私募股權基金狼吞虎嚥後開始消化不良!

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今天看到華爾街日報的頭版頭條很有趣:私募股權基金狼吞虎嚥後開始消化不良!
這其實有雙關的意思,原本是形容食物暴飲暴食的樣子,但這裡主要是形容私募股權基金瘋狂併購食品公司後遭遇的困境。
根據標普全球市場情報公司的數據,私募股權基金在 2021 年創紀錄收購了 786 家食品和飲料製造商,總價值 320 億美元,使用的是捆綁式債務來支付購買費用。投資朋友可能會好奇:什麼是捆綁式債務?

其實這就是槓桿貸款的一種,併購方(私募股權)會用自己的部分資金來購買目標公司,而剩下的費用就以被收購公司的資產為抵押,向銀行借貸資金來支付併購費用,也就是所謂的「槓桿貸款」。

這些槓桿貸款通常都是浮動利率,所以在美聯儲暴力升息後,償還債務的成本也大幅上升。
原本私募股權是認為,在地緣政治風險上升和氣候異常之下,大宗商品能夠持續維持盈利狀態,再加上消費者往往會在減少食品費用之前削減其他支出。但沒想到美聯儲的大幅升息同樣重創了食品行業。
華爾街日報舉一個例子:法國歷史悠久的私募股權基金 PAI Partners 從百事可樂手中收購果汁品牌 Tropicana,我自己很喜歡這種故事細節~
這家私募股權公司支付了約 33 億美元,但其中 24 億美元來自 Tropicana 借來的槓桿貸款,而償債壓力暴增導致 Tropicana 陷入負現金流並被下調評級至垃圾級 B-。
而這些貸款價格也會隨著利率上升而下跌,銀行雖然承作槓桿貸款,但他們也不是傻子,轉手就賣給共同基金經理和 CLO 經理了
至於槓桿貸款下跌的影響性,我們在<金融高層集體警告影子銀行風險!><金融市場夢魘再現:槓桿貸款市場!>兩篇報告中有詳細分析囉!
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