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條列式書摘|億兆大戰
一、章節重點提取
第一部分 指數 v.s. 主動投資
- 2006年巴菲特賭局:比較主動式基金與被動式標普500基金績效
- 巴菲特認為主動型基金費用過高,難以贏過指數
- 指數發展初期:1920年代首個金融指數,1957年標準普爾公司發布大企業指數
- 早期學術研究顯示主動基金長期投資績效低於指數
- 指數投資尚未成為市場主流,缺乏個人可投資的商品
第二部分 理論驗證與指數投資萌芽期
- 1950年代重要理論發展:
- 馬可維茲的分散投資理論
- 威廉·夏普的資本資產定價模型(CAPM)
- 尤金·法馬的效率市場假說
- 電腦技術推動理論驗證和挑戰
- 富國銀行設計第一個被動投資、追蹤指數的基金,但僅面向大型機構投資者
第三部分 先鋒集團
- 約翰·柏格提倡降低基金費用和管理成本
- 1976年發行首檔面向普通投資者的指數型基金
- 退休基金開始選擇指數型投資
- 柏格倡導"買進,並盡可能不要交易"的投資理念
第四部分 明德信理財顧問公司
- 開發三因數模型,開創因數投資時代
- 專注推出小型股基金
- 挑戰效率市場假說,推出不同投資策略
- 舉辦說明會,向大眾推廣因數投資理論
第五部分 巴克萊全球投資
- 富國投顧(BGI前身)的發展和重組
- 葛勞爾拓展國際業務,與日興券商合併
- 巴克萊收購富國日興投顧,更名為巴克萊全球投資(BGI)
- 收購WEBS,改名為安碩(iShares),推出大量ETF產品
第六部分 貝萊德集團
- 2009年貝萊德以135億美元收購BGI
- 貝萊德的發展歷程:從黑石財管到上市公司
- 貝萊德通過多次收購擴大業務範圍
- 建立高效的金融生產線,降低費用,提高服務品質
第七部分 ETF存在的問題與挑戰
- 指數效應:公司被納入或剔除指數對股價的影響
- 指數分類標準和指數供應商影響力的爭議
- 固定收益資產指數投資的特殊問題
- 大規模ETF管理的困難
- ETF的流動性問題,尤其在固定收益資產上
- 被動投資可能加劇市場泡沫
- 指數投資的規模經濟導致業界寡頭壟斷
- ETF提供商參與公司治理引發的爭議
二、精華濃縮
這篇文章詳細介紹了指數投資和ETF的發展歷程,以及它們在金融市場中的影響和面臨的挑戰。作者從巴菲特在2006年的著名賭局開始,闡述了被動投資與主動投資之間的競爭。巴菲特認為,主動型基金的高額費用和人為選股會導致其績效難以超越指數基金。這個賭局最終在2017年由被動投資獲勝,印證了巴菲特的觀點。