49673十銓三可轉債競拍參考資訊_20240115_【CB競拍】

閱讀時間約 7 分鐘
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【Rex大叔觀察與分析】

1.今天是十銓三的可轉債競拍截標日,有過去的不少歷史資料可以參考,但當下的客觀理論價值數據還是競拍前最值得關注的訊息,今天的競拍說真的不太容易出價了,還是要加入各自的想像評估空間了,白話直接說結論就是拍不了多便宜的價格了。

2.目前股票價格86元,轉換價格81元,理論價格106.17元((86/81)*100),光「有擔保」再加上「半導體產業」這兩個條件基本溢價幅度就不會太低,從過去的競拍紀錄中整體電子產業有擔保的競拍溢價最低11%,平均12.61%,如果是半導體產業加有擔保最低得標價溢價會提高到13.89%,平均溢價會到15.48%,所以我們抓一個平均值最低得標價溢價12.45%((11+13.89)/2),平均得標溢價14.05%((12.61+15.48)/2)。

3.我們取得一個溢價區間12.45-14.05之間,得出的價格會是106.17*1.1245=119.39,106.17*1.1405=121.08,等於會落在119.39-121.08之間,就要看如果量多看會不會壓低一些價格了,但我想如果用那麼高的價格去競拍可能也是放棄了,就看您自己怎麼想了。

【符合發行條件歷史競拍統計數據】

  • 競拍前140檔資料統計
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  • 所有競拍173檔歷史資料
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【競拍參考資訊】

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【公開說明書】

【1.籌資用途】

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【2.每股盈餘稀釋影響】

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【基本資料】

【1.基本資料】


【2.CallMemo、法說會、研究報告】

4967十銓_華南投顧訪談_20231116

記憶體漲價將持續至2024下半年

投資建議

十銓投資評等為買進·目標價96元·隱含漲幅3.56%,預估2023/2024年稅後EPS為3.70/9.37元,投資建議在本淨比歷史上緣3.0-3.5倍區間操作,主要理由如下內文:

(1)原廠持續減產,其虧轉盈目標確立記憶體漲價趨勢。以生產成本計算,潛在漲價空間達30%以上,預期可持續至2024下半年。

(2)十銓DRAM庫存水位達4~5個月·NAND達2~3個月,4Q23後毛利率有望持續增長。

內容摘要

原廠持續減產,虧轉盈目標確立記憶體漲價趨勢

原廠為停止虧損擴大,於8月起進行價格控管,使得下游系統廠等客戶產生記憶體價格低點的預期心理,而進行策略性採購。NAND從7月起陸續上漲70%·DRAM從8月起上漲10%·未來將持續調漲。若原廠需轉虧為盈,則DDR4與NAND仍有30%的漲價空間。

雖產品終端需求不佳,但漲價仍可成立

雖目前終端市場需求不高,但產能縮減幅度遠大於需求疲軟幅度·故漲價仍可成立,為使下游客戶接受,屬於溫和漲價。隨市場庫存逐漸消耗,預計在3Q24會供不應求,各產品報價將明顯上揚,同時·原廠將提高產能。

AI與HPC將帶動NAND需求·DRAM受惠於DDR5製程轉換DDR5將於3Q24成為主流,十銓以電競、Server產品為主,其DDR5營收占比高於產業平均,並看好2024Q2後由AI與WIN11帶動的PC/NB換機潮,將有效提高記憶體位元需求。


訪談內容::

十銓為記憶體模組與SSD製造商

1.十銓為記憶體模組及SSD製造商·為全球前十大記憶體模組廠·旗下擁有四大品牌:TEAMGROUP、TEAMGROUP INDUSTRIAL、電競T-FORCE、創作者T-CREATE。

2.產品營收占比:策略性產品(電競/工控)43%、Flash 30%、DRAM19%、記憶體產品8%。

3.約20~30%為B2B專案業務(多為CSP業者)。若排除B2B業務後,約65%營收來自電競品牌產品。

原廠持續減產,虧轉盈目標確立記憶體漲價趨勢

1.自2022年起因終端需求不佳,記憶體價格自疫情期間的高點滑落·以DDR4 8G 3200標準品為例·從3.7元跌至1.4元·TLC NANDFlash 512G則是從約5.5元跌至1.4元,跌幅達60~70%。導致美光、三星、海力士等原廠於去年起陸續減產,至目前為止,減產幅度達30~50%不等。

2.原廠為停止虧損擴大·於8月起進行價格控管·使得下游系統廠等客戶產生未來記憶體價格將不斷上升的預期心理,而進行策略性採·

3. TLC NAND Flash 512G從7月起漲幅已達70%·主要受惠於手機市場帶動·而DDR4從8月起上漲10%·未來將持續調漲。由於自疫情高點後跌幅過大·目前僅為漲價初~中期階段·DDR4 8GB 3200原廠成本價約1.9~2.4美元·NAND 512G TLC Wafer成本價約3.3~3.6美元·且若考量原廠減產導致規模經濟效益下滑·預期製造成本會更高·原廠為達到由虧轉盈目標,仍有30%以上的漲價空間存在。

