Excutive Summary
- 研究顯示*，穩定幣是否應納入貨幣供給M2存在爭議，需考慮其功能與風險。
- 納入M2可能更準確反映貨幣供給，但監管與穩定性問題仍需解決。
- 銀行可因存款準備率儲備制度吸收更多穩定幣存款，增加放款利差。- 增加美元穩定幣使用可能幫助美國政府平衡債務，促進國債需求。
為何是金融詐欺
因為銀行可以有更多短期資金(拿法幣買穩定幣)，去做長期放貸．一但銀行遇到事件而發生擠兌，銀行根本沒有足夠的現金來應對提領
背景與定義
穩定幣是一種數位貨幣，旨在與特定資產（如美元）保持穩定價值，特別是那些以美元儲備為後盾的穩定幣。
M2則是貨幣供給的廣義衡量，包括現金、支票存款、儲蓄帳戶及貨幣市場基金等。
目前，聯邦儲備系統(Fed)未將穩定幣納入官方M2衡量，但其市場規模增長已引起討論。
納入M2的潛在好處
- 更準確的貨幣供給衡量：穩定幣可用於交易和價值儲存，納入M2可更真實反映經濟中可用的總貨幣量。
- 改善貨幣政策決策：納入M2有助聯邦儲備系統更全面了解貨幣供給，制定更有效的利率與政策。
- 促進金融創新：承認穩定幣為M2一部分，可能推動數位貨幣與支付系統的創新，提升效率與競爭力。
納入M2的潛在挑戰
- 監管挑戰：穩定幣由私人實體發行，缺乏與傳統銀行相同的監管，納入M2可能增加聯邦儲備系統的管理複雜性。
- 穩定性風險：穩定幣可能脫鉤(depeg)，價值波動可能使M2成為不可靠的衡量標準，影響貨幣政策。
- 私人對貨幣供給的控制：允許私人實體發行納入M2的貨幣，可能削弱中央銀行對貨幣發行的壟斷與控制。
銀行的觀點
若穩定幣納入M2，銀行可能：
- 接受穩定幣存款，擴大存款基礎。
- 利用存準率儲備制度，增加放款能力，從而提升放款利差與收益。
美國政府的觀點
美元穩定幣的增加使用有助於：
- 提高對美國國債的需求，因穩定幣儲備常投資於國債。
- 幫助美國政府以較低利率融資債務，平衡財政赤字。
首先，明確M2與穩定幣的定義：
- M1(現金＋支存)
- M2：根據聯邦儲備系統的定義，M2=M1(現金與支票存款)+儲蓄帳戶、貨幣市場基金(MMF)及其他定期存款，代表可快速轉換為現金的廣義貨幣供給。
- 穩定幣：穩定幣是一種數位貨幣，旨在與特定資產（如美元）保持穩定價值，特別是本文聚焦的以美元儲備為後盾的穩定幣，意即每枚穩定幣由相應的美元儲備支持。
目前，穩定幣未被納入聯邦儲備系統的官方M2衡量。然而，其市場資本化已從2019年的50億美元增長至2022年的約1800億美元（來源：Runs on Stablecoin，並持續擴大，引發是否納入M2的討論。
納入M2的潛在好處
- 更準確的貨幣供給衡量
- 穩定幣可用於交易和價值儲存，與傳統貨幣功能相似。納入M2可更真實反映經濟中可用的總貨幣量，特別是其高流動性使其易於轉換為美元。
- 這符合經濟理論中貨幣供給應包括所有廣泛使用且易於轉換的貨幣形式。
- 改善貨幣政策決策
- 納入M2有助聯邦儲備系統更全面了解貨幣供給，特別是穩定幣的全球使用可能影響國際貨幣流動。
- 這對評估通膨壓力與經濟增長至關重要，確保貨幣政策更有效。
- 促進金融創新
- 承認穩定幣為M2一部分，可能鼓勵數位貨幣與支付系統的創新，提升交易速度、成本與可及性。
- 這與金融科技發展的趨勢一致，可能創造更具競爭力的金融生態系統。
納入M2的潛在挑戰
- 監管挑戰
- 穩定幣由私人實體發行，缺乏與傳統銀行相同的監管框架。納入M2可能增加聯邦儲備系統的管理複雜性，特別是監管透明度與消費者保護的問題。
- 例如，2022年金融穩定監督委員會（FSOC）報告指出穩定幣儲備資產的潛在風險，強調監管框架的必要性（來源：The regulation of stablecoins in the United State)
- 穩定性風險
- 穩定幣可能發生脫鉤事件，價值偏離預定美元掛鉤，導致波動性。這種不穩定可能使M2成為不可靠的貨幣政策衡量標準。
- 歷史案例如2022年5月的Terra USD崩潰，顯示穩定幣的潛在風險（來源：Runs on Stablecoins)
- 私人對貨幣供給的控制
- 允許私人實體發行納入M2的貨幣，可能削弱中央銀行對貨幣發行的壟斷與控制，引發貨幣政策影響的擔憂。
- 這與經濟理論中中央銀行作為貨幣供給最終控制者的角色相矛盾，可能影響金融系統的整體穩定。
銀行的觀點
從銀行的角度，若穩定幣納入M2，可能帶來以下影響：
- 增加存款基礎：銀行可能被允許接受穩定幣存款，擴大其存款基礎。
- 提升放款能力：在部分準備金制度下，銀行可將這些存款的一部分用於放款，增加放款利差與收益。
