從零開始：如何透過 Cover Call 策略實現穩定被動收入
作者：Jonathan Dreamer
前言
大家好，我是 Jonathan Dreamer，一位在美國工作的行銷專業人士。多年來，我一直對投資理財充滿熱情，特別關注如何在繁忙的工作之餘，創造穩定的被動收入。
近期，我深入研究了一種名為 Cover Call（掩護性買權） 的投資策略。這個策略在美國投資者中相當流行，被視為增加投資組合收益的有效方法。經過一段時間的實測，我發現它確實能為投資者帶來額外的現金流。
在這篇文章中，我將詳細介紹什麼是 Cover Call、它的運作原理、優缺點，以及如何實際操作。如果你對投資和創造被動收入感興趣，那麼這篇文章將為你提供有價值的參考。
誰適合閱讀這篇文章？
• 投資新手與專業人士：無論你是剛開始投資，還是已有豐富經驗，都能從中獲得啟發。
• 希望創造被動收入的人：尋求穩定現金流的投資者。
• 擁有一定資本：準備投入至少 1-2 萬美元進行投資。
• 對美股有興趣者：想深入了解美股市場和進階投資策略。
• 期權愛好者：對期權有基本了解，並希望實際應用。
什麼是期權？
在了解 Cover Call 之前，我們需要先認識 期權（Option） 的基本概念。
期權的定義
期權是一種金融衍生工具，賦予持有人在特定時間以特定價格買入或賣出標的資產的權利，但沒有義務。這就像預訂了一個選擇權，你可以決定是否行使這個權利。
期權的種類
1. 買權（Call Option）：賦予持有人在未來以特定價格購買標的資產的權利。
2. 賣權（Put Option）：賦予持有人在未來以特定價格賣出標的資產的權利。
美式期權與歐式期權
• 美式期權：可在合約簽訂日至到期日之間的任何時間行使。
• 歐式期權：只能在到期日當天行使。
期權交易的基本要素
• 標的資產：期權所對應的股票、指數或其他金融工具。
• 履約價（Strike Price）：期權合約中預先設定的交易價格。
• 到期日（Expiration Date）：期權合約的有效期限。
• 權利金（Premium）：購買期權需支付的費用，或賣出期權獲得的收入。
期權的用途
• 避險（對沖風險）：保護投資組合免受價格波動的影響。
• 投機獲利：利用市場預期，透過期權價格的變化獲取利潤。
• 創造收入：透過賣出期權，收取權利金，增加現金流。
什麼是 Cover Call（掩護性買權）？
定義
Cover Call，中文稱為掩護性買權，是一種期權交易策略。其核心是在持有某一股票的同時，賣出該股票的看漲期權（Call Option）。透過這種方式，投資者可以在持有股票的基礎上，收取權利金，獲得額外的收入。
運作原理
1. 持有股票：首先，你需要持有一定數量的標的股票，通常每 100 股為一個單位，因為一張期權合約對應 100 股股票。
2. 賣出看漲期權：接著，賣出該股票的看漲期權，設定一個你願意在未來賣出股票的價格（履約價）。
3. 收取權利金：透過賣出期權，你會立即收到一筆權利金作為收入。
4. 等待到期：在期權到期日，有兩種可能：
• 股票價格低於履約價：期權買方不會行使期權，你保留股票，權利金成為純收益。
• 股票價格高於履約價：期權買方行使期權，你需以履約價賣出股票，但已獲得股票的增值部分和權利金。
舉例說明
假設你持有 100 股 XYZ 公司股票，當前價格為每股 $50。你賣出一張履約價為 $55、到期日為一個月後的看漲期權，獲得每股 $2 的權利金，總計 $200。
• 情況一：一個月後，XYZ 股票價格為 $54（低於履約價 $55）。
• 期權買方不會行使期權。
• 你保留 100 股股票，繼續享有股票的所有權。
• $200 的權利金成為你的純收益。
• 情況二：一個月後，XYZ 股票價格為 $58（高於履約價 $55）。
• 期權買方行使期權。
• 你需以每股 $55 的價格賣出 100 股股票。
• 你獲得股票的增值收益（$55 - $50）×100 = $500，加上權利金 $200，總收益為 $700。
• 雖然股票市價為 $58，但你只能以 $55 賣出，錯過了每股 $3 的額外收益。
關鍵點
• 權利金收入：無論股票價格如何變化，權利金都是你的收入。
• 風險與收益平衡：透過設定履約價，可以平衡獲得的權利金和股票可能被賣出的風險。
為什麼使用 Cover Call 策略？
優勢
1. 增加現金流：透過收取權利金，增加投資組合的現金收入。
2. 降低持股成本：權利金可視為對持股成本的補貼，降低持有股票的淨成本。
3. 適合橫盤或緩慢上漲的市場：在市場沒有大幅波動時，Cover Call 可最大化收益。
4. 簡單易行：相對於複雜的期權策略，Cover Call 較為簡單，容易上手。
劣勢
