阿福投資週報（2024/03/09） - 便利商店業投資策略

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：便利商店業投資策略

便利商店業是具備護城河的市場，營運穩健成長，根據2023年9月資料顯示，統一超在台灣的市佔率為51.1%，全家為31.6%，兩家在台灣市場為寡占優勢，護城河競爭優勢沒有問題，投資要看未來成長動能，2024年2月兩家分別公告中國市場布局，本周就以此為主題，分析兩家公司的成長力，並做投資策略調整。

① 中國佈局

• 統一超於2024/02/26公告，擬增資人民幣7億元，挹注上海及浙江7-ELEVEN營運，這兩家是100%持有，統一超在2009年進軍上海，2017年進軍浙江，截至2024年1月資料，上海7-11共251家、浙江7-11共141家，合計392家。根據2023年全年財報，上海7-11認列虧損約2.1億元，浙江7-11認列虧損約1.9億元。
• 全家於2024/02/29公告，透過新設的華東合資公司，轉投資中國全家從原本9個投資城市減少至4個。全家2003年與頂新合資在中國9個城市開店，經過20年後2023年底店數已達2691家，將把廣州、成都、深圳、北京、東莞等五個城市改由頂新集團旗下頂全接手。組織重組前原間接持有大陸股權18.31%，配合重組同時減少投資比例，保留9%股權(時價投資價值約人民幣4.71億元)與日本全家、頂全持續合作投資，目前上海、蘇州、杭州、無錫等華東四大城市，台灣全家持股將約9％。本次配合大陸地區轉投資公司組織架構調整所取得之股權，全家不需匯出資金，其餘原投資價值9.31%股權(約當人民幣4.87億元)於扣除本次交易費用及彌補原投資之日本及開曼公司歷年虧損後，餘額將依股利分配方式分配回本公司。阿福備註：全家透過此次交易彌補中國全家的歷年虧損，交易完成後在中國投資比例減少，以面對過去在中國的過度擴張。

② 成長力分析

便利商店業要成長有兩個途徑，一個是在現有市場裡面有更創新產品，但現實面困難度會愈來愈高；一個是可在海外市場透過管道把現有的產品推出去。因此，從成長力分析

• 統一超成長動能來自轉投資金雞母菲律賓7-11，菲律賓人口數在2023年底達1.12億，董事長羅智先表示菲律賓 7-11 有開到 12000 家的長期龐大發展空間，2023年底達3500店，總經理黃瑞典說明菲律賓 7-11在菲律賓現在市佔率已達84%，可說已達完全壟斷地位，若把展店也很快速的一些迷你超市也算進來，菲律賓7-11仍達65%市佔率。根據已公布2023年財報，統一超持有菲律賓7-11的55.32%，認列投資獲利10.8億元。2024年再開500店，達4000店規模，店數成長率為14.3%。
• 全家成長動能來自海外市場，原本寄望中國全家，這也是阿福在2019年7月開始投資的原因，如今因為轉投資中國市場減少，當初投資的原因消失。

③ 阿福投資策略：

阿福將採換股策略（分批減碼全家，轉加碼統一超），若全家的2023年年報數字低，最終將全家自投資組合剔除。原因如下：

• 統一超護城河更深且廣：轉投資金雞母，菲律賓7-11在菲律賓完全壟佔，是統一超的成長動能來源不變，而且持續增強中。
• 全家當初買進原因消失：當初投資全家的原因是中國全家的成長力，如今大陸轉投資調整後，台灣全家在新設的華東合資公司持股比例僅剩下9%，當初買進的原因消失，因此將其剔除投資組合。

資金運用：賣出全家的資金，將作為兩個用途

• 加碼統一超：集中投資在便利商店業的龍頭企業，選擇成長動能更強的公司。
• 加碼元大台灣高息低波（00713）：我的3檔高股息ETF組合（0056，00878，00713），因為00713佔比低，將透過定期定額買進（申購金額5000，每月交易日 5 / 12 / 19 / 26），投資目標是每月配息現金流穩定。

❷ 投資組合分析