5分鐘看美股[COIN]-加密貨幣交易所領導廠商

1.  為什麼你需要認識Coinbase(COIN)—加密貨幣交易所領導廠商

Coinbase(美股代號COIN)成立於2012年，為全球主要加密貨幣交易所之一，根據CoinMarketCap統計，Coinbase為全球前三大加密貨幣交易所，目前交易加密貨幣種類在250種以上。Coinbase在2021年於那斯達克上市。目前市值約573億美元。

_{資料來源：Coinbase，1Q24財報}

_{Transaction：包含一般散戶、機構法人、及其他交易等}

_{Subscription and services：包含穩定幣、區塊鏈、利息和財務手續費等}

2.  近期營運表現

(1) 營收：

1Q24營收1,588Mn美元，優於分析師預期的1,340Mn美元。

整體營收季成長75%，年成長116%，主要來自交易收入的大幅成長，其中面向散戶的交易收入為935Mn美元，季成長99%，年成長184%，為主要成長動能。

_{資料來源：Coinbase，1Q24財報}

(2)獲利及展望：

1Q24營利率46.4%，較前季的虧損呈現大幅改善，單季EPS 4.40元，遠優於分析師預期的1.09元，獲利攀升主因比特幣現貨ETF於1月問世的利多加持，使比特幣1Q24價格大漲逾60%，成交量較去年同期大增，帶動Coinbase交易手續費收入飆升。2Q24 subscription and service的營收展望區間中值為562.5Mn美元(QoQ+10%，YoY+68%)，季和年都呈現成長，顯示營運仍穩定成長，交易收入在4月份>300Mn美元，但仍隨市場行情波動。

_{資料來源：Coinbase，1Q24財報}

3.  法說會重點or券商關注焦點

(1)   Bitcoin ETF的發行，推動了Coinbase Prime交易平台的交易量和客戶數。1Q24 Coinbase國際交易所增加了15個新的永續期貨合約。

(2)   Layer2 solution BASE有助於擴展區塊鏈的應用，以及電子支付和虛擬貨幣交易的流通。

(3)   USDC(穩定幣) 1Q24市值成長32%來到320億美元。

(4)   Coinbase在11家ETF發行商中擔任8家的託管人，託管資產季成長69%至1,710億美元，託管費收入季成長64%至3,200萬美元。

(5)   1Q24稅前淨利14.4億美元中，有7.37 億美元來自加密資產的市價評價利益。

4.  盈餘估計

_{註：參酌市場之估計}

5.  結論與評價

(1)結論：1Q24財報優於預期，2Q24整體業務持續穩健成長，但交易收入仍隨市場行情波動，參酌比特幣價格2Q24價格下滑12%，市場成交量高峰亦較1Q24下降近50%，2Q交易收入成長有限，整體獲利恐較1Q下滑。

目前本益比約31.8倍，股價淨值比約6.8倍，小哥參酌未來業績成長動能及產業地位，以35X本益比為參考目標價，認為30X本益比以下為較佳的切入價位(220元以下)。

_{資料來源：Coinbase (7/1)}

(2) 基本面得分(小哥指標)：

_{註：3/21後改用小哥指標1.1版，5分以上顯示營運動能或基本體質良好。}

(3)評價：

目前股價約233.37元(7/1)，以2024 EPS估計約31.8XPER。

近6個月以來股價區間落在114.51~283.48元間(15.6X~38.6X)。

目前無其他同業評價可參考~

前往外送小哥的雙開人生