個股筆記：2308 台達電 2024/08/01 法說會內容整理 (含公司對 24H2 看法)

公司業務分類：

1. Power Electronics (電源及零組件)：零組件、電源及系統、風扇與散熱管理。
2. Mobility (交通)：電動車電力系統。
3. Automation (自動化)：工業自動化、樓宇自動化。
4. Infrastructure (基礎建設)：資通訊基礎建設、能源基礎建設、視訊系統。

法說會內容：

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1. Q2 營收 QoQ +13%、YoY +3%；但毛利 QoQ +31%、YoY +20%。毛利率提升有兩個原因：產品組合 (高毛利產品出貨多) 跟庫存折價回沖 (總共約 67 億，除了 Mobility 以外都有回沖)。毛利率來到歷史新高的 35.3%。
2. 費用率跟上季持平，為 21.4%，主要是 R&D 的費用上升較多 (YoY 20%、QoQ 18%)，R&D 費用就是為了未來公司的發展。
3. 營收主要表現如下圖一。主要來自 Power Electronics 跟 Mobility，Automation 跟 Infrastructure 還是有些微的衰退。獲利主要是靠 Power Electronics，Infrastructure 也有一定貢獻。
4. 業外損益持續上升，來到 19.03 億元。利息有持續上升，因為現金水位持續增加。
5. 所得稅約為 20%，非控制權益增加比較多是因為泰國廠成長的很快，台達電持有 64% 股份所以需要列非控制權益。
6. 稅後淨利 QoQ 增加 73%，YoY 增加 22%。EPS 為 3.83，是史上第二高的成績。(上半年 EPS 總共 6.05)
7. 如圖二，相較於去年上半年，Power Electronic 跟 Mobility 是增加比較多的，Automation 跟Infrastructure 則是衰退。
8. 景氣不好預測，但有些東西可以參考：美國去年 Q3Q4 GDP 成長超過 4%，但今年 Q1 已經不到 2%，看起來成長有放緩；歐洲情況是更不好的，全年 Growth 應該不到 1%；新興地區 (含印度) 目前預期是在 4% 左右，都並不是特別好。公司對下半年景氣保守看待。美國上半年 Consumer spending 有成長，但是貨品部份降低、Service 部份成長，接下來又有大選，因此大家會有疑慮。Employment 只有 4.x%，整體來說景氣不是太差，但是是下降的，到明年 Q1 情況可能不會有太大變化，但明年下半年就很難講。Commertial Building 空屋率還是很高，再過一兩年會有好幾 Trillion 的 Loan 要 Re-finance，這個要好好處理，不然可能是個定時炸彈。整體來看今年下半年到明年不至於太差，但是相對保守。
9. EV 的趨勢回頭機會不大，但整個轉換過去需要時間。今年預計電動車市場跟去年差不多，最大的衰退是 No.1 的 Manufacture，上半年銷售相較於去年衰退了 40% (這邊我不知道他提的是哪家公司 @@)。我們的客戶是比較傳統的 OEM，他們有很多新的產品，雖然成長沒有過去快，但還是有在成長。我們目標是比市場平均表現優異。
10. AI 目前占 Power 營收 4 ~ 5%，整年度占比應該也差不多，因為 AI 客戶目前在 Data Center 上的支出看起來並不會下修，所以這邊的可見度是比較明確的。Q3 會開始提供液冷產品，但一開始量不大。之後要觀察客戶反應，因此目前無法預估明年 Liquid Cooling 的營收占比。
11. Mobility 今年上半年成長 12%，整年度應該會低於這個值，之後看客戶叫貨的狀況。
12. 美國現有的 Data Center 用電可能占全美的 2%，之後可能會到 4 ~ 5 %，未來有可能整個耗電需求會提升到現在的 1.5 倍。
13. 未來 Mobility 的產能會接近客戶，泰達電的占比會下降。
14. 5G 目前滲透率還不算高，中國約有 300 萬個基地台，而美國 40 萬個 Cellular site (一個裡面有很多個基地台) 只有約 40% 有 5G 的能力。網通部分可參考全球最大網通廠 (應該是思科？)，去年有些微成長，但今年 Q1 有一個很明顯的下滑，所以現在的確是比較低迷的。不過網通跟 5G 應該都會受惠於 AI，因為現在大部份資料還是存在伺服器的。
15. EIS (？) 應該也會受惠於美國的基礎建設，這部分有在關注，也因為它是低基期，所以成長應該也會很可觀。
16. 營業費用跟營收無關，是公司的 Roadmap，也有一些海外的推銷費用。
17. 中國今年經濟成長約 4%，不算好，台達電工業自動化的市場有一半在中國，景氣不好的時候內銷跟外銷的確都不太好，這部分要先等中國內銷成長起來。
18. 下半年預計 Power Electronics 跟 Data Center 會成長，其它應該是持平，所以整體應該還是成長的。從產品組合上來看，如果 AI Power Supply、Passive Component 占比高的話，毛利率會比較好。
19. 最後有談到電動車的趨勢，還有電動車如果可以換電池的好處。

圖一：台達電 24Q2 營收分佈

圖二：台達電 24H1 營收分佈

個人不專業心得：

1. 車用市場看起來還沒有明顯的復甦，網通/工業自動化也是。
2. 目前景氣並不算好，大部分廠商對下半年都是保守看待。
3. AI 伺服器相關看起來趨勢是比較明確的。
4. 美國數據這兩天也有看到文章說，目前零售業的財報/財測都比較不佳，但是服務業相關表現卻很好，或許代表現在的消費有滿大一部份是靠高收入族群撐起來的。