第一章 巴菲特的賭局
- 這一章以巴菲特與賽德斯的百萬賭局為開頭，比較主動式的五檔組合型基金與被動式的標普五百基金績效。
- 巴菲特認為期待所有的退休基金獲利都高於市場平均是不切實際的，因為他們本身就是市場，只要把交易成本與經理人的支薪考慮進來，投資基金的平均績效也一定不如大盤市場。
- 指數型基金是單純模仿經融證券指數的投資工具，它們模仿的指數的組成配比，與專業經理人管理的傳統主動基金汰弱留強的選股不同，指數型基金什麼都不做，只按照訂好的解釋規則買下市場基準理的所有標的。
- 再精明的專業人士都有看走眼的時候，如同運動賽事一樣，主動型基金收費昂貴，它們必須狠狠擊敗市場基準，才能讓投資人賺錢。問題是，主動型基金沒辦法找到總是賺錢的團隊，且在比賽的一開始就已經先失分(交易成本與經理人薪資)，接下來主動型基金必須獲得更多分，才能超越市場基準。
- 避險基金的團隊的確聰明決定，但他們的戰果很多都是被自己吃掉的，他們智商很高，但跟投資人的收費更高，不只有2%管理費，如果獲利，還必須讓管理公司抽成20%，這就如同比賽的讓分一樣。相對來說，標普五百基金每年只需要收0.04%的管理費。
- 在2017年賭局結果揭曉，被動式的標普五百基金以十年獲利125.8%的成績打敗主動式基金的36.3%績效。勝利的因素包含避險基金的管理費高昂，且放置太多主力倉位在債券上，而非股市，顯示主動操作者不可能無時無刻都是正確的。
