美股研究報告｜穆迪：美國超乎預期的火熱GDP難以為繼
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Q3 GDP 4.9%是2021年以來的最大增幅，也跌破了各大機構的預測。GDP是個落後指標，所以隨著相關數據出來，也常常會有修正。
如圖是從2021年以來，分析師平均第一次做的預估值和真實值的差別為0.6%，遠高於疫情前的平均值0.2%，顯示出分析師傾向低估了真實的GDP值。
分析師第一次、第二次與最後的預估
好彭友：關於GDP分析師低估的情況在美股很常見，例如像這一年來不斷預估會降息，然後不斷被打臉。如下圖，甚至在歷史上也是各種腦補預測。
市場預測利率總是不准
接著穆迪指出強勁的GDP除了這次的庫存堆積外，更大一部份來自於強勁的消費，儘管面對高通膨與利率，消費仍不為所動。如圖可看到淺藍色的Consumption一直佔有很大比例。
各季GDP組成
好彭友：不過GDP是落後指標，要看消費的高頻數據的話，每個月的零售數據與每周的紅皮書更有即時性。根據我之前的回測，零售數據顯著領先GDP。
穆迪接著指出消費數據的隱憂：儲蓄率仍低、實質可支配收入也尚未回到疫情前水平。同時，高利率與通膨也會拖住超額儲蓄，面臨耗盡。
可支配收入 vs. 儲蓄率
說到通貨膨脹，穆迪與我的看法相同，也認為高機率升息循環已接近尾聲，但離降息也還有時間。但他也提到核心通膨仍會高於Fed目標2%好一陣子，因為勞動力市場依然緊俏以及房市的價格(非成交量)依然火熱。如下圖不論是從核心CPI或PCE都是相同結論：
核心CPI與PCE
好彭友：通貨膨脹的觀點認同，核心通膨明年要回到2%水位仍有難度，雖然不會再升息，但要馬上降息的可能性很低，個人認為至少要等到明年H2。
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全球股市因美國就業報告不如預期而進一步下跌。美國國債收益率全線大幅下滑，美元對主要貨幣的匯率走弱。WTI原油價格大幅下跌，黃金小幅上漲。
https://www.instagram.com/p/C-KvFH2tX8I/?igsh=MWU0aTM5eGM0cXAzcA==
保持冷靜
昨晚美國公佈重要的CPI數據，多數人認為只要數據漂亮(通膨降溫)美股將繼續往上噴。
數據確實是往正向發展，盤前各大指數都呈現大漲。
"美國6月消費者物價指數 (CPI)年增3.0%，低於市場預期，而聯準會青睞的通膨指標、剔除食品與能源成本的核心CPI在6月年增3.3%，略低於市場預期。 "
【重點前瞻】週四重點關注美國第一季度GDP修正值，初值顯示第一季度實際GDP意外爆冷，增速大幅不及預期放緩至1.6%，顯示聯儲局加息進一步對經濟起到降溫的作用，同時也強化9月降息的預期，但留意最新的數據是否向上修正再次給市場帶來波動。
民調顯示：6成美國人感覺經濟衰退，近半數預計美股下跌。摩根大通執行長CEO警告：美國經濟恐會「硬著陸」，最遭是陷入「停滯性通膨」！Fed會議紀錄顯示官員仍不排除升息，高盛CEO：今年降息機率恐為零！
由於美國的通膨情況在可預見的期間內難以減緩，儘管華爾街極度渴望降息，美國聯準會仍難以降息，乃可預見！
本週開始進入資金觀望期,從本週二開始陸續公布PPI、CPI數據及Fed主席的公開談話,讓資金對未來通膨數據持審慎態度。紐約Fed消費者一年期通膨預期上升至3.3%,為去年11月以來最高。在美債殖利率盤中收斂跌幅下,美股漲幅相應收窄,但投資人追高意願依然不足,主要指數小漲小跌作收。
可能包含敏感內容
1、本週大事如下：
a、美國商務部24日公佈總體國內生產總值（GDP）數據，僅增長1.6%遠低於市場預期。加上26 日 公佈數據顯示，3 月個人消費支出 (PCE ) 物價指數年增 2.7%，高於市場預期的 2.6% 與前值 2.5%；按月來看成長 0.3%，符合市場預期且與前值持平。這兩個
昨日美國公佈的總經數據未如市場預期，降息前景的信心下降，股市也受到相同的影響，並將面臨自我調整及修正的情況。對於中長期趨勢需要觀察是否遭到扭轉。
小結:
2024/1/26 美國商務部公布,經通貨膨脹調整，美國去年第4季國內生產毛額（GDP）折合年率成長3.3%，不如去年第3季的4.9%，但遠高於市場預期的2%。
顯示美國經濟超乎想像的有韌性, 符合之前預測本台預測的美國經濟正由底部復甦, 且通膨也未有反彈跡象。
且由情緒指標AAII,
#### 美國經濟概覽
- **GDP增長**：美國經濟在2023年第四季度展現出強於預期的增長，年增長率達3.3%，超過經濟學家預估的1.7%。這一強勁增長反映了經濟的韌性。
- **股市**：標普500指數持續上漲，達到歷史新高。這一漲勢部分受到投資者對聯邦儲備局未來降息的樂觀情緒推動。
美國上月生產者物價指數（PPI）意外呈現下降趨勢，引發對美聯儲可能進行降息的關注。然而，與消費者物價指數（CPI）呈現相反趨勢，市場陷入困惑中。文章提供了針對美元指數、英鎊和美日交易的具體操作建議。
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