從成分股來了解00941：中信上游半導體ETF
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3/15中信上游半導體ETF掛牌上市第一天，就上漲2.53%，以溢價2.88%收盤，這溢價幅度相當高，但這也代表了他的高人氣，所以今天來稍微了解一下這支ETF。
簡介
在半導體業通常我們熟悉的會是台積電、聯發科、Nvidia等比較接近終端消費者的廠商，但是其實它的上游產業鏈相當龐大，且一般人較難以了解，所以也比較少接觸到。
00940追蹤「ICE FactSet 上游半導體指數」，並聚焦半導體供應鏈關鍵技術之上游「設備」與「材料」股票各一半，並挑選在該領域具有龍頭地位的公司進行投資。
成分股
由於近期才出現ETF的選股邏輯所選出來的成分股與ETF的主要投資精神相去甚遠的案例，所以還是直接從成分股開始看起，由於00940是由各25支「設備」與「材料」組合而成的，所以我今天各別研究了兩支，來大概抓一下這樣的選股邏輯所選出來的ETF具有甚麼特性。
艾司摩爾
美國公司，14奈米以下極紫外曝光機(EUV)市佔率100%，為獨佔廠商。
主要收入構成：
- 半導體設備系統 79%
- 現場安裝服務 20%
有在關注半導體的一定知道這間公司，擁有他人無法複製的技術與團隊運作方式，沒有第二家廠商可以取代，有辦法跟他們買到EUV才有產能，買不到就無法生產，掌握半導體先進製程的咽喉。
柯林研發
美商，全球前三大半導體設備製造商，掌握許多半導體設備的關鍵技術，尤其蝕刻與薄膜沉積的領域，被美國列為出口管制國家。
主要收入組成：
- 半導體設備 100%
市佔狀況：
- 蝕刻設備市佔50%以上，排名第一
- 薄膜沉積市占約12%，排名第二
- 在整個半導體設備產業市占率約15~17%，排名第三
營收比例中，記憶體設備的佔比最高，所以跟記憶體的市況較有關係，但蝕刻與薄膜沉積是與整個半導體業有關，所以高速運算設備的銷售狀況也會與他的業績有關連。
信越化學
日本企業，世界最大晶圓基片製造業、世界最大聚氯乙烯(PVC)製造業。
主要收入構成：
- 人居環境基礎材料 46%
- 電子材料業務 31%
- 功能材料業務 18%
特點：
- PVC占了營收的四成多，作為用途廣泛的材料，不用太過擔心需求下滑的問題，但會因為材料價格變動影響收入而有比較大的浮動，但擁有技術與成本的護城河可以確保這部分的獲利。
- 全球最大12吋晶圓供應商，佔了全球產能的27%。
信越化學的業務結構有不錯的平衡性，PVC業務與晶圓業務可以互相彌補，在某一產業獲利衰退的時候可以由另外一個領域補上，且在這兩個領域都是屬於龍頭產業，擁有護城河優勢。
液化空氣
法國公司，世界最大工業、醫療、環保等領域的氣體供應商，為氣體供應業者龍頭。
主要收入組成：
- 天然氣與服務 99%
- 其他 1%
根據台積電在2021年公布的主要原物料供應商中，法國液化空氣是特殊氣體供應商之一，但本身並沒有相當依賴半導體產業，客戶遍及各種領域。
優點
- 成分股多為該領域的龍頭，甚至是獨佔廠商，具有技術或成本的護城河。
- 「材料」類的成分股佔了一半，且通常具有其他產業的業務，在半導體衰退時還是能夠確保擁有一定的獲利能力。
- 不配息：半導體產業會將大多數的營收再投入到資本支出，且國外的配息稅率較重，所以配息反而比較不好。
- 追蹤的「ICE FactSet 上游半導體指數」夏普值1.28，年化波動率21.56%，代表只需用比大盤略高的風險就可以換到較高的報酬。
缺點
- 追蹤的「ICE FactSet 上游半導體指數」專門挑選營收超過50%是源於半導體的公司，如果半導體產業衰退，會有較明顯的跌幅。
- 多為海外股票，波動度會較台股大。
- 每年1、4、7、10 月調整成分股，調整次數越多產生的交易成本越多。
- 經理費與保管費較高，合計高達1.1%，長時間持有會被吃掉一部分利潤。
結論
中信上游半導體ETF(00940)是主題相當明顯的ETF，會直接與半導體產業興衰相關，並且採取「設備」與「材料」各一半的組合，讓材料的成分股可能可以在產業衰退時，支撐ETF的淨值。
另外，由於成分股分布各個不同的國家，這節省了投資人使用複委託或開設海外證券戶的的成本，但是，較高的經理費與保管費成本其實也稍微吃掉了這部分的優點。
最後，由於近期成分股大多已經有一定的漲幅，再加上上市首日就有高達2.88%的溢價，購入成本會比較高，建議等價格回落後再購入會比較合適，但如果看好未來半導體還是會繼續成長的話，也可以把握機會，溢價減少後就可以購入。
如果還希望我對00941更多的成分股進行分析，也讓我知道，我再找時間把其他十大成分股也一併分析，感謝各位的閱讀。
參考資料
- https://www.futunn.com/
- https://www.ctbcinvestments.com/act/202402_Upstream/assets/pdf/DM_upstream_semiconductor_A4.pdf
- https://zh.wikipedia.org/zh-tw/Wiki
- https://vocus.cc/article/65e7eae6fd89780001330155
- https://tw.tradingview.com/
- https://www.ctbcinvestments.com.tw/Product/ETFDetail/30
- https://www.ctbcinvestments.com/act/202402_Upstream/index.html
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