Block（SQ）2023 Q1 財報，下季將實現轉虧為盈

Block（股票代號：SQ），從 2022 Q4 - 2023 Q1 財報發布期間（2/23 → 5/4），股價下跌了 18.5%（$74.15 → $60.43），同期間 S&P 500 指數上漲 2%

Block 股價自 2021/08 達到高峰後（$275），就一路走下坡，更別說是在 3/23 又被著名空頭公司興登堡（Hindenburg Research）發佈了看空報吿，當時股價為 $61.88，今年至今的報酬率為 -9%

Block 財務指標

Source from: https://ycjhuo.gitlab.io/blogs/SQ-Earnings-2023-Q1.html

• 營收：已達成連續 4 次的季成長，本季營收為 49.9 億（季增 7%），主要受惠於「比特幣」業務的推動（季增 18%），目前佔總營收的 43%
• 毛利率：季減 1%，目前毛利 34%，與 2022 的平均毛利率一致
• 營業利潤率：因營運支出的減少，本季營利率從 -2.9% → -0.1%，對比 2022 的 -3.6%，有著大幅的進步，下個季度將可實現轉虧為盈
• EPS：由於營利率的大幅改善，EPS 由上季的 -0.19 → -0.03，下個季度將會是睽違 7 個季度的正 EPS

本季的營收若扣除「比特幣業務」，其實與 2022 Q4 相差無幾，毛利率也差不多，主要讓公司降低虧損的原因在於行銷＆行政的支出有著顯著的降低（季減 8% & 4%），如此簡單的改變，就能讓公司幾乎實現獲利

這代表著 Block 的商業模式是可行的，僅須降低自身支出，即可帶給投資人滿意的成果

但因 Block 仍處在成長期，因此短期內不須追求轉虧為盈，相反的，將賺來的錢再投入公司，用以發展出更多盈利的業務，才是對於投資人最好的選擇

Block 各項表現

上圖從左至右看，毛利的年成長率從上季的 40% → 32%，而 Cash App ＆ Square 分別佔了 54% ＆ 45%，年成長率則分別為 49% ＆ 16%

可看出 Cash App 不僅是主要的毛利來源，成長速度也遠超 Square，也難怪在興登堡的做空報告中，攻擊的對象全是 Cash App

右半部則可看到，由於營利率的上升，各項獲利指標都有明顯的轉虧為盈，下一季度將可實現正收益

目前 Cash App 月活用戶為 2,000 萬，年成長 34%，作為對比
Facebook 北美的月活用戶為 2.69 億，年成長 2.3%，Cash App 的成長空間仍很巨大

下表為 Block 的各項營收來源＆季成長率

Source from: https://ycjhuo.gitlab.io/blogs/SQ-Earnings-2023-Q1.html

Cash App 不僅在各項營收的成長率都高於 Square，也貢獻了比 Square 更多的利潤 若將時間拉長到年成長率的話：

• Cash App 在本季帶來了 32.7 億的營收 ＆ 9.3 億的利潤，年增長 33% ＆ 49%，若排除比特幣營收，則營收年增長為更高的 52%
• Square 在本季則是帶來 16.7 億的營收 ＆ 7.7 億的利潤，年增長 15% ＆ 16%

後記

本季 Block 由於營運支出的縮減，使營業利潤率來到 6 個季度以來的高點，股價也是雖從那個季度開始大幅下滑，至今已跌了近 80%（$275 → $59），但若保持這個趨勢，Block 將可在下個季度實現正收益

同時，Block 最近向 Intel 購買了一批晶片，用於研發比特幣挖礦的晶片，並計畫在明年初推出該晶片＆相關硬體，這將使 Block 更加深了與比特幣業務的連結

在 Block 在收購 AfterPay 進軍「先買後付」領域後，現在又將踏足「比特幣挖礦」的領域，這否能成為推升 Block 股價的關鍵，仍 得看比特幣的走向而定

目前比特幣已從 2021/11 的高點 $65,467 跌至 $27,173，跌幅高達 60%，但今年以來，比特幣已回升到 $27,173，大漲了 63%

我也在最近開始加碼 Block，是今年的第一次買入，希望 Block 能在財報好轉＆踏入新領域的加持下，擺脫股價下滑的趨勢

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