Macy’s（NYSE: M）近期公布 2024 財年第四季度財報，成功轉虧為盈，淨利潤達 3.42 億美元，每股收益（EPS）1.21 美元，相比去年同期的 虧損 1.28 億美元（每股 -0.47 美元），財務表現顯著改善。然而，Macy’s 營收下降 4.3% 至 77.7 億美元，低於去年同期的 81.2 億美元，顯示消費者仍對非必需品支出保持謹慎態度。與此同時，Macy’s 發布的 2025 財年指引遜於市場預期，預計全年淨銷售額將介於 210 億至 214 億美元，調整後每股收益 2.05 至 2.25 美元，這一保守預測導致市場反應負面，股價在財報公布後盤前交易一度下跌 4.6%。在消費者需求疲軟、零售業競爭激烈的情況下，Macy’s 是否仍是一個值得關注的投資標的？本文將從 盈利能力、銷售趨勢、財務狀況、市場競爭與未來策略 等多個角度，剖析 Macy’s 目前的投資價值，並提供合理的投資策略建議。
Macy’s 如何在 Q4 成功實現盈利？
Macy’s 轉虧為盈的關鍵在於積極的成本控制策略，包括關閉 64 家業績不佳的門市，這超過原本計畫的 50 家，並帶來年度 1.44 億美元的資產處置收益。此外，Macy’s 在銷售策略上優化了庫存管理，提高了毛利率，並透過提升高端品牌的銷售來改善利潤表現。例如，其 高端百貨品牌 Bloomingdale’s Q4 同店銷售增長 4.8%，美妝零售品牌 Bluemercury 則成長 6.2%，這表明 Macy’s 正透過高毛利業務來支撐整體盈利能力。為何 Macy’s 在盈利改善的同時，營收仍持續下降？
儘管 Macy’s Q4 實現盈利，但銷售額仍較去年同期下滑 4.3%，主要原因包括消費者需求疲弱、競爭壓力加劇以及門市流量減少。Macy’s 的非 First 50 門市（即非核心獲利門市）表現疲軟，部分地區銷售下滑超過 5%，反映出消費者對價格更加敏感。此外，隨著折扣零售商如 TJX（TJ Maxx、Marshalls）、Target（TGT） 等競爭加劇，Macy’s 在價格與品牌定位上的挑戰加大，影響了部分消費者的購買選擇。
Macy’s 2025 年的銷售與獲利展望為何低於市場預期？
Macy’s 2025 財年的營收預測 210 億至 214 億美元，低於分析師預期的 215 億至 218 億美元，這反映了公司對零售市場前景持謹慎態度。管理層指出，影響未來業績的主要因素包括消費者購買力下降、零售市場競爭激烈以及新貿易關稅政策可能帶來的影響。此外，Macy’s 仍在推進門市結構調整，這可能會在短期內影響銷售表現。受此影響，投資機構對 Macy’s 2025 年的 EPS 預測下調至 2.05-2.25 美元，低於市場普遍預測的 2.35-2.50 美元，這導致 Macy’s 股價在財報公布後承壓。
Macy’s 如何應對消費需求疲軟的挑戰？
Macy’s 正在進一步優化門市佈局，計畫至 2026 年關閉 150 家業績不佳的門市，並將資源聚焦於高成長區域。與此同時，公司積極推動 小型門市（small-format stores），希望透過更靈活的銷售策略吸引新客群。此外，Macy’s 正在加強 奢侈品與高端美妝市場的布局，希望藉由 Bloomingdale’s、Bluemercury 這些高端品牌來對沖消費趨勢轉變帶來的影響。這些策略的成效，將是投資人未來觀察 Macy’s 成長性的關鍵指標。
Macy’s 在電商與全渠道零售上的表現如何？
近年來 Macy’s 積極發展 電商與全渠道零售（Omnichannel Strategy），雖然最新財報未具體公布線上銷售數據，但根據去年數據，Macy’s 電商業務約占總營收的 33%。公司正持續優化物流與配送速度，以提升顧客的購物體驗。然而，相較於 Amazon、Walmart 等電商巨頭，Macy’s 在數字轉型上的進展仍較為緩慢，因此投資人應持續關注 Macy’s 在 線上銷售、市場滲透率、數字化基礎建設 方面的進一步發展。
Macy’s 的財務狀況是否穩健？現金流與負債管理如何？
Macy’s 目前持有 34 億美元的流動資金（現金與信貸額度），並在 2024 財年產生 17 億美元的營運現金流，顯示其財務基礎仍相對穩健。與此同時，公司持續降低長期債務，以提升財務靈活性。未來，投資人應密切關注 自由現金流（FCF） 變化，因為若未來幾季現金流惡化，可能影響公司未來的 股東回報政策。
Macy’s 的股息與股票回購計劃是否可持續？
Macy’s 目前擁有 4.9% 的股息殖利率，對於尋求收益的投資人來說具吸引力。此外，Macy’s 2024 年回購了 4 億美元的股票，顯示管理層對股東回報仍有一定承諾。然而，由於 2025 年業績指引不佳，投資人需關注公司是否可能縮減回購規模或調整股息政策，以確保充足的現金流來應對市場波動。
結論：Macy’s 在市場不確定性下是否仍具投資價值？
Macy’s 目前面臨 銷售下滑、消費需求疲弱、競爭壓力增加 等挑戰，但其 門市優化、數位轉型、高端品牌成長 仍可能為未來帶來成長機會。對於長期投資者來說，Macy’s 的股息與低估值 可能提供一定吸引力，但短期內股價可能受到市場情緒與零售業前景影響而持續震盪。短線交易者則應關注 市場消費趨勢、財報更新以及整體零售業競爭格局。
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