【168可轉債日報】台股CB市場動態_20250324

可轉債熱門交易資訊

前言

AI的輔助應用已經開始在人們的生活中呈現各式各樣的資訊，本著學習的精神也將投資融入AI的輔助工具。

本文結合Claude AI及Rex大叔整理的CB可轉債資訊，我把我的想法跟資訊給他，他協助我作了以下的分析內容，跟大家分享，大家也可以看看AI的整理分析能力，就先針對可轉債每日市場動態及當日新聞進行分析，讓大家可以在資訊的分享及提醒下獲得有效及有用的資訊，就讓我們開始看看AI給的整理內容吧!

一、市場總體概況與熱點

根據3月24日台灣可轉債市場交易資料，市場呈現以下特徵：

熱門交易集中在通信網路、電子零組件及電腦週邊設備三大產業，華星光(4979)、富喬(1815)及台光電(2383)成為成交值前三名標的。華星光(4979)以97.7億元成交值領先，當日上漲9.8%，外資買超11,108張，主力買超10,442張，可轉債餘額6,000張(餘額比100%)，顯示市場資金高度聚焦。

值得注意的是，加百裕(3323)以29.3%的週轉率位居第二，當日下跌3.0%，主力賣超2,292張但散戶大幅買超4,622張，反映籌碼有震盪移轉跡象。加百裕發行的【33233 加百裕三】轉換價格33.10元，理論價值130.21元，無擔保，到期日2026/6/2。

IET-KY(4971)與上曜(1316)週轉率分別達14.6%及11.1%，皆處於市場活躍水平。上曜發行的【13164 上曜四】轉換價格14.70元，理論價值119.39元，有擔保，到期日2026/1/29；【13166 上曜六】轉換價格17.40元，理論價值100.86元，有擔保，到期日2027/12/27。這顯示當日市場資金流動性充沛，但集中於特定產業，尤其是AI相關及通信網路產業。

從市場指標看，3/24台股強勢產業主要集中在光電業、電機機械及通信網路業，這些產業多有發行可轉債的標的，如安集(6477)發行的【64773 安集三】轉換價格42.30元，理論價值82.86元，無擔保，到期日2026/8/4及【64774 安集四】轉換價格50.90元，理論價值68.86元，無擔保，到期日2027/7/21。

二、強弱勢標的重點解析

1. 強勢標的表現

三貝德(8489)：其他業大幅上漲4.7%，五日漲幅達23.2%，成交量1,546張，週轉率4.1%，【84891 三貝德一】轉換價格28.80元，理論價值121.70元，有擔保，到期日2027/12/9，餘額3,000張(100%)充足。雖然主力小幅賣超68張，但散戶買超70張，融資減少36張，融券增加128張，顯示短線資金逢低承接情況明顯。這可能與數位學習需求增加及學校產品升級週期到來有關。該轉債已創下200日新高，顯示市場高度認可其發展潛力。特殊事件方面，三貝德一4月15日至6月13日將因股東常會停止轉換。

駐龍(4572)：電機機械業上漲9.8%，五日漲幅14.3%，週轉率達4.1%，【45721 駐龍一】轉換價格169.60元，理論價值96.70元，無擔保，到期日2027/7/16，餘額5,000張(100%)充足。主力買超507張，散戶賣超245張，融資增加447張，顯示機構資金積極布局，看好後市發展。駐龍專注於航太產業零組件製造，受惠於全球航空市場復甦及國防預算增加趨勢。該轉債同樣創下200日新高，顯示市場對其未來前景充滿信心。特殊事件方面，駐龍一3月30日至5月28日將因股東常會停止轉換。

安集(6477)：光電業大幅上漲10.0%，五日漲幅達12.4%，成交量7,343張，週轉率5.9%，【64773 安集三】轉換價格42.30元，理論價值82.86元，無擔保，到期日2026/8/4，餘額1,931張(38.62%)與【64774 安集四】轉換價格50.90元，理論價值68.86元，無擔保，到期日2027/7/21，餘額9,999張(99.99%)充足。主力買超1,200張，散戶賣超1,057張，融資增加674張，融券增加185張，顯示機構資金看好後市，積極建倉。安集主要從事LED及光電元件業務，近期受惠於Mini LED及車用電子需求增長。特殊事件方面，安集三、安集四3月24日至5月22日將因股東常會停止轉換。

元翎(4564)：電機機械業上漲5.2%，五日漲幅16.0%，週轉率達3.9%，【45641 元翎一】轉換價格26.40元，理論價值83.52元，無擔保，到期日2026/9/26，餘額5,500張(100%)充足。外資買超298張，主力買超287張，散戶賣超676張，融資增加839張，融券增加42張，呈現機構資金積極布局格局。元翎主要從事精密機械及零組件製造，受惠於工業自動化及智慧製造趨勢持續發展。

