5分鐘看美股[VRT 1Q24財報更新]伺服器散熱王:1Q優於預期,2Q動能強勁

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1. 為什麼你需要認識VERTIV

VERTIV(維諦技術,美股代號VRT)維諦主要為數據中心提供交流電及直流電元管理方案,近年因應高速運算散熱需求,和NVIDIA合作開發液冷機組解決方案,有機會成為下一代AI伺服器平台散熱方案供應商。Vertiv目前市值約323億美元。

為全球伺服器電源管理、散熱方案領導廠商,屬於散熱、AI伺服器應用概念股。

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資料來源:Vertiv,1Q24財報

2. 近期營運表現

(1)   營收:

1Q24營收1,639Mn美元略優於前次展望的1,600Mn美元。

整體營收季衰退12%,年成長8%,三個區域均呈現個位數的年成長,北美區Hyperscale客戶持續成長,亞太區除中國相對較平外,印度及其他亞洲地區仍持續成長,歐洲中東非洲區亦穩定成長。

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資料來源:Vertiv,1Q24財報

(2)獲利及展望:

1Q24營利率15.2%優於展望的13.1%,單季EPS 0.43元,優於展望的0.34元,主因產品正向的價格成本比,以及較佳的製造利益。2Q24營收展望區間中值為1,925Mn美元(QoQ+17.4%,YoY+11.0%),季對季轉為成長,年成長兩位數,其中北美年成長15%,亞太成長6~9%,歐非東成長11~14%,營利率因營收回升而上升至16.9%。對於2024年營收展望上修至7,615Mn(from 7,585Mn)年成長11.0%,營利率預估為17.7%(from 17.1%),EPS 2.32元(from 2.23元),皆較前季調升。

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資料來源:Vertiv,1Q24財報

3. 法說會重點or券商關注焦點

(1)   展望2024年,營收獲利及自由現金流均將顯著成長,在營收部分預期北美及歐非都有兩位數成長,亞太區高個位數成長。

(2)   1Q24訂單年成長60%,季成長4%,book to bill ratio為1.5(from 1.3),預期2Q24訂單持續強勁年成長,但季呈現衰退。

(3)   1Q24在手訂單6.3Bn美元(from 5.5Bn),較4Q23成長15%,為2024年的成長提供支撐。

(4)   AI應用帶動整體散熱需求,包括液冷的解決方案(CDU)將開始出貨,將持續貢獻2024~2025年的營收及訂單,公司將持續投資相關產能。

(5)   地緣政治仍為潛在風險;銅和鋁持續漲價,但尚未對成本控管造成顯著風險。

4. 盈餘估計

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註:參酌市場之估計

5. 結論與評價

(1)結論:1Q24財報優於預期,2Q24展望成長動能佳,並上修全年展望,主要動能來自於伺服器散熱解決方案,受惠AI伺服器成長趨勢,且有機會成為NVIDIA下一代伺服器平台(GB200)液冷式散熱方案之主要供應商,成長潛在動能大,看法正向。

考量VRT的未來強勁成長性,以2025年EPS 35X本益比為參考目標價=104元。

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資料來源:TradingView (4/24)

(2)  基本面得分(小哥指標):(3/21為4.6分)

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註:3/21後改用小哥指標1.1版,5分以上顯示營運動能或基本體質良好。

(3)評價:

目前股價約84.57元(4/24),以2024 EPS估計約36.1XPER。

今年以來股價區間落在44.31~94.39元間(18.2X~38.8X)。

同業評價參考如下表:

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註:以未來一年獲利估計推算

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