邏輯投資週報－2024.08.11（合併號）｜2Q24季報解析｜八貫/美時/台耀/遠雄港

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☆ 近期專欄發布專題文章

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• 市場觀察解讀｜美股啟動「衰退交易」　台股電子旺季不旺，但真的這麼糟嗎？
• 潛力股短評｜房地存貨激增超過一倍的「台南」概念股｜怡華實業(1456)

☆ 前言：這一期週報橫跨多空

這一期週報是合併號，合併7/29-8/4、8/5-8/11這兩週的資訊，而從下圖你就能看到，這兩週正好經歷了一個「大V轉」，加權指數從2萬2,000點重挫，一度跌破2萬點關卡，之後又快速收復失土。

這種快速的市場變化，是非常難捉摸的，「邏輯投資」這次的判斷「一好一壞」。

看對的部分是判斷市場過於悲觀，認為這種時刻反而是投資布局的好時機，因此「邏輯投資」在專欄緊急寫了一篇「市場觀察解讀｜美股啟動「衰退交易」　台股電子旺季不旺，但真的這麼糟嗎？」，目的就是希望提振讀者信心，提醒讀者實際的經濟狀況可能沒有市場傳言得這麼負面，文章中有舉出一些數據跟證據來跟讀者做說明，希望讀者看完之後沒有做出衝動的投資決定。

看錯的部分則是認為市場需要一段信心重建的時間，因此抄底行動做得相對保守，詳情讀者可以參考專欄討論區近期的文章，我有揭露自己的每日操作與市場觀點，你可以看到我只有在大跌的那幾天分批抄底，至於接下來的反彈則保持觀望，因此無法取得績效的大幅成長，但對此我倒沒有後悔，也讓我有了資金餘裕可以更從容地重新布局。

上述「一好一壞」其實就是我們投資人參與實際市場的縮影，我們不可能每次都能做出最正確的決定或預測，但我們能根據自己的投資計劃與操作策略，做出合理的判斷與進出操作。

在股市當中「找回自己」，掌握決策的主導權，不要被股價或市場消息與情緒牽著鼻子走，我認為才是長期投資過程中的關鍵，希望這次台股或美股大跌，能帶給讀者更多啟發，讓我們一同成為更具經驗、更能獨立思考與進行判斷的投資人。

※ 寫在台股大跌前－2024年的自我反省

有的讀者可能誤以為我滿手營建股，今年收穫頗豐；確實我手上的營建或相關題材持股績效表現還不錯，但我畢竟不是單壓營建股，而且今年四月營建股大行情出現時，我已經啟動分批停利，將手上的營建股賣到只剩下三成，並將停利的資金轉到其他我認為低基期的族群，因此這一波台股回調，特別是中小型股的暴跌，我也無法倖免。

但如果回到今年四月，我會作出不同的決定嗎？

我認為不會，因為當時我確實認為營建股短線有過熱的現象，按照自己的操作邏輯，我本來就該停利；而且如果從五月份當時回過頭去看，某些股票停利的時間點也還算合理。

之後我也有發文點出某些營建股跌破季線翻空的狀況，惟一沒料到的就是營建股竟然能絕地反攻，「高雄」概念股跟發瘋一樣，帶動營建族群再創新高，後面的這一波行情，狠狠地打了我的臉，只能說市場真的難以測度，必須臉皮夠厚，才能百發百中。

另一個操作得不好的部分是半導體設備概念股，這是今年的布局重點，也是四月份營建股停利資金加碼的主要對象，其中確實有幾檔股票抓到行情，帶動股票資產進一步提升，但行情熱烈時，我卻沒有像營建股那樣果斷停利，甚至連分批停利的策略都沒有執行，結果不僅現在獲利回吐，也讓自己喪失「主動權」。

此外還有一點值得一提，就是我個人高估了「生技股」在回檔時期的保護作用，這一波回檔讓我感覺「生技股抗跌」比較像「神話」，至少我的持股感覺不到，看看合一（4743）談好中國授權後的一日行情，以後還是別迷信比較好。不過我自己手上的生技股有長線持有的理由，這一塊我倒不太擔心，就是學了個經驗。

