【APPFX】更多跡象顯示物價進入加速減緩階段,但經濟增長仍未見曙光

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美國期中選舉開跑,計票時間約為數日,本次期中選舉美國改選眾議院435個席次,參議院則為35個席次,州長則改選36州。民調顯示共和黨可能贏得眾議院多數席次,參議院則主導權競爭相對激烈,華爾街投行普遍預期若共和黨取得參眾兩院主導權將有利於股債市場,但倘若民主黨保留參眾兩院控制權則將有利於美元走高而不利資產價格的反彈行情。
本週除期中選舉備受市場關注以外,便為美國消費者物價指數CPI公佈以及週末的G20峰會。就經濟數據方面越來越多跡象顯示通脹高峰已過,過去不同分項帶動通貨膨脹的表現因素正在快速消退,當中除了過去一段時間我們關注的房價表現以外,近期二手車價亦出現崩盤,也使的二手車商股價成為近期下跌重心。過去兩年以來推動物價的主要因素之一在於二手車價格,受疫情期間對消費性電子的熱烈需求影響,車用半導體呈現短缺,因過去車廠的庫存管理模式採用即期管理JIT,使的在零庫存的生產模式下當半導體代工廠呈現稼動率滿載而無法取得足夠的零組件製成整車。新車出廠量大幅減少造成2020年至2022年初二手車價格迅速攀升,並成為過去一段時間以來消費者物價指數推升的主要帶動項目。不過本身二手車的價格特性便具有很高的局限性,也就是二手車的車價不會比新車來的高,而隨美國調升基準利率對於貸款利率提升,房市以及車市皆為消費者主要貸款項目,使的融資成本過高以及折舊快速的汽車呈現銷售量下滑,二手車市亦出現價格崩落表現。但由前三個月的耐久財數據公佈,我們便已指出汽車項目進入銷售淡季,將成為未來直至年底各項數據的減項,不過車價的快速回落使的我們認為周四的核心消費者物價指數CPI表現有望低於預期而促使各類資產短線再度出現漲勢,不過屆時關盤重點可能在於漲勢的延續性是否出現利多出盡的表現。
美國Manheim二手車價格指數對比消費者物價指數二手車價格分項
美國汽車庫存量與汽車存貨銷售比
美國獨立工商業者聯合會NFIB公佈中小企業樂觀指數,由92.1下滑至91.3,低於市場預期的91.4。整體美國中小企業10月份營收穫利持續衰退,對未來的銷售預期信心低迷,需求不明朗的狀況下也持續降低庫存水位。儘管商品售價維持成長,但成長速度已逐漸放緩,調查顯示預期未來售價將調升的數量出現降低,結合ISM以及Markit的採購經理人指數PMI來看,新訂單能見度不足以及支付價格下滑同樣反映在的NFIB中小企業樂觀指數報告當中,不過NFIB報告指出,市場持續降溫以及供應鏈緩解造成企業的生產成本確實有所下降,因此在終端商品漲價的營業壓力開始降低。
就業市場方面失業率續低,且貼近退休的勞動人口在疫情后選擇退休而非重返勞動市場,也間接造成勞動市場缺工的情況產生,儘管近期需求減緩可望帶動就業市場吃緊的程度減緩,但調查仍顯示近半數的企業難以招聘到合格的員工並且有越來越多企業表示將增加薪資福利來增加招聘條件。而整體看來美國中小企業同大型企業面臨相同經營風險,在市場需求低迷的背景下企業生產需求降低,通脹儘管進入放緩階段但勞動市場仍然吃緊,人事成本的推升對於企業盈餘以及營業費用的提升不利於財報上營業利益率的表現,同時美國推升基準利率對於高槓桿經營的企業如亞馬遜以及特斯拉的利息支出等在融資成本也持續降低現金流評價的吸引力。
儘管市場表現在美聯儲議息會議以及非農後令人振奮並走出反彈,但我們仍提醒本波行情應視為貨幣政策行情,也就是評價的反彈。實際上對於風險資產而言訂單能見度仍不佳且企業盈餘以及GDP仍具備下修風險,短線上各類資產來到壓力區,行情指標我們仍認為是與貨幣政策反應最為敏感的黃金,因此將黃金視為指標而操作其他的資產類別仍是我們現階段建議的主軸,但勿把反彈當上漲,由基本面來看,我們仍認為風險資產不會走出有如過往的多頭走勢,但年底之前仍有可為。科技股納斯達克指數我們建議投資人慎防波動將轉大的風險,風險資產在短線上已經進入壓力區以及反彈形態的末升段,同時指標黃金亦逐步往我們認為本波行情上緣1762-1767貼近,但由金價來看各類資產仍有上漲空間,建議納斯達克指數操作上10950-10970偏多操作,並看向11270-11300間。
NAS100四小時圖

今日關注數據
19:00 美聯儲公開市場委員會FOMC成員威廉姆斯發表談話
19:00 歐洲央行非貨幣政策會議
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