最近領到00713的股息通知單,25840的股息當中有19190的平準金,74.26%的平準金。
往下看這篇文章之前,先看看柴鼠兄弟對於平準金的講解:
很重要的一個概念,平準金並不是一個放在那邊發呆然後等著配發股息的錢,而是一樣會投入股市買股,這樣才能貼近指數。
那當股息要配發的時候,這些還在股市的"平準金"就會被賣掉,然後變成現金發給股東。
00713除息日為6/16,6/15收盤股價是46.82,配息0.68元,所以除權息後的價格是46.82-0.68=46.14
6/16收盤價是46.13
問題就來了。這除權息的0.68元,當中75%是收益平準金。所以實際上的股利只有25%,就是0.68*0.25=0.17元。
如果00713沒有平準金,6/15股價46.82,配息0.17,那6/16開盤價就是46.82-0.17=46.65
多賣一些股票籌措出平準金,然後配給股東,股東配多一點然後股價掉多一點。如果沒有平準金,股東拿少一點股價掉少一點。
這不是一樣的事情嗎?
我在這篇文章講解了配息跟賣股是一樣的事情:
所以,平準金,其實是可有可無的東西。你感覺多拿到一些股利,但是股價多掉了一些。
我可以用我的新書"散戶進化入門"當中有關典範的概念來解釋這個現象。
以指數投者的角度來看這個制度:
指數投資者認為平準金是沒有用的東西,因為對於獲利並沒有幫助。數學上來說,有無平準金根本沒有影響。一個基金的獲利來自於該基金成分股的股價+股利的總和,怎麼會因為多了一個平準金的會計科目而憑空增加獲利出來,讓基金的績效變好呢?
高股息追隨者的角度是這樣的:
舊有的股東應該分配的股息,因為新股東的加入,所以可分配股利變少了。平準金加入可以讓大家分到的錢不變。
股價是波動的,都是虛幻的,實際進到戶頭的數字和金錢,才是真的到手的獲利。
年配改季配,更快拿到股息,可以更快的再投入,錢賺錢。
所以不同的典範指導之下,對於什麼重要,什麼不重要的標準不同。指數投資著重的是總資產的成長,而高股息投資看重的是現金流入,以及安心的感覺。指數投資認為安心是假議題,高股息投資認為總資產是虛幻。
只有安心,對於投資績效沒有幫助的高股息策略,就無法進步嗎?
不是的。就算非科學的藝術也能夠進步。高股息ETF的進步,由今年00878與00713的熱門就可以看出,投資人喜歡季配+平準金制度,這讓最資深的老牌高股息ETF0056也不得不跟進這個趨勢。
所以高股息ETF想出了平準金、季配,讓投資人可以更快速拿到股息,"看似更多"的股利...這完全就是針對投資者內在感覺的策略,並沒有增加任何投資績效。可是這樣的策略配上正確的族群,達到很好的效果。對存股的投資人來說,從以前存單一個股的風險,變成存一籃子股票的高股息ETF,這也算是一種進步。
可是對於基金公司來說,好像就不是那麼美妙了。
0056增加季配和平準金制度,對於該公司來說,增加了營運成本又不能漲管理費。因為要增加更多的資金流動的設定,配息次數由一年一次變成一年四次,這都增加的該公司的營運成本。可是為了迎合市場潮流和投資者喜好,不得不做這個改變。
原本高股息ETF一年只要配息一次,大家各憑本事互相競,原本也相安無事。但是現在某個高股息ETF為了爭取客戶變成了季配,另一個ETF也為了爭取客戶,不但有了季配,還增加了平準金。搞到最後每一隻高股息ETF都有季配都有平準金,彼此又回到當初共同競爭的狀態,事情變多了,可是卻沒收到更多管理費...這應該算是高股息ETF的內卷吧 XD