<持續買進>理財與投資的最佳解法

這篇算是讀了<持續買進>這本書的心得筆記，例如你應該為退休存多少錢、單筆VS定期定額、何時買進與賣出、為什麼投資仍須靠運氣；雖然這些問題對於在投資市場多年的人應該都有一個明確的答案了，但作者用真實數據回測近百年的美國市場，來實證這些投資理論。對於投資老手算是補足了數據驗證這塊。

另外還有關於如何儲蓄、如何開始投資、買房VS租房、該不該舉債這些人生理財問題，也有提出一些基本的見解，對於投資新手也是一本入門的教科書。

以下為個人讀完後認為比較客觀的觀點以及結論，至於此書最重要且最大篇幅陳述的是提供真實的回測數據以及圖表，有興趣的讀者可自行翻閱，此篇就不贅述了。

關於儲蓄的最佳建議: 把你能存的錢存起來。

1. 你的最終目標應該是所有權，用你的收入去獲得更多生財資。
2. 主流的理財建議，大多要你去質疑你的決策。你應該買這輛車嗎? 每天一杯拿鐵，這樣好嗎?
3. 解決花錢的罪惡感，1.兩倍原則 2.聚焦於滿足感的最大化
4. 兩倍原則: 感覺像揮霍的東西，就拿相對應的錢投資或捐贈；
5. 聚焦於滿足感的最大化: 增進滿足感而非快樂，如果咖啡能增進工作專精度，那就有必要。

生活方式的膨脹: 加薪時需存上更多比例的錢

1. 把加薪額的50%存起來，簡單的原則: 一半給現在的你，一半給未來的你
2. A小姐儲蓄率為50%，代表50%拿去消費，因為消費低，假設未來工作20年退休。
   B先生儲蓄率為10%，代表90%拿去消費，因為要維持相同消費，假設未來工作60年可以退休(基本上可以工作60年的人很少，B先生應該幾乎無法退休)。

A小姐後來加薪了，一樣只維持儲蓄率50%，就同時代表生活消費也提高了，需延後退休年齡才能達到目前相同的生活水準；

作者試算: 原儲蓄率5%，加薪額應存比例為27%

              原儲蓄率10%，加薪額應存比例為36%

              原儲蓄率20%，加薪額應存比例為48%

原儲蓄率60%，加薪額應存比例為79%

因為低儲蓄率在加薪時，總支出變化百分率小於高儲蓄率者。(反直覺)

取得學位是否值得: 學歷是你尚未學會投資時最值的投資

學位現今價值= (終身收入增額/2)-為取得學位而損失的收入      

*40年以每年4%折現率(通膨)換算成現值，簡化為除以2

*以台灣為例大學學位為4年，假設損失4年的收入

假設原月薪30000，取得大學學歷後月薪40000

工作40年終身收入增額=10000*12*40=48000000

學位現金價值=48000000/2-(30000*12*4)=960000 (96萬)

即如果取得大學學歷後，能加薪1萬元，代表此學歷價值為96萬。

何時退休: 存到能退休的錢也許比你想像中的還要少

1. 4%法則:  總退休儲蓄(股票+債券)=25 X 年超額支出

例如: 未來每個月想領40000元，每個月有10000元退休金，則 總退休儲蓄= 25X(30000*12)=9000000 (900萬)

未來每個月可以提領總資產4%，能提領30年。

#在台灣退休時其實還能每個月領勞退和勞保金，遇過很多的保險理財在規劃退休時都忽略這點，也許存到退休能用的錢比你想像中的還要少。另，在這邊存到的數字是同等價值的資產，而不是現金或不會增值的保單。

2. 跨越點法則:  跨越資產= 每月支出/月投資報酬率

例如: 每個月想領30000元，年投報率4%(月投報率近似值為4/12)，則 跨越資產= 30000/ 0.33%=  909萬

何時買進:  平均投資策略(定期定額)VS現在買策略(單筆投資)

最佳開始的時間是昨天，次佳開始時間是今日

1. 有人可能覺得，我們經常處於市場崩盤邊緣，但事實上，重大的市場崩盤並不多見。這也是為何在整個歷史中大部分時間，定期定額的績效比單筆投資差的原因。

風險: 單筆投資的標準差風險，總是高於定期定額。

擔心風險的話，應考慮單筆投資，投資於較保守的的資產組合，例如60%股票+40%債券。

小結: 單筆投資為最佳，但考慮到風險，也可選擇單筆分散投資。

2. 分批買入，然後把閒錢投資國庫債券?

