決定2023金融市場走勢- 解讀聯準會說的那些話
2023/02/03閱讀時間約 2 分鐘
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2023年的第一次FOMC會議一如預期決議升息，但將幅度減少到1碼 (0.25%)，美國聯邦資金利率來到4.5%-4.75%區間，更令許多人意外的是堅決力挺升息措辭，竟然帶動股市大漲，錯愕之間許多空頭暫離市場，主席鮑威爾記者會為市場帶來何種弦外之音？
首先讓我們認識幾個重要的英文字彙。
- disinflation通膨減緩：從鮑威爾口中說出通膨放緩，彷彿是黑夜裡乍見的曙光，市場將這個詞作為聯準會將放緩升息最明顯的暗示。
- ongoing rate increases持續升息：反覆強調「升息是對的」！升息的路要繼續，未來的幅度會參考全體金融狀態。
- rate cut降息：直球對決降息議題，鮑威爾說聲NO，認為今年不會降息。
- soft landing軟著陸：主席鮑威爾認為機會依舊存在，不會「嚴重」衰退，通膨回歸到2%前提之下，失業率不會暴增。
反著聽比較懂
這次會後有著重大意義，基本宣示升息之路將告一段落，後面是經濟衰退的序曲，以及引頸期盼的聯準會提前轉向話題。
有趣的是記者會一開頭是強硬的升息立場，但愈講到後面愈了無新意，音量若有似無變小，聽著發言的大家原先戒慎恐懼，深怕出現「驚喜」，通膨、升息、供應鏈瓶頸等等老掉牙字眼像是按下重複播放鍵；當戒心降低後，怎麼聽都解讀成鴿派發言。
好熟悉的場景，阿嬤最常說：「你如果怎樣，我就要生氣囉！」最後我們都知道結果不是生氣，反倒可能是糖果。
兒童心理學上有段是這樣的：「因為有效，所以上癮，然後百般合理化我們大人自身的行為......。」
聯準會是那位阿嬤嗎？英國諺語說：" An old dog will learn no new tricks."
美好情懷的蜜月期
雖然在這一次的會議後不同以往的解讀應運而生，但並不代表通膨和衰退可以完全脫鉤，到下次會議前，可以歸納幾點：
- 就業數據好是好消息，數據不佳是負面因素。
- 2月中的CPI必須留意住房以外的數字，例如服務與商業。如果通膨持續下降將會支持這次放緩升息的方向猜測。
- 2月下旬的核心PCE是關鍵一擊，端賴CPI出爐結果。
- 下次會議前，還會歷經3月的非農數據與CPI，這兩者對於利率怎麼走有舉足輕重的地位。
多空紅綠燈
整體來說，這個階段聯準會升息接近尾聲，未來利率走勢並不明朗，經濟數據趕上政策目標前，聯準會極有可能按兵不動，這次把升息幅度改為1碼(0.25%)就是一個明顯信號。
直接跳到5月的利率期貨，較多數投資人認為未來頂多再升息1碼(0.25%)，不太可能突破5%。
回頭檢視聯準會去年預期2023年利率落在哪個區間呢？答案是逼近5.5%。
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