從成分股來了解00941:中信上游半導體ETF

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3/15中信上游半導體ETF掛牌上市第一天,就上漲2.53%,以溢價2.88%收盤,這溢價幅度相當高,但這也代表了他的高人氣,所以今天來稍微了解一下這支ETF。

簡介

在半導體業通常我們熟悉的會是台積電、聯發科、Nvidia等比較接近終端消費者的廠商,但是其實它的上游產業鏈相當龐大,且一般人較難以了解,所以也比較少接觸到。

00940追蹤「ICE FactSet 上游半導體指數」,並聚焦半導體供應鏈關鍵技術之上游「設備」與「材料」股票各一半,並挑選在該領域具有龍頭地位的公司進行投資。


成分股

由於近期才出現ETF的選股邏輯所選出來的成分股與ETF的主要投資精神相去甚遠的案例,所以還是直接從成分股開始看起,由於00940是由各25支「設備」與「材料」組合而成的,所以我今天各別研究了兩支,來大概抓一下這樣的選股邏輯所選出來的ETF具有甚麼特性。


艾司摩爾

美國公司,14奈米以下極紫外曝光機(EUV)市佔率100%,為獨佔廠商。

主要收入構成:

  • 半導體設備系統 79%
  • 現場安裝服務 20%

有在關注半導體的一定知道這間公司,擁有他人無法複製的技術與團隊運作方式,沒有第二家廠商可以取代,有辦法跟他們買到EUV才有產能,買不到就無法生產,掌握半導體先進製程的咽喉。


柯林研發

美商,全球前三大半導體設備製造商,掌握許多半導體設備的關鍵技術,尤其蝕刻與薄膜沉積的領域,被美國列為出口管制國家。

主要收入組成:

  • 半導體設備 100%

市佔狀況:

  • 蝕刻設備市佔50%以上,排名第一
  • 薄膜沉積市占約12%,排名第二
  • 在整個半導體設備產業市占率約15~17%,排名第三

營收比例中,記憶體設備的佔比最高,所以跟記憶體的市況較有關係,但蝕刻與薄膜沉積是與整個半導體業有關,所以高速運算設備的銷售狀況也會與他的業績有關連。


信越化學

日本企業,世界最大晶圓基片製造業、世界最大聚氯乙烯(PVC)製造業。

主要收入構成:

  • 人居環境基礎材料 46%
  • 電子材料業務 31%
  • 功能材料業務 18%

特點:

  • PVC占了營收的四成多,作為用途廣泛的材料,不用太過擔心需求下滑的問題,但會因為材料價格變動影響收入而有比較大的浮動,但擁有技術與成本的護城河可以確保這部分的獲利。
  • 全球最大12吋晶圓供應商,佔了全球產能的27%。

信越化學的業務結構有不錯的平衡性,PVC業務與晶圓業務可以互相彌補,在某一產業獲利衰退的時候可以由另外一個領域補上,且在這兩個領域都是屬於龍頭產業,擁有護城河優勢。


液化空氣

法國公司,世界最大工業、醫療、環保等領域的氣體供應商,為氣體供應業者龍頭。

主要收入組成:

  • 天然氣與服務 99%
  • 其他 1%

根據台積電在2021年公布的主要原物料供應商中,法國液化空氣是特殊氣體供應商之一,但本身並沒有相當依賴半導體產業,客戶遍及各種領域。


優點

  • 成分股多為該領域的龍頭,甚至是獨佔廠商,具有技術或成本的護城河。
  • 「材料」類的成分股佔了一半,且通常具有其他產業的業務,在半導體衰退時還是能夠確保擁有一定的獲利能力。
  • 不配息:半導體產業會將大多數的營收再投入到資本支出,且國外的配息稅率較重,所以配息反而比較不好。
  • 追蹤的「ICE FactSet 上游半導體指數」夏普值1.28,年化波動率21.56%,代表只需用比大盤略高的風險就可以換到較高的報酬。


缺點

  • 追蹤的「ICE FactSet 上游半導體指數」專門挑選營收超過50%是源於半導體的公司,如果半導體產業衰退,會有較明顯的跌幅。
  • 多為海外股票,波動度會較台股大。
  • 每年1、4、7、10 月調整成分股,調整次數越多產生的交易成本越多。
  • 經理費與保管費較高,合計高達1.1%,長時間持有會被吃掉一部分利潤。


結論

中信上游半導體ETF(00940)是主題相當明顯的ETF,會直接與半導體產業興衰相關,並且採取「設備」與「材料」各一半的組合,讓材料的成分股可能可以在產業衰退時,支撐ETF的淨值。

另外,由於成分股分布各個不同的國家,這節省了投資人使用複委託或開設海外證券戶的的成本,但是,較高的經理費與保管費成本其實也稍微吃掉了這部分的優點。

最後,由於近期成分股大多已經有一定的漲幅,再加上上市首日就有高達2.88%的溢價,購入成本會比較高,建議等價格回落後再購入會比較合適,但如果看好未來半導體還是會繼續成長的話,也可以把握機會,溢價減少後就可以購入。


如果還希望我對00941更多的成分股進行分析,也讓我知道,我再找時間把其他十大成分股也一併分析,感謝各位的閱讀。


參考資料

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