1. 為什麼你需要認識ASML
ASML(艾司摩爾,美股代號ASML)是總部位於荷蘭的半導體設備製造商,主力產品為半導體先進製程曝光機,在14奈米製程以下的極紫外曝光機(EUV)市佔率100%。目前市值約3,912億美元。
為全球半導體設備領導廠商,屬於半導體設備、先進製程概念股。
資料來源:ASML,4Q23財報
2. 近期營運表現
(1) 營收:
4Q23營收7,237Mn歐元優於展望區間中值的6,900Mn歐元。
整體營收季成長8%,年成長13%,主要還是受惠先進製程持續在資本支出帶動曝光機的需求。
以系統營收組成來看,ArFi佔比回升較大來到38%(一年前為31%),營收年成長47%,而同時觀察中國佔比營收同步回升到39%(一年前為9%),可以看出在EUV設備被限制進口下,中國半導體廠商很積極的在拉DUV設備。
資料來源:ASML,4Q23財報
(2)獲利及展望:
1Q24營收展望區間中值為5,250Mn歐元(QoQ-27%,YoY-22%),毛利率展望區間48%~49%,對於2024年營收認為和2023年約略相當,展望略顯保守。
3. 法說會重點or券商關注焦點
(1) 4Q23出貨10套EUV設備,並認列了13套EUV設備收入,貢獻2.3bn歐元收入。2023年全年共認列了53套EUV設備。
(2) 4Q23系統訂購金額為9.2bn歐元,其中5.6bn來自EUV,3.6bn為non EUV。2023年底的在手訂單共39bn歐元。
(3) 1Q24低迷的開局顯示了目前半導體產業投資處於低谷的情況。AI帶來對邏輯和記憶體的需求,但邏輯客戶仍在去化產能,預期2024年收入將小於2023年,而記憶體庫存接近正常水準,在DDR5和HBM高階記憶體帶動下,將較2023年成長。2024年整體營收將較2023年約略持平。
(4) 2023年中國營收佔29%,而荷蘭和美國的出口管制,預計將影響10~15%(整體營收的3~5%)。
(5) 半導體產業2024年仍處於復甦階段,但從在手訂單來看,2025年將迎來強勁成長的一年。
4. 盈餘估計
註:參酌市場之估計
5. 結論與評價
(1)結論:整體半導體資本支出尚未恢復,2024年營運動能略緩,等待2025年強勁成長,ASML產業地位良好,在半導體先進製程具獨占地位,股東權益報酬率高(70%),適合中長期持有。
資料來源:ASML
(2) 基本面得分(小哥指標):
(3)評價:
目前股價約968元,以2024 EPS估計約47.2XPER。
過去半年股價區間落在542~968元間(26.5X~47.2X)。
同業評價參考如下表:
註:以未來一年獲利估計推算