Block(SQ)2023 Q1 財報,下季將實現轉虧為盈

更新於 2023/05/24閱讀時間約 4 分鐘
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Block(股票代號:SQ),從 2022 Q4 - 2023 Q1 財報發布期間(2/23 → 5/4),股價下跌了 18.5%($74.15 → $60.43),同期間 S&P 500 指數上漲 2%
Block 股價自 2021/08 達到高峰後($275),就一路走下坡,更別說是在 3/23 又被著名空頭公司興登堡(Hindenburg Research)發佈了看空報吿,當時股價為 $61.88,今年至今的報酬率為 -9%
下面就來看看 Block(SQ)在 2023 Q1 的財報,了解 Block 目前的狀況

Block 財務指標

Source from: https://ycjhuo.gitlab.io/blogs/SQ-Earnings-2023-Q1.html
  • 營收:已達成連續 4 次的季成長,本季營收為 49.9 億(季增 7%),主要受惠於「比特幣」業務的推動(季增 18%),目前佔總營收的 43%
  • 毛利率:季減 1%,目前毛利 34%,與 2022 的平均毛利率一致
  • 營業利潤率:因營運支出的減少,本季營利率從 -2.9% → -0.1%,對比 2022 的 -3.6%,有著大幅的進步,下個季度將可實現轉虧為盈
  • EPS:由於營利率的大幅改善,EPS 由上季的 -0.19 → -0.03,下個季度將會是睽違 7 個季度的正 EPS
本季的營收若扣除「比特幣業務」,其實與 2022 Q4 相差無幾,毛利率也差不多,主要讓公司降低虧損的原因在於行銷&行政的支出有著顯著的降低(季減 8% & 4%),如此簡單的改變,就能讓公司幾乎實現獲利
這代表著 Block 的商業模式是可行的,僅須降低自身支出,即可帶給投資人滿意的成果
但因 Block 仍處在成長期,因此短期內不須追求轉虧為盈,相反的,將賺來的錢再投入公司,用以發展出更多盈利的業務,才是對於投資人最好的選擇

Block 各項表現

上圖從左至右看,毛利的年成長率從上季的 40% → 32%,而 Cash App & Square 分別佔了 54% & 45%,年成長率則分別為 49% & 16%
可看出 Cash App 不僅是主要的毛利來源,成長速度也遠超 Square,也難怪在興登堡的做空報告中,攻擊的對象全是 Cash App
右半部則可看到,由於營利率的上升,各項獲利指標都有明顯的轉虧為盈,下一季度將可實現正收益
目前 Cash App 月活用戶為 2,000 萬,年成長 34%,作為對比
Facebook 北美的月活用戶為 2.69 億,年成長 2.3%,Cash App 的成長空間仍很巨大
下表為 Block 的各項營收來源&季成長率
Source from: https://ycjhuo.gitlab.io/blogs/SQ-Earnings-2023-Q1.html
Cash App 不僅在各項營收的成長率都高於 Square,也貢獻了比 Square 更多的利潤 若將時間拉長到年成長率的話:
  • Cash App 在本季帶來了 32.7 億的營收 & 9.3 億的利潤,年增長 33% & 49%,若排除比特幣營收,則營收年增長為更高的 52%
  • Square 在本季則是帶來 16.7 億的營收 & 7.7 億的利潤,年增長 15% & 16%

後記

本季 Block 由於營運支出的縮減,使營業利潤率來到 6 個季度以來的高點,股價也是雖從那個季度開始大幅下滑,至今已跌了近 80%($275 → $59),但若保持這個趨勢,Block 將可在下個季度實現正收益
同時,Block 最近向 Intel 購買了一批晶片,用於研發比特幣挖礦的晶片,並計畫在明年初推出該晶片&相關硬體,這將使 Block 更加深了與比特幣業務的連結
在 Block 在收購 AfterPay 進軍「先買後付」領域後,現在又將踏足「比特幣挖礦」的領域,這否能成為推升 Block 股價的關鍵,仍 得看比特幣的走向而定
目前比特幣已從 2021/11 的高點 $65,467 跌至 $27,173,跌幅高達 60%,但今年以來,比特幣已回升到 $27,173,大漲了 63%
我也在最近開始加碼 Block,是今年的第一次買入,希望 Block 能在財報好轉&踏入新領域的加持下,擺脫股價下滑的趨勢
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