4.目前終端市場需求不高,為使下游客戶接受,屬於溫和漲價。隨市場庫存逐漸消耗·預計在3Q24會供不應求·各產品報價將明顯上揚·同時·原廠將提高產能。

5.產能縮減方面·NAND為所有標準品皆減產·DRAM則是以DDR4減產為主·DDR5處於供不應求。雖然目前各模組廠DDR4庫存位於高檔·但依照原廠減產幅度·外加部分DDR4設備轉至生產DDR5·使DDR4庫存快速消化·預期未來1~2個月DDR4價格將顯著上升並延續至明年,成為漲價幅度最大的品項·DDR5則因需求較佳、今年跌幅較小,明年漲幅相對較小。

報價上漲·帶動3Q23毛利率上升5.4個百分點

1.3Q23 主要財務數據:

(1)營業收入36.5億元·QoQ-35.5%。

(2)毛利率9.53%·QoQ+5.4pt。

(3)營益率2.8%·QoQ+2.6pt。

(4)淨利率1.0%·QoQ+0.4pt。

(5)EPS 0.54元。

2.目前庫存水位:DRAM 4~5個月、NAND 2~3個月,總金額62.2億元。DRAM庫存則細分為DDR4 60%、DDR5 40%·公司因看好後市,不斷拉高DDR5庫存水位。整體而言,上游原料缺貨會持續1~2季度。

3.今年起接到美系CSP客戶專案大單·使營收大幅度增長·未來專案業務會持續進行·約占總體營收20~30%。

AI與HPC將帶動NAND需求·DRAM受惠於DDR5製程轉換

1.AI與HPC將帶動SSD位元數成長幅度大於DRAM·但同時也看好DRAM於大型語言需求。

2.Al PC帶動的影音、影像等應用皆需要處理、儲存大量資料·其DRAM與SSD規格非一般PC可以相比,預期將會有另一波換機潮產生。

3.DDR5有機會在3Q24取代DDR4成為主流·十銓DDR5於DRAM產品線的營收占比已從2Q23的20~25%上升至3Q23的35~40%,主因Gaming市場需要高效能、低功耗、反應速度快的產品。


【3.網路題材訊息_擴廠、漲價、供不應求】

十銓看記憶體漲勢持續 明年拚市占/發展B2B_20231115

NAND大漲價!威騰開第一槍 威剛、十銓等台鏈進補_20231207

【4.機構評等】無

【財務相關資訊】

1.歷年獲利



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2.營收動能

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3.股利政策

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【籌碼概況】

1.董監事持股、股權分散、籌碼分佈、基金持股


【歷史價格走勢圖】

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【集團概念股】無

【歷史可轉債發行概況】

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【競拍得標統計】


公司行使債券贖回權



歡迎你來到Rex大叔的168台股投資教室,我是一個在金融業界從事多年實務工作者,恭逢其盛台股美麗的二十年,看到了許多賺錢賠錢機會與故事,也經歷了很多投資交易的經驗,想透過這個平台分享自己學習到的投資理念,歡迎你走進我的投資分享世界,探索與學習屬於你自己未來投資路上更多的成長養分,讓我們走吧!一起開心輕鬆學習~^_^
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嘉基二可轉債競拍數據分析,探討溢價率對投標價格的影響。
本文為競拍得標統計數據,包含競拍參考資訊以及CB發行相關內容。文章主要著重於可轉債發行概況、競價得標統計等相關內容。包括轉換價格、發行期間、轉換比率、每股盈餘稀釋影響等等。
宏遠證二的競拍情況與發行條件歷史競拍統計數據,以及CBAS的拆解方式。另外,文章中也提到金融股可轉債的市場表現與趨勢,以及對宏遠證一的進一步分析。
說到佳邦要直接想到華新集團,這篇文章有多點的角度是自己對華新集團的整體看法,然後再從背後操盤人這些年來財務操作上可轉債的戰績來解讀這一次的競拍,雖然說每一次的發行可轉債都是單一公司的財務操作,但由於華新集團旗下的子公司錯綜複雜的交叉持股,已經很難從單一的個股去看待了,更多的是整個集團的資源整合效益。
今天是24271三商電ㄧ截標日,看到TCRI7分的可轉債第一個想到的就是不能拆解CBAS,操作彈性也會受到一些限制,然後底標又是102元,比平常很多底標100元的還多了兩塊,是為了保底的概念嗎?而信評不好的標的只要市況不好的時候通常也會跌的比較快比較深,所以如果有資金安全上的疑慮還是要多加評估一下。
【符合89964高力四發行條件歷史競拍統計數據】 【89964高力四競拍參考資訊】 【89964高力四公開說明書】 1. 籌資用途 2. 每股盈餘稀釋影響 【8996高力基本資料】 1.基本資料 2. 3.券商CallMemo 8
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