《幣漲無疑》的深入閒聊

更新於 2025/03/20發佈於 2025/03/20閱讀時間約 3 分鐘

上一篇的《幣漲無疑》讀後感，雖然整體我不是很滿意，但還是有值得展開討論的提問，礙於篇幅，於是就挪來這裡跟大家聊聊，穩定幣USDT背後的資產儲備。

穩定幣USDT

在談論穩定幣USDT的資產儲備前，先來認識一下，USDT的背景。

USDT是Tether公司所發行，一種與美元價值掛鉤的加密貨幣，也是目前全球第四大的加密貨幣，僅次於為比特幣BTC、以太幣ETH、瑞波幣XRP。而根據Tether公司公告，USDT在發行時，同時會有1：1的真實美元作為資產儲備，以支撐USDT和美元之間的匯率穩定，因此理論上，如果有大量的兌換需求，頂多就是有小小的價格脫鉤，不至於造成資金鏈斷裂，而無法供給。

這樣聽起來，USDT似乎頗安全的，一直以來我也如此認為，是直到《幣漲無疑》提及，Tether很長一段時間找不到任何一家銀行願意存放資產，過往也都不願意公開資產，才讓我在心頭打上一個問號，覺得以前那個深信不疑的自己好蠢。

USDT的資產儲備

這種時候，我們就要去Tether的官網親自查證，細看Tether公司每季公告的資產儲備表。

每季公告資產儲備

報告中有詳細的資產種類，尤其是我們最關心的，短期可利用資產占比了82.35%，代表如果發生大規模擠兌，仍然有足夠的資金能夠應對短期需求，只不過當中幾乎以短期的美國國債為主，現金只佔了總額的0.09%。雖然短期美國債確實擁有較高的流動性，也能藉此收取債券的利息，但與現金相比，流動性還是差了一點點，畢竟沒有任何一家公司會願意持有一大堆現金，而不用於投資增值資產。

Tether資產比例

Tether資產表格

另外我們也可以看到，Tether背後的資金儲備量，遠遠超過了USDT的發行總量，且與去年底的資金相比，資金量還多上不少，這裡我們可以得出幾個結論：

Tether的公司規模日益壯大
USDT的需求量持續上升，造成市場流通量增加
USDT背後的資金儲備差額放大，擠兌造成的脫鉤機率降低

資金儲備量超過發行量

USDT的隱憂

儘管USDT的資產儲備看似穩如泰山，還是有一些我個人的擔憂提出來給大家討論。

如果真的發生超乎想像的嚴重擠兌，Tether公司勢必得大量變賣短期美國國債，這會導致國債價值崩塌，市場下行，加劇不理性的擠兌，如此惡性循環，可能會讓USDT原先看似安全的儲備，變的不再安全，甚至與美元脫鉤。
Tether的總公司是設立在香港的iFinex，在監管上究竟有無符合各國的規範，尤其是川普領導的美國，如果真的發生爭議事件，又該是透過哪裡的法律判決，讓USDT的規範變的模糊不清。
USDT背後的資產證明是真實可信的嗎？要如何100%相信那些數據是不會造假的，當初FTX的倒閉不就是因為官方提供的錯誤數據，讓人誤以為所有資產都是安全可靠的。