要說今年至今做得比較好的部分，除了有抓到某些產業題材外，我想就是近期有確實降槓桿以及調增現金部位，因此手上還有資金可以抄底，稍微找回一些「主動權」，而這也是我認為要應對市場多空波動最重要的心理因子。

那接下來的操作呢？

之前看好的題材已經建倉的，仍舊持有，你可以說「套牢變長期投資」！對！我就爛！

另外部分營建股創新高，讓我意識到市場確實在重新建立對營建產業的評價標準，所以我有開始建倉一些我認為相對低基期或有潛力的營建股，另外也有回補一些既有營建股的倉位，增加自己在營建股的持股水位，有興趣的讀者可以參考專欄討論區的內容。

當然我無法預知這些操作結果是好是壞，但我還是相信自己並盡力而為，另外我也會增加對於美國經濟狀況的關注度，因為接下來到底是衰退，還是軟著陸，結局截然不同，有必要謹慎看待。對這個議題有興趣的訂閱讀者，記得不要錯過下面的專欄文章連結。

※ 寫在台股大跌時－撐過下跌的心得

8月5日台股大跌，盤中上市上櫃跌停家數近800檔，遇到這種狀況，基本面投資人能作的事情其實很有限，話說「邏輯投資」的社群帳號跟本專欄，就是2022年跌到不知道要幹嘛而誕生的…

如果你已經布局了基本面很好或長線趨勢不錯的股票，進場價格也合理，那就不要想太多，這種整體市場環境帶來的股價劇烈波動已經超越你的掌控範圍，你能做的事情很有限，看得太多只會加劇恐慌情緒。

但如果你對持股沒信心，或是槓桿率過高，心理壓力越來越大，那我的建議是：

1. 忍住不要在心理以及市場最恐慌的時候停損，可以等待急跌後的反彈，在那個階段再來理性減倉或停損。
2. 如果你持有的是槓桿部位，例如股票期貨，該降槓桿率就要降，目標是在短線劇烈波動中順利活下來，不要讓賭徒拚翻身的心態造成個人資產永遠無法回復的損害。
3. 「信心」在下跌時是重要的心理資產，如果你跟你的股票不熟，現在是混熟關係的好時機。

至於你可能會問我，如果急跌後沒遇到反彈該怎麼辦？其實你本來就不可能預言1800多檔股票的走勢，個股表現一定會有差異，很多投資建議都只是「通則」，如果是「定律」，投資就不會這麼困難了，但以結果論來看，這一波急跌確實還是出現的明顯的反彈，因此在情緒最恐慌的狀態下砍倉，始終都不會一個好的決策。

我可以理解投資人對於虧損的害怕與厭惡，這是人的本性，但投資就是必須承擔風險，才有機會獲取報酬，一味將「虧損」全部去除掉，眼不見為淨，並非合理的做法，但要如何在風險與心理承受程度之間拿捏平衡，真的就是看個人功力了，別人的經驗也幫不了你...

※ 寫在台股大跌時－抄底的思考

櫃買已死，有事燒紙。

8月6日櫃買指數經歷大幅度修正，已經回到今年1月的水準，不少個股或族群看起來是「通殺」，直接就是給你跌停，無視財報或前景，處於「基本面失靈」的狀態。

雖然這種跌法是真的很痛，但這種非基本面導致的暴跌，經驗上是長線不錯的買點，因此今天個人還是會維持「分批接刀」的左側買入策略。

當然有的人會問，為什麼不等打底或反彈確認再進場？

我覺得這跟個人的投資策略與價值觀有關，對於價值投資者來說，「危機入市」的逆勢策略是交易的基本邏輯，因為更關注「價值」而非當下的「價格」，因此當價值與價格差距拉開時，買入反而是合理的，只是我個人會基於自己情緒與資金分配的考量，採取分批買入的策略。

