正快速壓抑消費者的購房意願，數據折合年率的修正值由478萬套下滑至471萬套，貼近市場預期的470萬套。由於10月後美國房貸利率再度明顯上升，且9月數據並沒有反應部份利率進上升的表現，因此市場普遍預期11月公佈10月份數據起將開始反應房貸成本快速攀升的問題。但市場普遍認為本次美國房市降溫成交量迅速萎縮對於房價影響恐不如過往來得大，主要原因是因為目前美國成屋庫存仍在低擋，以目前的銷售速度衡量庫存周轉約3.2個月，遠低於過去5至6個月的水平。這也意味著美國儘管基本上已確定房價見頂，但房價回落的速度恐不如市場預期來得快，換句話說，要影響到上一次核心消費者物價指數CPI的主要推動項目房屋租金就會比預期來得更久。

而更久的通脹以及更低的經濟成長率成為市場對於未來兩三年美國經濟的共識，目前已公佈的房屋數據也暗示著通脹週期將比市場原先預期的更長，使得市場開始轉向思考另一問題：美聯儲是否將調升利率終點以及終值的高點？且由於美債利率持續飆升，除顯示美聯儲加速縮表對於市場波動率以產生顯著影響外，也為著債市投資人開始思考利率終點可能不止5%的可能性。

晚間美聯儲官員哈客發言惡化了市場對於利率終點可能調升的擔憂，哈克指出最終利率應該「遠大於4%」的水平，但並未給出具體認為應該位於何處的數字，更可能是利率必須要調升到見到房價顯著下跌才可能鬆手。儘管目前只有哈克暗示利率終點可能不止5%，但投資人仍需警惕未來是否將有更多美聯儲官員釋出相關暗示。

觀察金價XAUUSD表現，金價至前波測及跌幅滿足1628後反彈至回調壓力位1645.368-1645.3835，整體反彈幅度屬於弱勢回調，極短週期則為中性回調，我們認為金價技術面上已交代跌幅滿足的反彈，表現仍持續弱勢，但指標續跌動能力道仍然不足以採行追價策略，操作上建議關注1632.7-1635.7持續偏空操作。

17:00 英國零售銷售數據

23:30 加拿大零售銷售數據

00:10 美聯儲公開市場委員會FOMC成員威廉姆斯發表談話

01:00 歐元區消費者信心指數

05:00 美國政府預算

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