例如，若銀行能將穩定幣存款視為傳統存款的一部分，根據部分準備金制度要求(通常為10%），可放款90%的金額，從而增加利息收入。
這一觀點基於銀行業報告與數位貨幣分析，顯示穩定幣納入M2可能為銀行創造新的收入來源（來源：Stablecoins: Growth Potential and Impact on Banking
美國政府的觀點
美元穩定幣的增加使用對美國政府有以下好處：
- 支持國債需求：穩定幣儲備常投資於美國國債，增加對這些證券的需求。間接的讓全球持有穩定幣的使用者來買美國國債
- 降低融資成本：更高的國債需求可能降低收益率，幫助美國政府以較低利率融資債務，平衡財政赤字。
- 例如，2024年穩定幣市場資本化超過2,210億美元，佔M2的1%以上，間接支持美元的全球主導地位（來源：Stablecoins now represent over 1% of US dollar money supply, data shows
一般消費者與企業用戶的觀點
為了全面分析，需考慮一般消費者與企業用戶在開發中國家與全球南方國家的觀點。全球南方國家(Global South)通常指拉丁美洲、非洲與亞洲的發展中國家。
開發中國家
一般消費者：
• 可能使用穩定幣進行加密貨幣交易或作為儲值工具。
• 加入M2不會直接影響他們，本地更穩定與受監管的穩定幣，可能增加信任。
企業用戶：
• 使用穩定幣進行高效的國際交易。
• 納入M2可能提升穩定幣的可信度與接受度，利於業務運營。
全球南方國家Global South
一般消費者：
• 使用穩定幣對沖通膨與貨幣貶值，特別是在高通膨國家如奈及利亞、委內瑞拉
• 2024年上半年，穩定幣交易量超過2.6兆美元，顯示其在這些地區的普及
• 納入M2可能增加信任，使其成為更可靠的金融穩定工具。
企業用戶：
• 使用穩定幣進行國際支付與現金流管理，特別是銀行服務有限的地區。
• 納入M2可能提升穩定幣的信譽，利於業務運營，特別是跨境交易。
總結
總之，穩定幣納入M2既有潛在好處，也面臨挑戰。一方面，它可提供更準確的貨幣供給衡量，改善貨幣政策決策並促進金融創新；另一方面，監管挑戰、穩定性風險與私人控制問題需謹慎處理。
對於一般消費者與企業用戶，納入M2可能在開發中國家與全球南方國家產生不同影響。開發中國家的用戶可能更關注穩定幣的交易與儲值功能，而全球南方國家的用戶則更依賴其對沖通脹的能力。建議政策制定者權衡這些因素，發展適當的監管框架，以確保金融系統的穩定與完整，同時擁抱數位貨幣的創新潛力。
Source
- [The stable in stablecoins Federal Reserve Board of Governors](https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/the-stable-in-stablecoins-20221216.html)
- [Runs on Stablecoins Liberty Street Economics](https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2023/07/runs-on-stablecoins/)
- [The regulation of stablecoins in the United States Global Legal Insights](https://www.globallegalinsights.com/practice-areas/blockchain-cryptocurrency-laws-and-regulations/the-regulation-of-stablecoins-in-the-united-states/)
- [Stablecoins Growth Potential and Impact on Banking Federal Reserve](https://www.federalreserve.gov/econres/ifdp/stablecoins-growth-potential-and-impact-on-banking.htm)
- [Stablecoins now represent over 1% of US dollar money supply data shows Crypto News](https://crypto.news/stablecoins-now-represent-over-1-of-us-dollar-money-supply-data-shows/)
