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美股劇烈震盪,科技股估值修正:關稅政策與籌碼調整的雙重衝擊

更新於 發佈於 閱讀時間約 19 分鐘
投資理財內容聲明

QQQ跌勢擴大,市場避險情緒升溫,防禦型板塊崛起


前言

近期美股市場劇烈震盪,科技股成為主要賣壓中心,尤其是QQQ今日跌幅顯著,市場避險情緒升溫,反映出市場對總體經濟的不確定性以及政策變動的擔憂。今天午盤之後的急殺並非無跡可尋,與川普政府的關稅政策高度相關,市場原本認為關稅問題仍處於談判階段,但川普政府明確表示將於3/ 4日正式對墨西哥、加拿大執行25%關稅,並對中國商品額外徵收10%關稅,也威脅對歐盟實施25%汽車關稅,這一連串的關稅政策造成市場高度波動。過去投資人預期關稅僅是談判籌碼,但當具體執行時間表出現後,市場迅速定價這一風險,特別是在通膨仍然高企、聯準會降息空間受到壓縮的背景下,關稅政策的執行無疑為市場投下一顆不確定性的因子

除了政策面的壓力,市場技術面與籌碼面的變化同樣值得關注。NVDA 財報後,今日股價大幅回落,雖然公司財報數據亮眼,但市場對高估值科技股的修正持續。這波下跌的核心並非NVDA的基本面轉壞,而是市場對於其過去超額報酬的修正,換句話說,當機構投資人手中擁有大筆獲利部位,且市場整體流動性趨緊時,這類股票自然會成為『現金提款機』,即便財報數字再亮眼,股價也可能因為估值過高而承受賣壓。此外,市場已開始擔憂未來AI成長是否能維持當前的爆發力,尤其當AI 1.0的資本支出模式進入中期發展階段,科技龍頭股的獲利增速放緩、估值下修可能成為長期趨勢。過去市場願意給予高成長股更高的估值倍數,但當經濟進入震盪期、利率環境趨於緊縮,估值修正的過程將無可避免。

本報告將從經濟數據、政策風險與市場資金流向三個核心面向切入,為投資人提供更全面的市場觀察。特別關注今日公布的初領失業金數據,雖然短期內尚未達到市場警戒水準,但長期趨勢值得警惕。

隨著聯邦政府縮減人事編制,加上大型科技企業持續裁員,市場對就業市場的擔憂正在累積。這一數據的潛在影響不僅止於勞動市場,還可能透過消費信心的下降,進一步壓抑美國內需。值得注意的是,雖然過去兩年美股漲勢驚人,但這是建立在資金寬鬆與就業數據支撐的基礎上,如今這三大支柱正逐步被削弱,意味著市場風格可能正在從『成長型投資』向『防禦型投資』過渡。去年的攻擊大於防守的投資策略已逐漸轉變『防守中於攻擊』的投資邏輯。

防禦型資產的強勢與科技成長股的回調,可能預示市場正在醞釀結構性轉變。資金流向顯示,傳統防禦型板塊如醫療、日常消費、金融開始吸引避險資金,而科技股與高估值成長股則面臨結構性獲利了結壓力。我們將透過Dark Pool數據、主要個股買賣超情況,以及市場資金板塊的變動,進一步解析機構資金的實際流向,以協助投資人提前布局、降低市場波動帶來的風險。

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發文者
2025/02/28
1. NVDA有很多短期的因素影響股價,你提到的『股價難以推動,索性往下殺製造 獲利空間』---->這跟擁擠交易比較相關,這有可能也是其中短線的一個部分。但短線還有期權波動的因素。還有Buy Side因為績效考量的因素等等。 2. 關於估值是一個主觀因素,可能你覺得沒有,文章有提到估值的判斷方法,其實NVDA這幾年的估值是因為他有大幅成長而有所提升(就是提高本益比),但是這個估值文章有提到未來可能因成長趨緩而『可能』下修過去的估值,當然你可以不接受這種看法,所以我提到最後就是看股價到哪裡止跌,就是市場願意給他現在的估值水準。 這個每個人看法不同,有人覺得現在這樣估值低,所以你願意買進,有人覺得現在這樣估值高,所以賣出或不買,這樣股市才有波動才有買賣出現。最終就是回到你是長線還是短線交易的體系上?講那麼多又回到交易系統與資產配置上。 3. 自然失業率有很多因素影響,他比較是長期的概念,也就是一個經濟體長期處於穩定狀態下的失業水準,受到很多結構性因素影響,比如勞動市場效率、產業結構、技術進步,以及勞動者與職缺間的技能等,你提到的是短期的就業狀況(所謂短期是經濟結構上的短期但可能是股市的長期),自然失業率跟你講的公私部門持續精簡人力+裁員有關,但更多跟總體經濟結構有關。 3. 公債目前是短期操作比較適合,因為通膨黏性沒有消除前或是經濟沒有衰退,公債都只能當成短期資金的避風港,要有短期的操作的思考邏輯。
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我是 MimiVsJames,一位熱愛財務經濟學、宏觀經濟分析與量化金融的量化工程師,目前在美國大型資產管理公司工作。從台灣到加拿大,再到美國,這一路上的學習與成長讓我深刻體會到分享的重要,希望能在這裡用簡單溫暖的方式,傳遞實用的投資理財知識。
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