1. 限制潛在收益：如果股票價格大幅上漲，超過履約價的部分收益將無法獲得。
2. 股票可能被賣出：如果你不希望賣出股票，需注意被行權的風險。
3. 機會成本：鎖定股票在一定期間內的最大收益，可能錯失更高的回報。
Cover Call 的風險與報酬分析
風險因素
• 股票價格下跌：如果股票價格下跌，權利金只能部分抵消損失，你仍可能面臨虧損。
• 被行權風險：股票價格大幅上漲時，可能被迫以低於市價的履約價賣出股票。
• 流動性風險：期權市場的流動性不足，可能導致無法以理想價格買入或賣出期權。
報酬來源
• 權利金收入：這是 Cover Call 策略的主要收益，無論市場如何變化，權利金都是確定的收入。
• 股票增值收益：如果股票價格上漲但未超過履約價，你可同時享受股票增值和權利金收益。
收益分析
• 最大收益：等於（履約價 - 股票買入價）×股票數量 + 權利金。
• 最大損失：如果股票價格跌至零，最大損失為（股票買入價 × 股票數量）- 權利金。
• 盈虧平衡點：股票價格等於（股票買入價 - 每股權利金）。
如何實施 Cover Call 策略？
步驟一：選擇合適的股票
• 基本面良好：選擇財務穩健、業績穩定的公司，降低持股風險。
• 波動性適中：股票波動性影響權利金的高低，選擇波動性適中的股票。
• 交易活躍度：確保股票和對應期權的市場活躍，避免流動性問題。
步驟二：確定期權合約參數
• 履約價（Strike Price）：通常選擇高於當前股價的履約價，以平衡收益和被行權風險。
• 到期日（Expiration Date）：短期（1-2 個月）期權更常用，權利金較高，靈活性更大。
• 權利金（Premium）：權利金越高，收益越大，但可能伴隨更高的被行權風險。
步驟三：賣出看漲期權
• 透過券商平台下單：在交易平台上選擇賣出相應的看漲期權合約。
• 數量匹配：每 100 股股票對應賣出一張期權合約。
步驟四：管理與調整
• 監控市場變化：定期關注股票價格和市場動態。
• 應對被行權：如果股票價格接近或超過履約價，決定是否：
• 買回期權：平倉避免被行權，但可能需支付溢價。
• 接受行權：以履約價賣出股票，實現總收益。
實用建議
• 避免重大事件期間：在公司發布財報或重大消息前，謹慎賣出期權，避免股價劇烈波動。
• 分散投資：不要將所有資金投入一隻股票，分散風險。
• 持續學習：關注市場變化，不斷提升投資知識和技巧。
實際案例分析（概念性說明）
為了更清晰地理解 Cover Call 策略，我們再透過一個實際案例進行說明。
案例背景
• 股票持有：持有 ABC 公司 200 股，買入價格為每股 $100。
• 策略實施：賣出兩張 ABC 公司履約價為 $105、到期日為一個月後的看漲期權，每股權利金 $3。
情境分析
情境一：到期時股票價格為 $104
• 期權未被行權：因為股票價格低於履約價 $105。
• 收益：
• 權利金收入：$3 × 200 股 = $600。
• 股票浮動收益：($104 - $100) × 200 股 = $800。
• 總收益：$600（權利金） + $800（股票增值） = $1,400。
情境二：到期時股票價格為 $110
• 期權被行權：你需以 $105 的價格賣出股票。
• 收益：
• 權利金收入：$600。
• 股票增值：($105 - $100) × 200 股 = $1,000。
• 總收益：$600（權利金） + $1,000（股票增值） = $1,600。
• 錯失收益：未能獲得 ($110 - $105) × 200 股 = $1,000 的額外收益。
情境三：到期時股票價格跌至 $95
• 期權未被行權。
• 損失：
• 權利金收入：$600，部分抵消損失。
• 股票虧損：($95 - $100) × 200 股 = -$1,000。
• 總收益：$600（權利金） - $1,000（股票虧損） = -$400。
結論
• Cover Call 能增加收益：在股票價格不上漲或小幅上漲時，權利金提高了總收益。
• 限制了最大收益：當股票大幅上漲時，收益被限制在履約價水平。
• 降低了部分風險：在股票下跌時，權利金收入可部分抵消虧損。
心得與建議
1. 明確投資目標
在採用 Cover Call 策略前，確保你的投資目標與策略特點匹配。如果你尋求穩定的現金流，且願意在特定價格賣出股票，Cover Call 是適合的選擇。
2. 選擇適合的股票和期權
• 股票選擇：選擇你熟悉且看好的公司，避免高風險股票。
• 期權選擇：根據市場狀況和風險偏好，合理設定履約價和到期日。
3. 控制風險
• 分散投資：不要將所有資金投入單一股票或期權。
• 持續監控：定期檢查持倉狀況，必要時進行調整。
• 避開高波動時期：在市場不確定性高的時期，謹慎使用 Cover Call。