至於要買什麼？

我覺得這沒有固定的答案，有的人喜歡「汰弱留強」，有的人喜歡「撿垃圾」，都有它背後的思考邏輯，我自己喜歡撿「未來獲利確定性強」的股票，例如營建股，這樣即使短線套牢，因為未來公司建案完工入帳後仍會有股利分配與基本面支撐，比較不需要經常焦慮股價的變化。

另外槓桿部位的部分，之前已經降槓桿，但跌起來還是痛得讓人落淚，不過面對目前短線波動劇烈的狀況，我就不會考慮加槓桿或抄底了，在下跌的過程中如果槓桿越加越大，有可能在「阿呆谷」提早畢業，這並非我想追求的結果。

投資過程中面臨資產價格波動是很正常的，如果你是新手，希望你這次有充分感受到市場喜怒無常的一面，學會對「風險」戒慎恐懼；如果你是老手，也祝福你能順利闖過這一關，用調整好的心態與手上的優質資產，迎接下一波榮景。

※ 寫在台股大跌後－散戶如何克服困境／失敗的歸因

最近YouTube主動推播我一部「Ria自學沒有極限」頻道一年多前的影片，標題是「投資股票結果破產了也太慘」，內容頗值得有類似困境或經驗的散戶借鏡，特別是結局當中影片作者已經放棄主動選股，代表她對於股市投資失去信心，那要如何才能跨過相同困境，這會是本文探討的重點。

影片作者一開始提到自己開戶後，開始看書跟模仿前輩操作，但她的有個習慣，就是不跟隨媒體消息面起舞，比較喜歡從自己的生活與掌握到的資訊當中發掘有潛力的公司（有沒有聽起來很熟悉的感覺呢？）。

作者舉了一個例子，她喜歡喝蘋果西打，於是買了大飲（1213），但股價沒反應；另外她自認是保守型投資人，但回顧過去十幾年來，約有六、七成股票套牢，套住就不動了，因自己的停損操作緩慢（是不是也很熟悉呢？）。

為了改善這個困境，作者開始從事證券營業員的工作，一開始做短沖，還開了融資融券，多空都做，順風的時候曾經連續數個月平均收入達到10萬元，作者認為自己「行了」，於是退出公司並透過信貸進一步加大槓桿，孰料之後操作開始不順，每天都相當焦慮，最終決定停損並將借款還給銀行，最終結算發現自己只剩下1萬6,000元，也下定決心逐漸遠離市場（是不是你也有類似的經驗呢？）…

作者總結自己的經驗，下了幾段結論：

1. 市場很黑暗，優勢在主力大戶身上，散戶很難擊敗他們。
2. 投資股市需要具有天賦。
3. 賠錢不甘心的情緒會增加沉沒成本。

在談我的想法之前，有幾個數據我認為投資朋友需要先了解。

• 過去十五年0050上漲265％、VOO上漲390％。
• 作者發布該影片後至今，0050上漲40％、VOO上漲20％。

這代表對於一般散戶來說，重點不是學習選股，而是「不要離開市場」，因為單純透過指數ETF參與市場，長期下來也能得到相當不錯的投資回報。

另外投資人往往容易在起漲前的盤整階段放棄並離開市場，這說明散戶不是沒有耐心，而是對自己與股市缺乏「信心」，也無法用宏觀的視角看待股市的起伏，最終自己放棄東山再起的機會，相當可惜。

回顧整段影片，其實有相當多值得探討的部分，但我覺得有一點格外重要，就是：

投資不能只是『感覺』在投資

有很多投資人，他們跟著消息面操作，或使用技術分析選股，亦或在生活周遭挑選中意的股票，看起來他們都在「投資」，但實際上他們並沒有建立一套完整的投資體系，同時也不了解市場運作的真正遊戲規則，這樣投資自然輸多贏少。

