買高股息ETF真的穩獲利嗎?

這篇文章要來跟大家聊聊這幾年很夯的投資工具，ETF，也就是指數股票型基金，尤其是高股息ETF。許多理財專家都提到，高股息ETF因為穩健，標榜每年可以領到不錯的股息，很適合熟齡或退休族來投資，我自己也有投資。

也有理財專家告訴我們，買高股息ETF就像存股一樣，買了就不要賣，可以穩穩的賺股息。

投資高股息ETF真的能穩健獲利嗎？　

可能沒有你想的完美喔！當中有些貓膩。

有投資高股息ETF的朋友有沒有發現，以前配息幾乎是一年配一次，了不起半年配一次，近年來因為投資人大舉買高股息ETF，投信業者看市場大好，也紛紛推出高股息ETF，然後配息從季配，雙月配到月月配都有，於是就衍生出收益平準金這個機制。

像高股息ETF的元老0056(元大高股息ETF)本來是年配息，2023年5月改成月配息，也設立了收益平準金。

貓膩一：收益平準金

什麼是收益平準金，就是為了避免投資人大舉買入，股息被稀釋，它的用意是用來追求配息的穩定。舉例來說，假設有一檔高股息ETF，規模是100億，宣佈配息5億元，配息率就是5％，因為配息率好，所以投資人紛紛買進，規模就膨脹到200億元，如果配息還是5億元，那配息率就會下降到2.5％。如果你是原本就持有這檔ETF的投資人，對這些知道好康才來買進的投資人，要來跟你分配息獲利，你覺得公平嗎？當然不公平，原有的投資人除了付出當初買進的股價成本外，還有持有期間的時間成本，怎麼可以輕易的就被瓜分獲利。這時收益平準金就派上用場了，當投資人買進這檔ETF時，基金公司會提撥一定比例的資金到平準金帳戶，維持全體受益人享有同樣配息水準，例如規模擴增到200億時,就把平準金5億元撥入配息，連同原本的配息5億，共配10億元，就可以維持5％配息率。這聽起來就公平了吧。

但是剛講到，因為高股息ETF配息頻率愈來愈高，從一年配一次，到現在有ETF是每個月都配息。

大家有沒有發現問題，ETF買的是一籃子上市上櫃公司的股票，上市櫃公司季配息的家數並不多，更沒有按月配息的公司，那這些高股息ETF要如何能穩定配息，就可能要動用收益平準金；還有一個狀況會動用到收益平準金就是除息前，投資人大舉買進時，為了股息不被稀釋，所以就會動用收益平準金。

這收益平準金可是來自投資人的本金，用你投資的錢再分給你，尤其是配息前才買入的投資人，這樣你有獲利嗎？

像00878國泰永續高息ETF有一次配息金額裡，有7成是來自收益平準金，因此引發了投資人的批評，認為這是一種虛報。因為平準金的亂象愈來愈多，所以金管會便出手進行管控。從2023年9月開始，所有追加募集以及已獲批准的新ETF，如果有收益平穩基金機制的話，都必須揭露收益平準金的政策。其實有收益平準金不是不好，但ETF配息應該還是要回歸本質，以股利和資本利得來配發，才是真正的所謂配息。如果把動用收益平準金的時間點和上限比例等等規範清楚，對投資人來說也比能更清楚知道獲利來源。

再來，ETF是追蹤指數的被動式基金，也就是透過追蹤、模擬或複製所追蹤指數的績效表現作為投資目標，目的是取得和所追蹤的指數相近的報酬，ETF買的一籃子股票就是所追縱指數的成份股。基金經理人不用自己選股，所以才叫被動式基金，但國內這麼多檔高股息ETF，追蹤的指數都不一樣，當愈來愈多ETF掛牌，可是追蹤的指數沒那麼多時，基金公司就會增加很多選股的條件來跟其他的ETF做區隔，結果就會變成跟主動基金很像，這樣還能稱為被動式ETF嗎？這就失去了追蹤指數的意義了。

貓膩二：周轉率

基金公司增加很多選股條件，目的也是為了高報酬，這樣投資人才會繼續持有或買進。但這當中就發現，有些ETF的周轉率很高，這就是貓膩二。周轉率的意思是這檔ETF多久買賣一次股票，我們買賣股票就知道，需要另外有交易費，周轉率愈高，代表買賣愈頻繁，付出的交易成本就越多，這樣會吃掉報酬率，而且周轉率付出的交易費是隱形成本，我們投資人根本看不到。

周轉率怎麼解讀呢？假設某檔ETF周轉率為100%，代表基金經理人每100萬的投資，一年下來有100萬的換股操作。我查了投信投顧公會的資料，統計2023年到11月底，台灣高股息ETF周轉率統計，以00900富邦特選高股息30換股最為頻繁，周轉率達279.73%，等於持有的股票翻了快3翻，其次是00700富邦台灣優質高息的170.61%。周轉率愈高，交易成本就愈高。對於平均年化報酬率約在5%至8%高股息ETF，應盡量避免周轉率過高的標的，免得吃掉報酬，如果常常換股，這也表示這檔ETF的選股策略相對沒這麼穩定。

貓膩三：股價上漲

最後一個要來告訴大家，怎樣才是真正有獲利。我們買進高股息ETF，看重的就是它的配息率高，殖利率高，當你要領股息，就表示要參與除息，除息的意思是這檔ETF把獲利，也就是現金股利發放給股東後，股價就會下跌。例如有一檔高股息ETF除息前的價格是20元，這次要配發2元的現金股利，除息後股價就會變成18元，就是20-2=18。

如果你是因為知道這檔ETF配息不錯，在除息前用20元買進，除息後，你被配發2元現金股利，但這檔ETF的股價會下跌2元到18元，這樣你真的有賺嗎？其實你的整體投資報酬率是0。

那怎樣才叫真正有獲利？就是要等到這檔ETF填息，也就是股價再漲回到除息前的20元以上，這配發的2元現金股利才是你真正賺到的。股價上漲才會填息，股價不漲或下跌，報酬率就可能為0或是負的。所以關鍵是股價要上漲。

當然每個人投資的時間點不一樣，實際的投資報酬率也不同，如果有個投資人在ETF價格16元時就買入，同樣參加除息，因為比20元才買進的投資人所花的成本低，相對配息率也比較高，而且除完息後就算股價掉到18元，他也沒損失，這就是看好時機，低價買進，不是看著人家買就跟著買的好處。

本篇提到的高股息ETF的三個貓膩，再來幫大家整理一下，首先是收益平準金，它是為了避免股息被大量投資人加入，稀釋了配息率而設立的機制，但是投資朋友要留意，你投資的高股息ETF配息是否有大部分的比例是來自收益平準金，因為這等於是基金公司拿你投資的本金，配給你。

第二個留意高股息ETF的周轉率，這個資訊可以從投信投顧公會的網站裡的統計資料裡查詢，周轉率太高的ETF代表換股率高，會付出比較多的交易成本，就會吃掉你的報酬。

第三，投資ETF領到配息後，最重要的是除息後，股價要上漲，填息後，才代表你真的有獲利。