油價創2016年最差開局，但無阻市場「堅定看漲」？

在全球經濟擔憂持續加劇下，今年第一周原油價格未能創下靚麗開局，上週累計大跌超8%，不僅是四周以來首次錄得周度下跌，也是2016年以來的最差開局。本週一嚐試自低位進一步反彈，不過漲幅受限於市場情緒的欠佳。

而這無阻機構和分析師對於2023年油價看漲的熱情，部分市場人士甚至認為，布倫特原油價格可能在2023年的某個時候超過120美元/桶。路透社在年底公佈的調查結果，普遍預測2023年布倫特原油均價為89.37美元。

摩根大通儘管對未來幾個月的供需狀況有更悲觀的預期，但基於石油市場的潛在趨勢具備支撐，預計全球布倫特基準價格在2023年平均價格為90美元/桶，2024年平均為98美元/桶。

在整個2023年，決定油價的關鍵因素包括：供需擔憂、全球貨幣政策收緊、對經濟增長大幅放緩的擔憂。從供需端來看，原油市場可能從第二季度開始重新收緊。

其中歐佩克+的政策將是影響供需狀況的關鍵，由於歐佩克的許多成員國已經滿負荷生產原油，所以繼續大幅增產的可能性較小。但自2020年以來，該組織產量的調整多以支撐油價為出發點，如果有必要的話，預計成員國會同意再次減產。

對於美國頁岩油的增產，大部分機構認為並不足以對當前的格局帶來決定性影響，預計產量將在50 -60萬桶/天之間增長，雖然這一溫和增長將增加全球原油供應，但不會成為任何看空價格的因素。

雖然長期供應面有望繼續提供支撐，但當前油價卻缺乏動力。上週五原本應該跟隨股市和大宗商品價格上漲，可惜美國最新服務業活動意外出現萎縮，美債收益率倒掛加劇，直接抵扣利好。而本周美聯儲主席鮑威爾講話以及美國通脹數據，是決定走勢的關鍵。

美國通脹預計將連續第五個月放緩，部分因素得益於國際能源價格的回落，而今年油價走勢如何，也決定了通脹回落的速度。 EY-Parthenon估計，油價每上漲10美元，將對美國年通脹率貢獻約0.2個百分點的增長。

【圖為原油價格與通脹預期的相關性】

而反過來，如果通脹加速回落，意味著美聯儲不需要繼續鷹派加息，經濟壓力緩解的同時，油價需求前景會被重新看好，所以看本週四的通脹報告是否重新為油價帶來反彈動力，決定美油期貨能否有效脫離上週創下的三週低點，甚至是指向80美元關口上方。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
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