熊市啟示錄讀書心得

熊市令人畏懼也是機會，這本書主要介紹美國歷史上數次的熊市歷史，其中比較特別是會回顧當年的新聞標題，從標題中可以觀察熊市結束要轉牛市的情況有哪些，對於希望判斷出市場週期的投資人來說會是很好的歷史回顧。

作者介紹

羅素．納皮爾Russell Napier前里昂證券 (CLSA) 股市暨全球總經策略師、現任駐愛丁堡獨立市場歷史研究專家。他在投資領域工作了25年，自1995年以來一直在為機構投資者撰寫全球宏觀經濟研究報告。在愛丁堡創建「錯誤圖書館」，用來蒐集商業和金融歷史資料等。

遇到熊的小故事

作者有時候會北美的森林中遊玩，但是很怕遇到熊，又不知道該如何躲避，因此問了公園服務處尋求協助。學到了一個方式就是盡量造噪音把熊嚇跑，如果有同伴一起吵鬧會更可怕一點。北美過去20年有56個人被熊攻擊死，如果學會這個方法就可能不會死。

研究熊市的歷史的目的

目的是了解美國從1921年開始，通常都是在什麼情況下進入熊市，兒又是在什麼情況下走出熊市，因此了解週期就有機會避免熊市造成的資產減損縮水。

牛熊特徵

通常熊轉牛的跡象，略多正面的經濟消息被市場忽略。景館很多看漲的人在市場底部宣傳股票觸底，仍會被忽略。

評論員認為惡化中的財政狀況會影響經濟復甦跟股市牛市，但他們都錯了，書中有介紹過美國政府的財務狀況，就歷史來看並不影響牛市的發展。P219

市場觸底後，企業的公布盈餘人會持續下滑，因此不難單靠此點判斷熊市結束。

底部之前市成交量市場下跌，以及高成交量市場上漲。熊市結束的特徵是成交量低，價格暴跌。熊市趨勢結束是股票價格首次反彈後，成交量上升至新的更高水準。

市場底部會有大量散戶做空股票，空頭部位在股市底部達到高點，並在新牛前幾週增加。

通常熊轉牛，大宗商品價格穩定，且走上揚，經濟逐漸開始好轉。

大戶買盤出現是熊市接近尾聲的重要跡象。

四次大熊市底部，大宗商品價格跌勢的結束都比股市大熊市結束還要早。

聯準會的政策

聯準會的資產負債表不是何時購買股票很好的指標，但是政策立場的變化可以提供即時的訊號，例如1948年首次信貸控制放鬆措施，代表聯準會認為經濟萎縮速度過快，顯示流動性緊縮有可能結束。1949年首次出現貨幣寬鬆，道瓊在同年6月出現下跌10%。

聯準會的貨幣政策，控制市場的貨幣流通性，很好的說明目前經濟的走勢，通常往往降息或貨幣政策刺激手段是為了挽救經濟。

1929年11月跟1980年5月，觀察聯準會對抗通膨結束的貼現率下降時買進便宜的股票，1982年8月股市才觸底。政策的手段到市場變化還有一段時間，但可以做前期觀察跟策略布局。

進入熊市的特徵

就我經歷過的熊市特徵，往往是市場一片高歌時，媒體時常講上xx萬點，此時市場的投資人紛紛進場買股，常常走在路上都有人討論股票，好像買股就能財富自由的興奮感。

進入牛市的特徵

幾乎沒有人想討論股市，股市群組一堆人退出，市場交易冷清，沒有人想放空或做多。經濟數據還在藍燈，但可能一些龍頭公司的財報狀況陸續轉好，出口訂單持續增加等等跡象。

判斷週期

判斷經濟週期是很有意思的事情，而這本書很好的把歷史展現在眼前，讓大家可以思考過去與現在的相似之處，調整好自己的投資方式。避免在某些週期時期過度重壓投資部位。

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