2. 弱勢標的表現

濾能(6823)：半導體業大幅下跌3.3%，五日跌幅達12.3%，成交量227張，週轉率0.8%，【68231 濾能一】轉換價格78.60元，理論價值69.72元，無擔保，到期日2026/6/1，餘額2,500張(100%)充足。主力小幅買超1張，散戶買超25張，顯示市場交投冷清，但籌碼變化不大。濾能主要從事半導體晶圓清洗設備製造，近期受到產業週期調整影響，表現弱勢。特殊事件方面，濾能一3月31日至5月29日將因股東常會停止轉換。該轉債創200日新低，反映投資人對半導體設備需求前景持謹慎態度。

昇銳(3128)：光電業大幅下跌9.9%，五日跌幅達8.8%，週轉率0.8%，【31282 昇銳二】轉換價格41.70元，理論價值77.70元，無擔保，到期日2026/7/3，餘額3,000張(100%)充足。主力賣超131張，散戶買超151張，融資減少105張，融券增加25張，顯示籌碼向散戶轉移。昇銳主要從事顯示器及光電元件產業，近期受到通路庫存調整及終端市場需求疲軟影響，營運表現不如預期。特殊事件方面，昇銳二4月28日至6月26日將因股東常會停止轉換。

羅昇(8374)：電機機械業下跌3.7%，五日跌幅11.2%，成交量647張，週轉率0.6%，【83742 羅昇二】轉換價格133.10元，理論價值80.39元，無擔保，到期日2027/11/15，餘額5,000張(100%)充足。外資買超54張，主力賣超67張，散戶買超54張，融資減少71張，融券增加62張，呈現市場看法分歧局面。羅昇主要從事工業自動化設備及零組件代理業務，受到中國工廠自動化需求放緩影響，業績受壓。特殊事件方面，羅昇二3月25日至5月23日將因股東常會停止轉換。

及成(3095)：通信網路業下跌1.8%，五日跌幅7.7%，成交量僅8張，【30954 及成四】轉換價格41.10元，理論價值100.36元，有擔保，到期日2028/2/25，餘額1,500張(100%)充足。籌碼變動微小，顯示市場關注度不高。及成主要從事通訊網路設備製造，近期受到產業競爭加劇及訂單延遲影響，表現低迷。

三、資金流向與籌碼變化分析

1. 外資與投信動向

外資買超明顯的標的：

1. 華星光(4979) - 外資買超11,108張，投信買超39張，主力買超10,442張，【49793 華星光三】轉換價格178.00元，理論價值103.37元及【49794 華星光四】轉換價格206.00元，理論價值89.32元，均無擔保且餘額充足，呈現籌碼集中趨勢。華星光近期受惠於全球AI伺服器及資料中心建設需求增長，光通訊產品出貨暢旺。
2. 富喬(1815) - 外資買超8,690張，主力買超9,128張，【18156 富喬六】轉換價格13.82元，理論價值237.70元，無擔保，到期日2026/3/16，餘額僅158張(4.0%)，呈現轉換價值極高且餘額極低的特性。富喬專注於電子零組件製造，近期業績增長主要來自車用電子及工業用連接器需求提升。
3. 迅得(6438) - 外資買超893張，投信賣超553張，主力買超707張，散戶賣超427張，融資增加544張，融券增加6張，呈現外資與主力看法一致，而與投信產生分歧的局面。迅得從事自動化設備製造，近期隨著工業4.0趨勢及製造業自動化需求增長，業績表現亮眼。

外資賣超明顯的標的：

1. 昇達科(3491) - 外資賣超1,879張，投信賣超97張，主力賣超1,444張，【34912 昇達科二】轉換價格305.30元，理論價值159.68元，無擔保，到期日2029/8/28，呈現三方一致賣超格局。昇達科先前因AI網通設備需求強勁而大幅上漲，但近期面臨高基期挑戰及市場調整壓力。
2. 一詮(2486) - 外資賣超2,829張，主力賣超3,936張，【24866 一詮六】轉換價格126.00元，理論價值86.51元，無擔保，到期日2027/7/1，餘額6,000張(100%)，呈現法人一致性大幅賣超局面。一詮主要從事光電元件製造，近期受到面板產業需求低迷影響，業績不如預期。
3. 和大(1536) - 外資賣超7,172張，主力賣超7,291張，【15364 和大四】轉換價格72.26元，理論價值99.36元，無擔保，到期日2027/8/12，餘額15,000張(100%)，呈現機構一致賣超格局。和大從事汽車零組件製造，近期可能受到全球汽車產業供應鏈調整及轉型電動車過程中的挑戰影響。

