我盼著你降息,又擔心你降息- 衰退的前奏

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投資理財內容聲明

大家好,我是諸葛呆,好久不見,你們都好嗎?萬眾矚目的美國聯準會利率決策會議,一如預期升息0.25%(1碼)至5.00%-5.25%區間,這是連續第10次升息,也是2007年9月以來的最高利率水準。

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市場情緒:風險厭惡

雖然聯準會表態有機會暫停升息,但是股匯債反應不同調,S&P500指數尾盤跳水收黑 0.7%,美元指數下滑0.65%,黃金跳升1.2%。

升息既然要停,股市怎麼漲不上去?


市場筆記

聯準會在升息的同時保留未來升息的選項,依舊表示「未來升息與否將取決利率上升對經濟和金融發展的影響」,嗯,這是一個複製貼上的說法。

其中一段「委員會預計一些額外的政策收緊可能是適當的,以獲得足夠的貨幣政策立場,使通膨隨着時間的推移回到2%。」

"In determining the extent to which additional policy firming may be appropriate to return inflation to 2 percent over time, the Committee will take into account the cumulative tightening of monetary policy,"

FOMC聲明原文

符合預期,卻不夠驚喜

聯準會官員刪除3月政策聲明中的關鍵措辭–「一些額外緊縮政策」,這種很有說話藝術的表達,投資人普遍預期6月暫停升息,原先非常希望有更明確「暫停升息」或「降息」的字眼,只是這種期待對照聯準會的慣性顯得不切實際。

其他幾項重點:

  • 對銀行危機表達關切
  • 不認為美國經濟會步入衰退
  • 今年降息機率很低,因為對抗通膨路迢迢


利率高點近在眼前,衰退也是

最新的利率區間與委員們在3月、去年12月預測一致,預期利率在5%-5.25%的區間來到最高點,並在今年剩餘時間內保持在這一水平。

假設是這樣,這次升息後已經觸及到這個預測值,另外需要放在心上的是這次利率決定獲得全體無異議通過。

根據最新CME的利率期貨,市場認為6月、7月會暫停升息、9月會進行降息,無異是下注聯準會的政策轉捩點來臨。

從2022年3月開始,短短的一年出頭總計升息了5%,是1980年代以來最激進的升息循環,這個變化很大,試想兩年前錢放銀行沒什麼利息,現在美國的銀行提供約5%的年利率,相對來說,個人借貸和企業融資都隱含5%成本,近期各家企業財報都調降未來財測,已經跟大家警示衰退迫在眉睫。


銅價金價比VS債券殖利率

過去兩年,聯準會馬不停蹄升息,而美國10年期國債收益率同步大幅攀升,現在可能來到轉折處,為什麼這樣說呢?以歷史為鑑。

諸葛呆分享一個價格比– 銅金價格比,這可視為一個利率的領先指標,從歷史圖表得出這價格比會沿著美國10年期國債收益率軌跡上下震盪,當差距過大(如紅色框)時,美債殖利率便會校正回歸,

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多空紅綠燈

如果照上面的整理與推論,利率很可能不會繼續往上升,那麼仰賴升息預期支撐 的美元壓力會愈來愈大,有注意市場的朋友應該有發現債券、黃金白銀都發動一小段,再來市場主旋律將會來到經濟衰退多快的議題。

不升息,那麼股市要報復性上漲嗎?先感受升息過快的代價吧!

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諸葛呆的耕讀筆記- 投資人生
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我是諸葛呆,超過20年的實戰交易經驗。曾任職避險基金、上市公司投資部,聚焦原物料大宗商品、總經分析與股匯研究。"Investing is simple, but not easy". #外匯 #投資 #CBOT期貨 #黃豆 #玉米 #小麥 #原物料 #原油 #美股 #ETF
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