個股筆記：5225 東科-KY Q2 財報以及 8/27 法說會整理

東科-KY 是我自己滿喜歡的一家公司，趁著 Q2 財報公布跟法說會，再整理一下最新的消息~

24Q2 財報：

Q2 營收 30.7 億 (YOY +21.3%)、上半年營收 58.3 億 (YOY +28.1%)，雖然營收不是同期新高，但整個上半年賺 6.08 塊絕對是同期新高。毛利率最近也是逐季上升 (圖一)，24Q2 來到近五年最高的 18.87%。毛利率上升我原本以為會有一部份跟存貨回沖有關 (圖二)，但實際計算發現，Q2 的回沖有約 540 萬元，影響毛利率大概只有 0.2% 而已。這樣看起來有可能是產品更有競爭力了。

圖一：東科-KY 歷年毛利率/營業利益率/稅前淨利率/稅後淨利率趨勢圖

圖二 (資料來源：公司財報)

從圖二也可以看到，Q2 的存貨金額相較於去年底是大幅上升的，而且主要是原物料跟在製品有顯著的提升，再把 Q1 的存貨金額也抓出來看，發現 Q2 存貨也高於 Q1，可以想像公司應該是為了應付接下來的訂單才把存貨水準拉高的，這樣今年下半年的營收滿值得期待的！

另外從公司營收分布 (圖三) 看起來，主要營收上升應該跟去年法說提到的歐洲訂單脫不了太大關係，因為大部分的產品都只有小幅成長，只有個人音訊系統大幅上升，複習一下去年的法說會相關新聞：『音響揚聲器代工大廠東科-KY (5225) 近期正式取得歐系品牌廠 TWS (藍牙真無線) 耳機的訂單，產品涵蓋頭罩式耳機、入耳式耳機，以及電競等級的耳機等，預計 2024 年出貨量將較 2023 年成長 3 倍，成為 2024 年營運的最主要成長動能。』

圖三 (資料來源：公司財報)

上半年業外其實也貢獻了一部份的 EPS，最主要的是匯兌利益，不過這個項目去年也有，只是程度差異而已。差異比較大的是下圖四的其他損失，去年總共占快 9000 萬，不知道是不是去年凌陽導致小米退貨事件的損失？

圖四 (資料來源：公司財報)

從現金流量表 (圖五) 來看，今年上半年賺的錢其實有好一部份是沒有收進口袋裡的，應收帳款高達 7.5 億左右，雖然同時應付帳款也上升到 6.4 億，但整體一來一回，今年上半年實際賺到的錢其實是比去年上半年少一些的。今年上半年有取得不動產/廠房/設備有支出，這對未來的營運應該是有幫助的。今年上半年也發放了現金股利，所以期末現金是小於期初現金的，但大部分是現金股利造成，接下來幾季應該就會恢復正常了。

圖五 (資料來源：公司財報)

關於應收帳款部分，我目前只有看到這個：

這部分就之後繼續觀察，理論上年底以前要收回來才是。

財報部分由於我還只是個新手，目前只有看到這些東西而已，希望有些疑惑能夠在 27 號的法說內得到解答，如果真的沒得到的只好再寄信問問公司了！

2024/08/27 法說會筆記

法說會連結

1. 上半年成長最多的是耳機 (去年法說就有提)，下半年應該可以看到比這個更好的數字。
2. 營收 by 地區：韓系廠商目前還是最大的貢獻，歐美系成長多，明年日系占比會比今年高，陸系只有兩個客戶，而且目前沒有新品，所以成長較少。

資料來源：公司法說會

3. 上半年營收同期次高，僅次於 2022 年，那時是疫情剛解封有急單。今年上半年 EPS 是同期新高。
4. 東科現在應該是最大的品牌 Soundbar 製造商，未來如果要購買 Soundbar，記得要找有 HDMI + eARC 的 (工商嗎 XD)，音質會比較好。
5. 進行中產品 (這邊我自己會比較在意新客戶有多少)：今年有在推頭戴式耳機給美系零售業龍頭 (應該是 Walmart？)；輔聽器有拿到認證了，未來可以改叫助聽器 (價格會差很多)；戶外 WiFi Audio System 是可以讓你像組樂高一樣組成揚聲器 (瑞典公司)；Music Frame 是今年五月開始出貨的產品，客戶說賣得很好。

然後...就沒有然後了！後面的 QA 聽不到很可惜，不過有上網找了新聞，裡面提到一段我覺得滿重要的：『...而下半年也會優於上半年，明年在手訂單也已經超過今年全年，營運持樂觀態度。』今年的 EPS 我估應該至少會有 14 塊左右 (上半年 6 塊 + Q3 傳統營業旺季 + 毛利率持續提升)，明年又很有可能表現會比今年還要好，這樣看起來目前股價還是便宜阿！剩下有些我自己有疑惑的部分，就之後再寄信問公司了~