今天不討論價格、技術分析與籌碼分析，在大盤疲軟之際，我們來回顧一下BTC現貨ETF通過後所伴隨的現象。去年下半年，SMART MONEY似乎掌握了內線消息，大部分幣種皆於10月左右紛紛上漲，而年初BTC現貨ETF通過後，幣圈迎來小牛市。這是否可以直接解讀為BTC現貨ETF帶來小牛市？大多數人應該會直覺認為這是主因，但我認為主要原因並非BTC現貨ETF，反而是美元流動性對走勢的影響最大。
從上圖可以明顯看出，去年9月底，美元流動性觸底反彈，流動性持續增加，直至今年2月才反轉向下，而幣圈於去年10月開始上漲，並於今年3月初見頂。很明顯，美元流動性具有領先指標的意涵。虛擬貨幣作為比股票、債券更高風險的投資市場，其對流動性敏感度最高也不難理解。流動性好的時候，雨露均霑；流動性差的時候，一灘死水。
現貨ETF是營養針？
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綜合以上數據，美元流動性影響著BTC現貨ETF的淨流入。因此，市場若期待BTC現貨ETF能為幣圈注入新的流動性，這其實是一個錯誤的期待。追根究柢，BTC現貨ETF淨流入仍然取決於美元流動性的變化。
ETH現貨ETF通過，能替小幣注入流動性？
這點我抱持懷疑態度，試想一下，幣圈常提的DeFi、GameFi與NFT等領域，這些領域都需要用戶先在交易所買ETH或穩定幣，再轉入智能合約進行交互。現在突然出現了一個新商品——ETH現貨ETF，用戶買進ETH現貨ETF後，就不會再進行其他交互，因為ETF嚴格禁止進行其他操作，連質押也不行。
如此一來，ETH現貨ETF的通過，反而對小幣行情發展更不利。流動性將止步於ETF，除非市場上出現綜合型ETF商品，可以廣泛購買其他小幣，這樣才能使小幣行情上漲。否則現階段的ETH現貨ETF，反而會吸收更多小幣的流動性。
因此，小幣的牛市，我認為要等到美元流動性回升或SEC放行綜合型ETF才會有轉機。
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