另外影片中也可以發現作者沒有清楚的操作邏輯與紀律，例如做短沖，或依賴技術分析選股，但對於「停損」卻相當抗拒，同時影片中也沒有提到自己的選股邏輯，單純將失敗原因歸咎於「股市很黑暗」、「缺乏優勢」等，這種「外部歸因」也是散戶群體中相當常見的現象，但如果我們僅將失敗歸咎於外在因素，我們就不可能進步，這一點就是專業投資人與散戶最大的分水嶺之一，前者建立了一套自己的選股架構，並且會嘗試從失敗經驗找到改善這套架構的養分，而後者則是在股市波動中載浮載沉，信心逐漸消磨殆。

回到影片當中舉個例子，首先，「生活選股」並非不可行，喜歡「蘋果西打」買入「大飲」的股票也無不可，但買入之前有想過「為何股票都不會漲」、「市場給予公司的評價合理嗎？」、「誰會來捧高股價？」、「蘋果西打的市佔率長期提升或下降？」、「公司還有增長動能嗎？」、「公司大股東籌碼是否增加？」，另外是否至少看過公司法說會影片或參與股東會了解公司運作呢？

至於做短沖、借貸、開融資融券，這些做法自然也無不可，但是否有建立清楚的選股邏輯並嚴守操作紀律？另外操作得順風順水的時候，到底是自己選股策略奏效，還是單純整個市場走多頭？而在做全職投資的決定時，是否有想過操作不順時如何走下去？最壞的後果是什麼？

「邏輯投資」在vocus專欄有連載一個主題「價投好難」，其實就是想跟讀者分享主動投資的困難性，當你發現投資原來不是APP按下買入跟賣出按鈕就好，還得建立投資框架與選股邏輯、閱讀財報、研究籌碼面跟不斷思考，甚至出錯時還要回過頭來檢討，你應該就能了解為什麼許多人選擇「指數投資」，因為那確實是最適合散戶參與市場的投資方式。

然而要打敗大盤，要打敗多數的市場參與者，本來就需要付出一定程度的努力，難道你在學校考試，不用讀書或練習就能考贏全班？參加運動競賽，難道不用每日辛苦練習與注意飲食，就能打敗其他選手？「股市」本來就不是一個可以讓你輕鬆賺錢的地方，你一定要跟其他人有「差異」，這個差異可能是心態、觀念、資訊、資金、選股能力等，你才有可能「脫穎而出」，分配到比其他人更多的市場報酬。

所以法人就一定會贏嗎？主力大戶就一定會贏嗎？

並非如此，那些會贏的人，其實在你不知道的地方付出更多努力，那才是你與他們之間產生分歧的關鍵，而散戶占盡弱勢，唯一能做的就是應該要找出自己的優勢並放大它，關於「散戶優勢」我有在專欄寫過一篇文章探討，連結放在留言區，有興趣的讀者可以參考。

總之，投資本來就是一場漫長的人生賽道，你可以選擇與其他人激烈競爭，付出更多努力去換取更好的成績，當然你也可以選擇「指數投資」，用長期投資的安定心態去獲取大盤平均的回報，但不管你怎麼選，我都會建議不要輕易離開市場，因為那是一個殘酷，但現實生活中少數有機會讓你翻身的舞台，放棄它真的很可惜。

※ 潛力股資訊總整理（截至20240811）

資料來源：自行整理

－重要資訊彙整：

• 截至2024年8月9日止，14檔追蹤的潛力股當中，僅八方雲集（2753）尚未公告7月份營收。
• 截至2024年8月11日止，計有八貫、美時、台耀、遠雄港、達麗、意德士、鈺齊-KY公告2Q24財報，按往例「邏輯投資」將分期追蹤。
• 威宏-KY（8442）公告除權息交易日為9月4日，現金股利發放日為9月26日。

資料來源：公開資訊觀測站

• 八方雲集公告總經理異動，原為公司老臣張瑞蓮，現改由董事長林欣怡接替家族香火，直接擔綱總經理角色，因林欣怡董事長早已接手八方雲集事業，預期對公司營運不會有任何影響。

資料來源：公開資訊觀測站