這類人很少，大部分還是抱著現金；以這類投資法，績效比單筆投資的績效差福縮小了，但績效仍是較差。

3. 考慮估值CAPE(週期調整本益比): 大盤位階在高點，定期定額績效可能小贏單筆投資

平均投資策績效差於單筆投資績效的幅度，確實隨著本益比提高而縮小。

當本益比大於30，定期定額比單筆投資績效高出1.2%。

本益比於25-30，定期定額仍輸單筆2%，但本益比大於30，唯一出現在網路泡沫時期，且有樣本太小導致分析的問題。

若因為本益比太高而觀望等待，可能錯過某些大額報酬，也可能等不到大回檔。

唯有市場崩盤時，定期定額才有好的報酬，但正是市場崩盤時，你會最不熱切於投資。

4. 那逢低買進呢?

假設剛好在兩個新高點之間，找到最低點投資，經回測後:

逢低買進策略在1928-1957以及1996-2019贏過定期定額，因為這兩個期間恰好持續很長的大熊市；但把時間軸拉長來看，逢低買進策略大多輸給定期定額。

#這也只是假想推測最佳買進狀況，沒人可以每次逢低買進。

結論: 你應該盡早投資，且盡量經常投資。

何時賣出: 買進要快、賣出要慢。

由於長期市場頃向揚升，越晚賣越好，漸進賣出通常勝過馬上賣。

原則: 買進要快、賣出要慢。

再平衡的好處: 

由於市場長期上揚且股票市場漲幅較大，不再平衡的結果投資組合股票佔比會拉大。再平衡通常不會增進報酬，但可以降低風險。但如果在長期市場低迷時期，再平衡持續賣出債券買進股票，反而持續下跌。

再平衡策略最困難的地方在於: 找出適當的頻率。

目前根據回測沒有一種再平衡的頻率比較好，但再平衡的頻率越高，成本越高。

其他更好的再平衡策略: 持續買進。(累積再平衡)

例如目前的投資組合股:債=7:3，目標是6:4，繼續買入債券，直到配置回到6:4為止。

根據回測，以每個月增加投資的方式再平衡，有時可以使你的資產價值最大跌幅減少一半。

累積再平衡唯一個差別，就是當投資組合規模增大後，可能沒有足夠的資金做到完全再平衡。

投資的目的: 先把錢用於你需要的生活，再考慮為了你想要的生活而冒險投資。

投資靠運氣: 運氣可用延長賽局來平滑

檢視S&P500 每10年報酬，可能獲得16.6%，或是-3.1%，

拉長至每20年報酬，最高報酬為13.0%(1970-1990)，最低為1.9%(1950-1970)；

拉長至每30年報酬，最高為7.4%，最低也有5%。

假如A年報酬可勝大盤5%，B年報酬輸大盤5%，僅投資20年期，B可能剩於A。

但投資拉長至30年，A的報酬率肯定勝於B。

報酬順序風險: 單筆投資沒影響

假如:

第一年+25%

第二年+10%

第三年-10%

第四年-25%

1*1.25*1.1*0.9*0.75=0.92815

第一年-25%

第二年-10%

第三年+10%

第四年+25%

1*0.75*0.9*1.1*1.25=0.92815

但日後增加(或減少)投資金額，投資後期出現負報酬影響較大。報酬率順率的差異導致你的投資資產組合的最終價值大大不同。

結尾最重要: 由於每個人投資部位會隨著年齡增長而變大

最重要的投資報酬率落在你接近退休時，若你的投資資產此時遭遇大的負報酬，積蓄將大減，且未必能活得夠久看他補回來。

假如是2000年出生的人，依照65歲退休年齡，需要再2065-2075獲得人生最佳報酬率。

減輕壞運氣造成的影響是時間。

減輕損失的方法:

1. 用足夠的低風險資產(債券)分擔風險
2. 市場低迷時降低提領律
3. 考慮兼職補充收入
4. 活久一點

入場費: 最大的風險就是不冒險

假如 一個人有上帝視角，可以完全避開風險

1. 避開下檔策略: 跌幅大於5%時，完全投資債券市場。回測結果:  1950-2020之間，由於太常撤出股市，到了2018年，財富價值比買進並持有少了90%。
2. 跌幅大於40%時才進場，唯一撤離股市的是2008年，2008年後此策略才與買進並持有不同績效。
3. 使財富最大化，跌幅達到15%以上，那些年避開投資股票市場完全投資債券，績效會比買進並持有高10倍。

可是無法預測當年市場的最大跌幅，得經歷一些下坡路，這是股票投資人的入場費。