配得多？賺得多？夢想高？

投資市場所謂的『完全效率』，指的是公司股價能『即時』且『完全』反映所有關於未來獲利的好壞消息，既然股價已經呈現合理的估價，所以我們所看到的成交價格，就是市場認同且接受投資該公司的合理成本。

比方説台積電的股價是835元，對於投資人，花835元的成本，協助台積電一年能賺26元(EPS)，然後另外11元(股利)的收入，而市場覺得這樣的經營成積是可以接受的，對照835元的股價，收益率 = 26 / 835 = 3.1%、殖利率 = 11 / 835 = 1.3%。

我們來舉另一個極端的例子：中華電，該公司股價126.5元，一年賺4.8元，同時分配4.8元給股東(收益率 = 3.8%，殖利率 = 3.8%)，巿場認同中華電信的經營方式，而給的成績是126.5元。

我們整理一下，市場給台積電的成績是建立在：允許該公司一年賺3.1％的收益率，而1.3%的殖利率分配；而允許中華電的股價對應一年賺3.8％，而3.8%分配給投資人。提醒大家。當中只有殖利率是當年能落入投資人的口袋，而中華電殖利率的3.8% > 與大於台積電的1.3%，為什麼投資人甘於投資台積電？

大家還記的前幾周前長庚護理師租房的故事吧？高雄長庚醫院單人套房約7坪，一個月的租金6000元，乘以12個月，一年房租7.2萬元，根據樂屋網資料，目前附近套房的售價約260萬上下。也就是某人買屋當包租婆，花了260萬，每年可收7.2萬，這裡的概念跟剛剛的殖利率(當年股息收入)類似，這裡的7.2 / 260 = 2.8%，既然比中華電的3.8%還來的低，為什麼不直接買中華電呢？答案是：大家期待土地的增值。同樣的道理，大家買台積不買中華電的原因，其實也是期待台積電的增值。

憑什麼台積電的增值回超過中華電？要回答這個問題，大家想想，嘉義太保房子未來一年的會增值嗎？根據東森房屋過去3年的資料，價格年漲幅達7.4%。我們評估台積電或中華電的增值，似乎也是直覺的搭過去資料的評估，跟去年相較，台積電EPS年成長是9%，而中華電是-2.4%。

雖然中華電的投資人拿了現金股利，但是手中的股票的看貶的(類是不好地段的房屋)，但台積電的『收租』情況雖不誘人，但是會是一個增值的好地段。00940是個收租的好地段，相較於0050不是個增值的好地段，同學有沒有更清楚什麼年紀需要買配不配息的ETF更有概念了？

最後，同學投資股票不管是看中股利還是公司收益成長，其實還有另外一項的占比也很大，就是市場對於公司的評價，好收租的的地段評價高？還是周遭工廠或醫院賺錢的地段評價高？更或許大家覺得這個區域未來發展夢想高的評價更高。

股價是集合了公司獲利、配息、夢想三大訊息集合而成的，這邊有一個課後作業，我的問題是：統一7-11和全家是兩大便利商店龍頭，目前7-11的殖利率3.2%，略多於全家的3%，7-11近4年的EPS成長約0.7%，而全家的EPS成長約1%，一個配的多(多0.2%)，一個賺得多(多0.3%)，要大家選其實很難下手，巧的是，市場給這兩家的夢很類似，本益比都是27倍。

如果同學覺得股票是賭博，我想表達的是，股票是賭博，也是有邏輯的數學，同時也是市場心理學，不知道大家認為呢？