在投資或人生的任何抉擇中，我們都渴望獲得回報，但往往忽略了其中隱藏的代價。Morgan Housel 在《致富心態：關於財富、貪婪與幸福的20堂理財課》一書中，用簡單卻深刻的方式提醒我們：每一件事物都有其價格，而這個價格並不總是寫在標籤上。
Housel 以一個簡單的例子作為開頭：假設你想要一輛新車，售價三萬美元。你有三個選擇：付錢買下、選擇更便宜的二手車，或者偷車。大多數人會避開第三個選項，因為偷車的後果遠比獲得一輛車的好處來得嚴重。然而，當我們將這個邏輯套用到投資上時，情況就變得複雜許多。
假如你希望在未來三十年內達到每年 11% 的投資報酬率，這樣的目標顯然不會從天而降。Housel 提到，從 1950 年到 2019 年，道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）的年均報酬率約為 11%，但這段期間的波動性卻是取得這些報酬的「價格」。例如，在每次股市下跌至少 5% 的期間，投資人需要忍受恐懼與不確定性，這些情緒正是我們為高報酬所支付的代價。更極端的例子來自於 Netflix 和 Monster Beverage 的股票表現。從 2002 年到 2018 年，Netflix 的股票報酬率超過 35,000%，而 Monster Beverage 從 1995 年到 2018 年的報酬率更是達到驚人的 319,000%。但這些股票的交易日中，分別有 94% 和 95% 的時間，股價都低於前一次的高點。換句話說，儘管報酬率驚人，投資人需要忍受幾乎持續的波動與心理壓力，這正是成功的代價。
然而，許多人在投資時試圖避開這些代價。他們頻繁買賣，試圖在股市下跌前賣出，並在市場回升前買進，企圖在不承受波動性的情況下獲取回報。這種行為，就像偷車一樣，雖然出發點良善，但結果往往適得其反。
Housel 引用了投資研究機構晨星（Morningstar）的一項研究來證明這一點。研究檢視了 2010 年至 2011 年期間策略型共同基金的績效，這些基金的目標是通過市場時機操作，在股市與債市之間靈活調配，以降低風險並獲得穩定回報。然而，結果卻顯示，在 112 支策略型基金中，只有 9 支的風險調整後報酬率優於簡單的六成股票、四成債券配置的基金。大多數策略型基金的表現不僅未能降低風險，甚至還出現了更大的波動性。
這些數據揭示了一個殘酷的現實：投資人試圖避免代價，卻往往付出了更高的代價。Housel 將此現象形容為「金錢之神對逃避波動性者的懲罰」。這種現象不僅存在於投資中，也適用於生活的其他領域。我們常常希望以最小的成本獲得最大的好處，但事實上，真正的成功需要我們接受並承擔那些看似痛苦的代價。
然而，對於 Housel 的觀點，我也有一些想法。他強調接受代價的重要性，而這個代價的核心其實是「時間」。長時間的等待是投資成功的必要條件，因為市場的波動性與短期的不確定性，最終會隨著時間的推移而被平滑化。但這也引發了一個問題：是否每個人都願意，或有能力為了更高的回報付出如此漫長的等待？在某些情況下，選擇更低報酬但穩定的方式，可能更符合我們的需求與價值觀。例如，對於即將退休的投資人來說，他們可能無法承受數十年的等待來換取高報酬，因為他們更需要的是資產的穩定性，而非在短期內承受市場波動的壓力。對這些人而言，時間的代價可能過於昂貴，因為他們的投資目標已不再是追求極致的回報，而是確保資產能夠穩定支持未來的生活。
Morgan Housel 在《致富心態》中提醒我們，成功的每一步都需要付出代價，而這些代價常常以波動性、不確定性和心理壓力的形式出現。我們需要認清這些代價，並在目標與代價之間找到平衡。無論是在投資還是生活中，接受代價是通往成功的必經之路，而逃避代價則可能讓我們付出更高的成本。
圖片來源：Dall.E 生成