外資資金流向顯示，外資偏好佈局網通設備、電子零組件龍頭及通信網路相關產業，同時大幅減持光電及半導體中小型股，反映其謹慎但有選擇性的投資策略。從標的選擇看，外資著重基本面優異且與AI應用相關的企業，預期未來產業趨勢仍將圍繞AI主題發展。

2. 主力與散戶行為分析

主力買超前三名：

1. 華星光(4979) - 主力買超10,442張，散戶賣超1,913張，【49793 華星光三】及【49794 華星光四】餘額充足且轉換價值合理，反映專業資金積極布局。
2. 富喬(1815) - 主力買超9,128張，散戶賣超3,962張，【18156 富喬六】轉換價值極高，餘額僅158張(4.0%)，呈現主力積極​​​​​​​​​​​​​​​​繼續上半段報告的內容：

主力買超前三名：

1. 華星光(4979) - 主力買超10,442張，散戶賣超1,913張，【49793 華星光三】及【49794 華星光四】餘額充足且轉換價值合理，反映專業資金積極布局。
2. 富喬(1815) - 主力買超9,128張，散戶賣超3,962張，【18156 富喬六】轉換價值極高，餘額僅158張(4.0%)，呈現主力積極接手有限籌碼情形。
3. 高鋒(4510) - 主力買超6,147張，散戶賣超3,263張，【45102 高鋒二】轉換價格49.20元，理論價值100.10元，無擔保，到期日2028/2/26，機構與散戶行為明顯相反。

主力賣超前三名：

1. 和大(1536) - 主力賣超7,291張，散戶買超5,424張，【15364 和大四】轉換價格72.26元，理論價值99.36元，無擔保，到期日2027/8/12，呈現機構出脫而散戶接手局面。和大四3月20日至4月16日因配股配息停止轉換，後續轉換價格將調整為71.47元。
2. 上曜(1316) - 主力賣超3,984張，散戶買超6,153張，【13164 上曜四】轉換價格14.70元，理論價值119.39元，有擔保，到期日2026/1/29；【13166 上曜六】轉換價格17.40元，理論價值100.86元，有擔保，到期日2027/12/27，均呈現籌碼從機構向散戶轉移趨勢。上曜四、上曜六3月24日至5月22日將因股東常會停止轉換。
3. 一詮(2486) - 主力賣超3,936張，散戶買超2,708張，【24866 一詮六】轉換價格126.00元，理論價值86.51元，無擔保，到期日2027/7/1，融資減少1,954張，呈現典型的機構出脫、散戶接棒但融資同步減少的警訊局面。一詮六3月28日至5月26日將因股東常會停止轉換。

市場呈現明顯的資金輪動特徵，主力資金積極布局通信網路相關及機械設備製造業，同時退出光電及汽車零組件產業，反映產業輪動趨勢。值得注意的是，散戶與主力行為普遍呈現反向操作，如主力買入華星光而散戶賣出；主力賣出和大而散戶買入，顯示散戶與專業資金的判斷出現分歧。這種現象在市場轉折期尤為常見，投資人應多加留意籌碼面的轉變。

四、特別關注標的與市場趨勢

根據本日市場表現，以下趨勢值得特別關注：

1. 創200日新高的標的：三貝德(8489)及駐龍(4572)均創下200日新高，顯示這些產業的景氣循環可能處於上升通道。三貝德受惠於數位教育需求增長，駐龍則受惠於航太及國防產業擴張，均為確定性較高的產業趨勢，其【84891 三貝德一】及【45721 駐龍一】值得持續關注。
2. 通信網路設備持續強勢：華星光(4979)以97.7億元成交值領先全市場，當日上漲9.8%，其【49793 華星光三】及【49794 華星光四】獲得外資及主力一致青睞。全球資料中心建設及AI基礎設施需求帶動高速網路設備需求增長，通信網路設備產業鏈整體表現強勁。
3. 自動化設備製造業回溫：以高鋒(4510)、駐龍(4572)及元翎(4564)為代表的自動化設備製造業表現亮眼，其轉債【45102 高鋒二】、【45721 駐龍一】及【45641 元翎一】均受資金青睞。全球製造業自動化趨勢明確，且在中美貿易摩擦背景下，台灣自動化設備製造業可能迎來訂單轉移紅利。
4. 光電業分化嚴重：安集(6477)上漲10.0%，而昇銳(3128)下跌9.9%，同為光電業但表現天差地別。【64773 安集三】及【64774 安集四】受到機構資金追捧，而【31282 昇銳二】則遭遇拋售。這反映光電業內部分化嚴重，投資人應著重個股競爭力而非產業整體趨勢。
5. 即將進入贖回期限標的需注意**：萬旭(6134)【61342 萬旭二】轉換價格21.50元，理論價值134.42元，有擔保，到期日2025/6/14，距到期僅3個月，餘額僅8張(0.4%)，已通過贖回條件並公告3月27日終止櫃檯買賣。投資人持有類似即將贖回的轉債應特別留意時間點，避免被強制贖回造成損失。

