付費限定文章編輯嚴選美國經濟即將衰退？美債ETF要反彈了嗎?
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美國經濟即將衰退?
前言
就在學徒我本周發布新文章＜美債一直跌，銀行會不會又倒了？＞後沒幾天，美國十年期國債殖利率持續升空。前兩天，十年期美國公債殖利率還曾一度頂破5%新高！
相信每一位持有美債ETF的投資朋友們內心肯定無比煎熬，夜夜自問：本來只是想買個穩定配息的債券基金，怎麼把自己的荷包搞成了肉票，日日被劫匪索要贖金？
內心被千萬隻草尼馬踏過的同時，肯定也會浮出終極一問：究竟我手上的美債ETF甚麼時候會止跌反彈？現在能不能再買來攤平？
三種劇本
除了本週這一篇外，關於美債走跌的幾個討論方向，學徒上個月寫了兩篇，有興趣的讀者可以回頭翻翻：
文章裏頭已經先預想了未來經濟的三個可能劇本：
．情境 A：通膨持續放緩，聯準會停止升息，經濟出現軟著陸。
這是美聯儲最期待的劇本，能成功打壓通膨，同時讓經濟軟著陸。若發生此情境，2024年可能將走一波股債雙漲，同時股優於債。
若此，買入股票ETF的預期報酬將高過債券ETF。若仍想選擇債券，應可考慮長年期高收益債或永續債為主。
．情境 B：通膨Ｕ轉或維持在高基期，導致美聯儲在2024年全年維持高利率，Higher and Longer。
若進入此情境，股票大盤可能在被高利率給壓著在高位盤整，中小型公司的經營現金流壓力持續增加，破產公司家數越來越多。因而尋求穩定收益／風險厭惡的資金將流入債券市場。
若此，我們可以學巴菲特老爺爺買入短年期美債。
．情境 C：發生啥灰犀牛﹑黑天鵝事件，導致聯準會再度快速降息＋QE 救市。
當市場發生金融危機系統性風險，股票與絕大部分的債券都將重挫，但＂無風險＂的美國公債將吸引到逃難的避險資金，推升國債價格上漲。
若出現此情境，持有不管甚麼年期的美國公債都能獲得正報酬，長債漲幅可能高於短債。
投資債券的優劣
買美債ETF有甚麼風險？
投資債券的風險
投資債券我們會面臨以下幾點持有風險：
- 利率風險：也就是債券價格與市場利率變動成反比的本金損失風險。
- 信用風險：也就是被倒債的風險。
- 流動性風險：也就是在債券二手市場沒有人要買的風險，投資人必須將債券持有到期。
- 發行機構提前贖回風險及再投資風險：發行人提前贖回時，如果投資人溢價買入又持有很短，那麼將有本金損失以及本金提早拿回來不知道要投甚麼的風險。
- 匯率風險：用台幣買美債ETF，萬一美元貶值台幣升值，那麼就會產生匯兌損失的風險。
通常我們稱美國國債利率為無風險利率
那美債ETF有上述哪些風險呢？
通常，我們稱美國公債利率為＂無風險利率＂，也就是說我們視同美國政府會倒債的風險為基近於零（當然你也可以是個懷疑論者不想信美國）。因此，風險二不存在。
ETF是很多很多債券的基金集合體，又可以在交易所自由買賣，相較於持有單一債券在不透明的OTC交易來的更加便捷容易，因此風險三相對較低（但是在極端的情況下是可能賣不掉的，或者有很大的淨值折價）。
就我的印象美國公債好像很少會設定提前贖回early call date，因此，風險四大概率不存在。
所以，如果你是買TLT這些在美股交易的國債ETF，你唯一面對的就只有風險一，也就是利率繼續升，你持有的TLT就會繼續跌的風險。
如果你買的是台灣交易所上市的美債ETF，像是元大美債20年00679B，或者元大美債正二00680B這種台幣交割的產品，那麼你就要同時面臨風險一跟五。
也就是說，你手上的美國長債ETF要止跌，唯一要關心的就是美國長年期國債殖利率要止漲轉跌（然後最好台幣繼續貶值，還能多賺一點匯率收益）。
美國歷史上殖利率倒掛的結束都緊接著經濟衰退
美國經濟衰退即將來臨？
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