凌陽創新 (5236) 為專業 IC 設計公司。於 2006 年 12 月,由母公司凌陽科技的『控制與週邊事業群』分割成立。所研發之 IC 晶片依各製程分別委託晶圓廠、封裝廠與測試廠等代工生產。
主要產品為:影像處理控制晶片、微控制晶片。公司為 NB Camera ISP 三大供應商之一,市佔達 40% 以上。
公司專擅的產品市場已逐漸由 NB/PC 產業擴充到非 PC 的文件掃描、醫療內窺、聯網電視機、物聯網遠端診療、及智能家庭控制等攝影機應用領域。
從法說會聽起來,今年下半年或明年應該會有不錯的表現,畢竟公司目前是為了急單很努力的在備貨,HPD 這東西聽起來不會是只有 AI PC 需要,應該所有的智能家居都可以搭配得起來,畢竟鏡頭本身有運算能力這件事情就可以做到不少應用。
公司前陣子的毛利率是較高的,根據公司說法有一部份是庫存回沖造成的。我們比較下面幾張圖 :毛利率趨勢、存貨趨勢、以及存貨跌價/回升趨勢圖。存貨跌價/回升如果是負的,代表有額外的存貨跌價損失 (毛利率下降);相反如果是正的,代表存貨用掉了所以有回沖 (毛利率上升)。可以看到差不多在 2023Q2 附近存貨消化的差不多,同時當期的存貨跌價/回升接近 0,代表在這之前都是有認列損失的,之後就開始有回沖,而 2023Q2 的毛利率是 60% 左右,對應到公司提的,60% 毛利率當作目標我覺得還算合理。
另外公司過往一個月的營收大概就落在 1 億 3000 萬左右,七月開出 1 億 7000 萬、庫存有可以賣到約 3.5 億的庫存,合理認為下半年營收表現會相當優秀,整年 EPS 應該可以超過去年 (今年上半年 3.83,去年全年 7.36),如果假設下半年營收會比上半年多 30% (七月比六月多 25%),全年 EPS 應該可以有 8.8 塊左右,目前本益比 18.4 倍 (隱含成長率約 8 ~ 9%) ,等待未來 AI PC 或智能家居滲透率提高,公司的成長應該滿值得期待。