六、投資學習重點

1. 籌碼分析的細節判讀

從加百裕(3323)案例可以看到，當日下跌3.0%，主力賣超2,292張但散戶大幅買超4,622張，週轉率高達29.3%的矛盾現象。這提醒投資人在分析籌碼時，不能只看單一數據，而需綜合考量漲跌幅、成交量、法人動向及散戶行為等多維度指標。高週轉率伴隨股價下跌且主力大幅賣超，通常是警訊而非買入信號，即便散戶積極買入也應保持謹慎。【33233 加百裕三】雖然理論價值130.21元顯得便宜，但主力大幅賣超的背後可能隱含著基本面變化。

2. 外資投信主力三方一致性的重要性

從華星光(4979)案例可以看到，外資買超11,108張，投信買超39張，主力買超10,442張，股價上漲9.8%，展現三方一致看好的強勁上漲動能。相反，昇達科(3491)外資賣超1,879張，投信賣超97張，主力賣超1,444張，股價下跌9.5%，呈現三方一致看淡的明確賣壓。這再次證明籌碼三方一致性是判斷股價趨勢的重要參考指標，尤其是在可轉債市場，轉債價格與股價高度相關，投資人應特別關注三方籌碼變化。

3. 產業輪動與資金流向

本日市場表現顯示資金從半導體設備、光電及汽車零組件產業流出，轉向通信網路、電機機械及數位內容產業。這種產業輪動通常反映市場對未來成長前景的預期變化，投資人應關注美中貿易摩擦、全球供應鏈調整及AI應用普及等宏觀因素對產業輪動的影響。在產業輪動中，具備核心競爭力及獨特技術的企業往往能夠維持較高的估值，如華星光(4979)及三貝德(8489)等，其轉債表現普遍優於同業。

4. 可轉債餘額與流動性的關係

從富喬(1815)案例可以看到，【18156 富喬六】轉換價格13.82元，理論價值237.70元，但餘額僅158張(4.0%)，呈現極高轉換價值但餘額極低的特性。相比之下，華星光(4979)【49793 華星光三】及【49794 華星光四】均具備合理的轉換價值及充足的餘額，流動性更佳，投資彈性更大。當可轉債餘額極低時，其流動性及投資彈性往往受限，投資人需謹慎評估其風險與報酬。此外，富喬六理論價值遠高於面額，但仍維持有限交易量，這表明市場可能預期其未來股價仍有上漲空間。

七、結語與持續學習方向

3/24可轉債市場呈現分化格局，AI相關產業如通信網路、數位內容的龍頭企業表現強勁，而半導體設備、光電中小型股則承壓。這反映市場資金在美中貿易關係不確定性背景下，持續流向具有明確成長動能的科技龍頭企業。

值得特別注意的是，三貝德(8489)及駐龍(4572)均創下200日新高，顯示數位教育及航太國防產業可能處於景氣上升通道。相反，濾能(6823)創200日新低，反映半導體設備需求仍處於調整階段。這種極端表現的分化，通常標誌著市場風格轉變的初期，投資人宜保持警覺。

此外，多檔轉債如萬旭二、加百裕三等轉債餘額變化明顯，投資人應留意這些轉債的流動性變化及可能的贖回風險。同時，即將進入股東會停止轉換期間的標的眾多，如有轉換意願的投資人應提前規劃。

總體而言，投資人宜保持謹慎樂觀態度，關注籌碼三方一致性高的標的，同時警惕美中貿易關係變化可能帶來的風險。在產業選擇上，具備明確AI應用、數位轉型及自動化製造機會的企業仍是資金青睞的主要方向。

*免責聲明：本文章僅供學習參考，無任何投資建議之想法。文中分析僅為市場現象解讀，不構成任何投資操作意見。投資有風險，投資人須自行謹慎判斷入市。本分析基於Rex大叔的168台股投資教室提供之數據，僅用於學習研究之用。*