VOO 超越 SPY：全球最大 ETF 的崛起，投資者應如何選擇？

Vanguard 的 S&P 500 ETF（VOO）最近超越 SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY），成為全球最大的 ETF，標誌著投資者偏好的重大轉變。VOO 目前的資產管理規模（AUM）達到 6,318 億美元，超過 SPY 的 6,303 億美元。這一變化引發了許多關鍵問題，投資者需要深入理解這一趨勢的影響，並判斷 VOO 是否比其他競爭對手更具長期投資價值。

績效比較是評估 ETF 的關鍵因素之一。VOO 在過去十年的年均回報率為 12.96%，累積回報達到 238.3%，幾乎完全符合 S&P 500 的走勢。由於 VOO 和 SPY 追蹤相同的指數，它們的總回報基本一致。然而，在長期持有情況下，VOO 的較低費用率使其淨回報略勝一籌，這凸顯了成本效益在 ETF 投資中的重要性。

與 SPY 和 BlackRock 的 iShares Core S&P 500 ETF（IVV）相比，VOO 的關鍵差異在於流動性和投資者偏好。SPY 於 1993 年推出，至今仍是交易量最高的 S&P 500 ETF，因此深受機構投資者和短線交易者的青睞。IVV 和 VOO 的費用率較低，適合長期持有者，但 Vanguard 的品牌影響力及其 ETF 在退休帳戶中的廣泛應用，推動 VOO 超越競爭對手。此外，SPY 是以單位投資信託（UIT）的形式運作，而 VOO 和 IVV 則是標準的 ETF，這意味著後者可以更有效地再投資股息，進一步提升長期投資者的回報。

VOO 的崛起與投資者人口結構的變化息息相關。零售投資者和財務顧問越來越多地選擇 Vanguard 的低成本 ETF，作為長期投資組合的核心配置。被動投資策略的興起進一步推動了 VOO 的增長，許多投資者透過退休帳戶（如 401(k)）自動配置 Vanguard 的 ETF，從而擴大了其資產規模。

流動性是 ETF 投資的一個重要考量因素。雖然 SPY 仍然是流動性最強的 ETF，每日交易量遠高於 VOO，但對於大多數長期投資者而言，VOO 具有足夠的流動性，確保投資者能夠以接近市場價格的水平進行交易。因此，儘管 SPY 仍然是機構交易者的首選，VOO 對於長期投資者來說仍然是更具吸引力的選擇。

風險管理是投資 VOO 時需要考慮的重要因素。由於 VOO 採用市值加權（market-cap weighted）的方式進行投資，其表現高度依賴於最大市值公司的股價表現。截至 2024 年，Apple、Microsoft 和 NVIDIA 在指數中的占比極高，這意味著科技產業的表現將顯著影響 ETF 的走勢。如果科技股面臨回檔，VOO 的表現可能會受到拖累，即使其本質上仍是廣泛分散的市場投資工具。因此，投資者需要評估這種行業集中風險，並根據自身投資組合進行適當的風險對沖。

近期的市場趨勢推動了 VOO 資產管理規模的快速增長。美國股市的強勁表現，尤其是科技股的強勢上漲，吸引了大量資金流入被動型 ETF，如 VOO。此外，隨著越來越多的投資者轉向 ETF 以替代主動型基金，VOO 繼續受益於市場資金的流入。特別是在經濟不確定性加劇的時期，投資者傾向於選擇 S&P 500 這類成熟市場的 ETF，這也進一步推動了 VOO 的受歡迎程度。

稅務效率是 VOO 另一個值得考慮的優勢。作為 ETF，VOO 享有相對較低的資本利得稅，與傳統共同基金相比，它的投資者通常不會因為內部交易或資產組合調整而承擔大量稅負。相較於傳統共同基金頻繁分配資本利得，ETF 透過「實物交換」機制（in-kind transactions）減少了應稅事件，使其更具稅務效率。因此，VOO 成為稅務敏感投資者的理想選擇。然而，投資者應與財務顧問討論，確保 VOO 與其整體稅務策略相匹配。

綜合來看，VOO 成為全球最大 ETF 的事實，體現了成本效益與被動投資策略在現代金融市場中的重要性。雖然 SPY 仍然是機構交易者的最愛，VOO 透過低費用率、稅務效率和零售投資者的廣泛採用，成功奠定了其市場領導地位。對於長期投資者而言，VOO 提供了一個穩定、低成本的市場投資選擇。然而，投資者應仔細考量 VOO 的行業集中風險、市場趨勢以及個人投資目標，來決定是否將其納入投資組合。隨著被動投資持續增長，VOO 在 ETF 產業中的主導地位預計將進一步鞏固，並繼續推動 Vanguard 在資產管理領域的領先地位。