筆記-連乾文 阿文師-24.02.27

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投資理財內容聲明

連乾文 阿文師-24.02.27

*2023年台積電3奈米的預估產能利用率28%,去年需求較弱,月產能為6萬片,

3奈米產能利用率在23年底回升到75%,預估24Q1季底再提升到95%、每個月產能為10萬片,

*3奈米產能利用率提高,有利台積電毛利率回升。

產能利用率提高的原因:

-輝達下半年推出B100 採用3奈米

-英特爾20A良率差,所以高階PC訂單給台積電的3奈米做。

-AMD ZEN 5,

聯發科 天璣9400,

高通S8 GEN 4,都是採用台積電3奈米。

*目前市場預估台積電2024毛利率為52.3%,

如果後續3奈米產能利用率持續提升,台積電的今年毛利率預估值有機會提高到54%,

有機會讓今年EPS達到樂觀的預估值38-39元。

*成熟製程,雖然有受到中國廠商的競爭,但台積電熊本廠的成熟製程為28奈米,

日本客戶採用、將支撐台積電的成熟製程出貨量。

*整體的先進封裝2023-2027 CAGR+19%,但台積電的先進封裝CAGR高達50%,因為有小晶片SoIC。

*英特爾,24H1推出20A、24H2推出18A(1.8奈米),看起來進度比台積電快,但以電晶體數量來看:

三星3奈米 1.7億顆電晶體

台積電3奈米  有2.9億顆,顯示功能較高、功耗較低  

--台積電2奈米 3.3億顆電晶體,

英特爾18A  只有2.4億顆電晶體,比台積電的3奈米還少。

--20A 良率有問題,高階的產品還是給台積電做。

--Intel 4是7奈米、Intel 7是10奈米。

*輝達AI GPU市佔率80-90%,2025年成長到高峰,今年還在高速成長階段,

EPS,22年3.35元、23年12.95元、24年28.79元、25年37.85元。

*輝達的業績快速成長期為23H2~24全年~25H1,目前還在成長階段。

*H100  2023年50萬顆、2024年377萬顆,

B100 2024年28萬顆,

*台積電CoWoS產能,目前月產能15000片(之前是8000片),年底提升到35000片。

--B100進入高峰期、大約每個月消耗台積電4萬片,

也就是只靠B100,就可以把台積電CoWoS產能塞滿。

*之前是H100供不應求,24H2會變成B100供不應求。

*輝達出給中國的H20 60萬片、約為200-300萬顆,數量可以跟H100相當,

H20算力慢,但需求還是很好,因為價格低於華為晶片(華為 賣1.7萬美金、H20 賣1.2萬美元),且品質較穩。

*ASIC,PS5、任天堂、NEC、 DOCOMO,每家廠商的需求不一樣,所以會有客製化的晶片需求。

*AI資本支出,2023年472億元

2024年1250億元

2030年3000億元。

*聯詠、瑞昱,也會設計晶片、授權矽智財,之後M31、世芯KY、創意的訂單可能會被分散掉。


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