💰比特幣的狂熱買家： MicroStrategy（MSTR）從2020年開始大舉進軍比特幣，成為了全球比特幣持有量巨頭之一，以軟體公司起家的它，現在堪稱比特幣的槓桿之王
通過發行可轉換債券，MicroStrategy在五年內借入了72.7億美元，全部投入到比特幣中，這讓其股價與比特幣價格緊密捆綁，創造了一個讓人眼花繚亂的投資工具，但這引來了無數質疑：MicroStrategy是否成為了下一個龐式騙局？
💰債務與股權結構：
截至2024年9月，MicroStrategy的債權/權益比率為1.12，看似還在可控範圍內。這種策略讓公司能以低成本籌集資金繼續買入比特幣，但背後潛伏著巨大風險
💰72億美元債務的末日？
當這些可轉換債務到期時，MicroStrategy該如何應對？該公司的累計淨收入自2000年來竟為負15億美元，最近八個季度平均虧損3.16億美元
面對這種局面，公司要嘛增發新債來償還舊債，要嘛出售比特幣還債
💰末日場景：
如果比特幣價格繼續飆升，這一切似乎都是完美計劃。但一旦比特幣慘跌，股價低於轉換價時，債券持有者可能會要求現金償還
此時，公司的新債發行恐將一敗塗地，最終可能被迫割肉出售比特幣，進而打擊比特幣價格，形成一個恐怖的惡性循環
💰投資人的終極考驗：
MicroStrategy的策略確實充滿了高風險，不過將其直接貼上龐式騙局的標籤可能過於簡化
但隨著每一筆新債務的發行，最終，債務將遠遠超過股票，交易溢價將消失，可轉債的轉換價格將讓人感覺遙不可及，股票價格將在優先債務的重壓下崩潰，MicroStrategy很可能會隨之墜入深淵，這一切將發生在比特幣大幅下跌期間，即使比特幣將來可能再創巔峰
